深挖 AI 产业原创深度报道 · 五层视角
新原创深度报道
AI 一周回顾（10 月 5 日–11 日）：达利欧示警 AI 泡沫、Anthropic 冲刺 IPO、英伟达股价新高、谷歌签核电协议
过去七天本站收录了 1240 条 AI 产业新闻。这一篇把它们合并成 91 件事，按重要性排好，给一周没看新闻的人补课：本期 AI 泡沫论升温，达利欧称 AI 是经典泡沫，高盛数据显示 AI 股占标普 500 市值 42% 已超 1999 年顶峰。Anthropic 秘密递交 S-1，拟募资至多 1000 亿美元、目标估值超 2 万亿，Q2 收入 116 亿美元首超 OpenAI。
系列 · 应用深度原创深度报道
Anthropic 一天合并 3 万次代码，Git 撑不住了
全世界通用二十年、撑得住 Linux 的 Git，在 Anthropic 四个月就被挤爆：日均合并从约 2500 笔涨到超 3 万笔，CI 每天检出 2500 万次。挤爆它的不是代码太多，而是取代码的「人」换成了永远在线的智能体。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
Anthropic 招股书的三本账：420 亿亏损大半是会计，真正签死的是那 5180 亿
Anthropic 招股书草案里最吓人的数字，是 2025 年约 420 亿美元的亏损。其中约 340 亿只是可转债类工具涨价后记下的账面费用，经营亏损是 80.6 亿。真正撤不回的，是一张约 5180 亿美元、约八成不可取消的算力承诺单，而签约的对手方恰恰是它的股东、销售渠道和债主。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
华为用「连」补「算」：十万卡集群利用率从20%提到35%，差距补回了多少
昇腾单卡算力约为英伟达同代的九分之一，华为改比「集群里真正在干活的算力」：灵衢互联把十万卡集群的模型算力利用率从20%提到35%，同样的卡多干七成五的活。补回来的是规模，不是效率——电费、机柜和光器件这几笔账，一笔没少。
系列 · 芯片深度原创深度报道
2027 年定制芯片出货将超过 GPU，英伟达为什么不慌
摩根大通估算，2027 年定制芯片将占 AI 加速器出货的 54%，颗数过半。可同一个月，英伟达一个季度的数据中心收入 890 亿美元，是博通 AI 收入的 5 倍多。拿颗数、美元、系统三把尺子量同一个市场：过半的是颗数，不是钱；而且定制芯片越多，越要接进英伟达修的机架。
系列 · 模型深度原创深度报道
四巨头呼吁 AI 减速，特朗普说「别杀金鹅」：实验室要的不是刹车，是逼所有人一起踩的人
阿莫迪发长文说「必须放慢」，奥特曼、马斯克、哈萨比斯当天跟进；白宫科技顾问萨克斯回了两个字「请便」，特朗普隔天说 AI 毁灭人类是骗局。把这场「安全对速度」的争吵倒过来看：任何一家单独慢下来就是把前沿让给对手，所以实验室要的从来不是慢，是一个能逼所有人一起慢的执行人。三步计划里只有第一步不需要别人，也只有第一步落了地。
系列 · 模型深度原创深度报道
黄仁勋说 AGI 已经到来，OpenAI 首席科学家却喊减速：AGI 到底走到了哪一步
GPT-6 Astra 发布那一周，OpenAI 总裁说「欢迎来到 AGI 时代」，黄仁勋说 AGI 已经到来，OpenAI 首席科学家却呼吁全行业减速。把 AGI 拆成可以逐项核对的能力，哪些已有硬数据、哪些几乎空白，决定未来快慢的那个「3.1」到底量的是什么，一篇讲清。
原创深度报道
AI 一周回顾（9 月 5 日–11 日）：GPT-6 Astra 上线即翻车、Anthropic 冲刺 IPO、DeepSeek 并档反转、国产 GPU 上市潮
过去七天本站收录了 1605 条 AI 产业新闻。这一篇把它们合并成 40 件事，按重要性排好：OpenAI 全量开放 GPT-6 Astra 却先向付费用户道歉；Anthropic 招股书与路演排到 9 月底、10 月中；英伟达一边卖卡一边当投资人和担保人；亚马逊、微软、黑石、字节的算力订单与融资同周落地；DeepSeek 发 V4.1 Flash、降价、又撤回 V4 Pro 并档；燧原上市首日涨 179%、摩尔线程解禁跌停。给一周没看新闻的人补课用。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
一百万 token 卖不到 1 美元了：用量涨 47%，收上来的钱只涨 7%
2026 年 8 月，衡量全市场 token 加权均价的 SDLLMTK 指数跌至 0.97 美元，历史首次跌破 1 美元，较 5 月高点腰斩。但这个数字是三股方向相反的力合成的：厂商真降价、需求跑向开源、单位成本自己在塌——只有第一股是收入被砍。同月 OpenRouter 的实测是用量涨 47%、支出只涨 7%，而行业里最大的那家公司，已经开始把「同一件事少用 68% 的 token」当卖点。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
中国大模型的收入账翻了个面：八个月从 40 亿涨到 130 亿美元，这一轮靠的是涨价
DeepSeek 在 8 月 17 日把一项价格提到原来的 12 倍，公告只有两句话、没给理由，用量却没掉下来。第三方估算显示，中国主要模型公司的合计年化收入八个月里从约 40 亿美元涨到近 130 亿美元。智谱的半年报把这本账拆得最清楚：卖给企业的老生意同比掉了 54.6%，卖 token 的开放平台涨了二十七倍多、占到总收入的 86.5%。真正变的不是价格，是 token 被拿去做什么。
原创深度报道
AI 一周回顾（8 月 24 日–30 日）：英伟达 962 亿财报、四家中国模型同周开源、Anthropic 冲刺 2 万亿 IPO
过去七天本站收录了 1604 条 AI 产业新闻。这一篇把它们合并成 40 余件事，按重要性排好，给一周没看新闻的人补课：英伟达单季 962 亿并首次给出全年指引，智谱、阿里、腾讯、DeepSeek 同周开源或调价，Anthropic 定下约 2 万亿美元的 IPO 目标，存储短缺被判会持续到 2030 年。
系列 · 芯片深度原创深度报道
英伟达毛利率从 75% 掉到 71%，那几个点去哪了
本季 75.0% 的毛利率处在近年高位，而公司自己排出的下一步是 74%、再下一步 71%–72%。掉的这几个点没有蒸发：10-Q 里的供应与产能承诺一个季度从 1190 亿美元跳到 2790 亿美元，官方措辞是主要压在内存与制造产能上；同一个夏天，SK 海力士的营业利润率报到 76%。毛利率要回到 72%–73%，靠的不是成本降下来，是已执行的提价在 2028 财年第一季度生效——这条链上最稀缺的东西，这一季从算力挪到了内存。
系列 · 模型深度原创深度报道
为什么国产大模型这么便宜？三处省法只是地板，真答案是权重开源
两家中国公司在同一天开源了新的轻量模型，其中一家把价格标到闭源旗舰的五十分之一。省下的钱来自三处机制——叫醒的参数、注意力的账单、重复读过的前文；据 The Information 报道，DeepSeek 卖一次 API 调用的毛利率高达 82.9%。但这三处闭源大厂同样在用：把价目表按档位拆开，小杯档双方基本打平、闭源的缓存价甚至更便宜，差价几乎整个压在旗舰档上。真正的分水岭不是工程，是权重开不开源。
系列 · 能源深度原创深度报道
一度电走到 GPU 引脚：Anthropic 91 亿美元买下的 191 兆瓦，只是这条链的第一关
得州罗克代尔那片铝厂旧址上，Anthropic 用 91 亿美元签下 191 兆瓦，租期 20 年。折成每千瓦每月约 198 美元，几乎就是市场给几百千瓦小单子开的价——规模和长约都没换来折扣。而这笔钱买到的只是一个并网点：从那里到 GPU 引脚还有四道关，末端那道正被英伟达推倒重建。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
卖算力赚 56 亿，做模型亏 138 亿：阿里第一次把 AI 拆成两本账
阿里本季把卖算力和做模型拆成两个分部：一边经调整 EBITA 赚 56.28 亿元，一边亏 138.61 亿元，相加净亏 82.33 亿元。被反复引用的 12% 利润率，只属于卖算力那一栏。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
英伟达拉来华尔街凑 5000 亿，自己只肯赔四分之一
AI 基建今年要花的钱，已经超过科技巨头自己挣得出来的现金，只能去借保险和养老金那种能放二三十年的长钱。可长钱有个铁规矩：只买评得上级的东西。而「这批显卡用四年之后还值多少钱」，一直没人敢担保——5000 亿真正卡住的地方就在这儿。把这条链拆开看：钱怎么走、每一环拿多少担多少、英伟达那 25% 到底兜什么，以及至今空着的那半句条款。
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1 吉瓦的设施，瞬时要吃 1.5 吉瓦：AI 的电力账，从「够不够」翻到了「稳不稳」
一台燃气发动机的曲轴断了，一台燃气轮机裂了缝，电池几周就得整批换。AI 数据中心遇到的麻烦已经不是电不够，而是功率的形状变了：万卡集群同步启停，让一座 1 吉瓦的设施瞬时吃到 1.5 吉瓦。设备账、电网账、准入账同时到期，而「平顺」正在被标上价格。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
黄仁勋的第三次转身：这一次，赌注不在他自己手里
7 月 27 日，英伟达五年期信用违约互换升到纪录 82 个基点；8 月 10 日，它与六家资管签下备忘录，要为 AI 算力撬动逾 5000 亿美元第三方资本。市场立刻想起了朗讯和北电——但这一次，赌注押在别人的钱上。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
王兴兴的时间差豪赌——宇树科技挂牌前夜
宇树科技以 150.80 元发行、219.23 倍市盈率募资 60.99 亿元，而王兴兴自己说机器人的「ChatGPT 时刻」还要等 2 到 10 年。302 份招标书里只有 4% 的机器人真正进了产线。这场上市赌的不是终点，是一段跑道够不够长。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
一美元，三本账：AI 的钱已经转成闭环，稀缺的从来不是需求
英伟达入股给 Stargate 供电的地主，又成了自家客户的客户；Anthropic 60 天谈下 710 亿美元表外芯片租赁债；Alphabet 发债 250 亿。跟着一美元走完这条链会发现，同一笔钱在三个账本上各被确认过一次——真正稀缺的，是产业外面新流进来的现金。
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谁在为 AI 掏钱：三千万个席位，和一张永远补不平的账
微软 FY26 Q4 把 Microsoft 365 Copilot 付费席位推过 3000 万，一个季度净增约 1000 万；同一批席位在许可审计口径里，每 1000 个只有约 358 人真在动手用。把 AI 的钱逐笔摆出来——企业席位、模型公司、政府合同、中国侧，能点到名的约 910 亿美元年化；剩下的一大块，谷歌、亚马逊、Meta 从不单独拆账。收入按季算，机器按年折。
系列 · 模型深度原创深度报道
一周之内，三个模型各自交出了人类没有的答案：卡住的不再是发现，是验证
七天之内，Anthropic、OpenAI、腾讯混元各交出一项人类此前没有的结果：一次密码学攻击、十项数学新成果、一道悬了五十余年的组合学难题。产出新知识的成本已塌到十万乃至两千美元量级，三家却给出三种处置：Lean 形式化证明、249 页手稿、和干脆不发布模型。
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同一份长约，两张账单：英伟达的 17 倍与谷歌的 8110 亿
英伟达今年只涨 10%，估值被压到 17 倍；同一时期美光涨 213%，谷歌未来支出承诺堆到 8110 亿美元、单季自由现金流上市以来首次转负。市场换了一把尺子：不再为速度付溢价，改给确定性开价。
系列 · 模型深度原创深度报道
又一次「DeepSeek 时刻」，但这一次子弹换了靶子
同一个词，华尔街一年半里喊了两次。DeepSeek R1 砸的是卖铲人英伟达，Kimi K3 砸的是卖模型的闭源大厂——中国开源的威胁，正沿着从芯片到软件的价值链往上爬一层。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
芯片管制三年总清算：华盛顿到底给自己买到了几个月？
2022 年 10 月 7 日华盛顿落下第一道对华芯片禁令；2026 年 7 月，中国模型登上全球前三，北京开始起草自己的出口管制目录。一张三年的流水账逐栏核算：训练一栏几乎空白，「便宜地大规模跑」一栏确实买到过时间；而利息记了三笔——英伟达中国份额从 95% 归零、国产替代链被逼着长成、管制的语法被对手学走。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
「人工智能+教育」的钱，到底流向了谁
2026年4月五部门联合发文「人工智能+教育」，市场当成大利好。可翻遍全文，找不到一笔专项资金、一个亿元数字。钱不在文件里——因为国家把AI教育本身做成了免费公共品，付费学AI的空间被国家队碾平，真正的钱绕过卖课的，流向给公共品供货的企业和家长口袋里的学习机。这与2021年双减恰成一面镜子。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
2.4 万亿参数也要开源：Qwen3.8 Max 和阿里的「双旗舰」阳谋
一家公司刚训出自评全球第二强的 2.4 万亿参数模型，转手就承诺开源完整权重。不是打不过才开，不是刷声量，更不是慈善——阿里在把模型层修成公地：拆掉闭源对手的 API 溢价，钱挪到订阅、云和资本市场去收。同一周里，中国两张最强开放模型牌，自研的 Qwen3.8 与被投的 Kimi K3，都通向同一家公司。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
敢定高价：Kimi K3 把中国 AI 的叙事从「便宜替代」翻了个面
十八个月前，DeepSeek 用比 OpenAI 便宜约 96% 的价格掀翻牌桌；十八个月后，月之暗面给全球最大的开放权重模型 Kimi K3 标出国产同行数倍的价钱，却仍只要西方前沿的一半。当中国 AI 不再靠杀价、而靠和最强的正面较价来卖，西方实验室真正该怕的东西变了。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
拟人化红线：中国最大的 AI 应用，主动切掉了它最有黏性的那部分
2026年7月15日，豆包和通义千问同步下线用户自建的情感陪伴智能体。当 OpenAI、Character.AI 在西方全力冲刺 AI 陪伴，中国最大的 AI 应用被首部拟人化互动服务立法要求交出它最赚钱、最上瘾的那一块。中国 AI 应用的天花板，正从「技术」移向「制度」。
系列 · 模型深度原创深度报道
ARR 冲上 10 亿美元的同一天，智谱市值跌掉 2000 亿港元
10 亿美元年度经常性收入，五个月十五倍，比 Anthropic 同段爬坡快三倍。同一天，智谱跌 28.49%，两千亿港元市值蒸发。市场不是不信这个数字——是这个数字压根不回答它正在问的问题。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
十万卡「登峰」：曙光8000落成，全国产算力的真实成色
2026年7月10日，中科曙光在郑州落成全国产AI超集群「曙光8000」：十万张国产加速卡，芯片、互连、存储、液冷全链路自研，接入国家超算互联网。但卡数对齐不等于算力对齐——单卡隔着代差、互连缺公开数字、软件生态仍在爬坡，三道水位量出来的，才是「全国产」三个字的真实成色。
系列 · 中国AI深度原创深度报道
国产存储的「国家队时刻」：长鑫带着 5792 亿估值上市，撞上一场全球存储荒
招股书写着募 295 亿，定价后账面冲到最高 666 亿，超募的近三百亿没有对应项目。5792 亿市值、308 倍市盈率，买的不是技术反超，而是全球存储荒叠加自主可控的一张战略期权。DDR5 刚起量、HBM 还在样品、设备仍受管制，水位得一寸寸量。
系列 · 能源深度原创深度报道
电力成了 AI 竞赛的准入门票：Meta 5GW、Williams 53 亿与一场抢电抢钱的军备赛
Meta 把路易斯安那一座数据中心的电扩到 5GW、总投资越过 500 亿美元，这只是表象。当黑石财团花 53.4 亿买进电力项目股权、Bloom 与 Brookfield 把供电融资框架撑到 250 亿、Mara 花大价钱买一块「已配好电」的地——电正从 AI 建设的配套成本项，变成决定谁建得起下一座 AI 工厂的准入门槛与新资产。
系列 · 芯片深度原创深度报道
Etched 融到 8 亿：赌 Transformer 永不变的那家芯片公司
三名哈佛辍学生把一整套 Transformer 架构焊死进硅片，融到 8 亿美元、签下超 10 亿合同。可这颗只会跑 Transformer 的芯片，卖的究竟是能效比，还是一份「架构五年不变」的赌约？答案，藏在英伟达那条被误读的护城河里。
系列 · 应用深度原创深度报道
模型公司下楼抢饭：ChatGPT Work 跨 Slack、Salesforce 自主干活，SaaS 的护城河开始漏水
OpenAI 发布 ChatGPT Work，一个跨 Slack、Salesforce、云盘自主干几小时活的智能体。SaaS 引以为傲的四重护城河为何这次开始漏水，而满世界的 ChatGPT 三年却没做到？
系列 · 基础设施深度原创深度报道
Meta 关停 Llama API、卖起算力：这不是开源认输，是现金流掉了个头
7 月 1 日 Meta 收涨 8.8%，两家把 GPU 租给它的云商同日崩盘。五天后，它关掉只活了 14 个月的 Llama API，推出闭源的 Muse Spark。市场把这读成「开源认输」，可一家正在认输的公司，股价为什么在涨？把这十天里的七八件事按钱流的方向重排，被终结的其实是另一个假设。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
光进铜退：AI 的下一个瓶颈从「算」挪到了「连」——台积电把一样东西的产能悄悄扩了 50 倍
台积电把一种大多数人没听过的器件产能两年扩了 50 倍。它不是新芯片，而是把光焊进封装的光引擎——AI 的墙，正从「算」挪向「连」。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
一个季度的利润，二十年的账单：Anthropic 的算力长约网
一家刚宣称『首次季度盈利』的公司，同一批周里把自己焊进肯塔基一座 401 兆瓦数据中心的 20 年租约——合约收入约 190 亿美元、到期已是 2047 年。5.59 亿美元的季度利润是一个『点』，横跨二十年的算力承诺是一条『线』，真正该看的是两者之间的时间错配。
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当默认模型不再是 Claude：企业把中国开源换成首选，闭源大厂的定价权正在松动
闭源模型仍是榜单冠军，采购却在静默流失。Coinbase 把 GLM 与 Kimi 设为工程师默认模型，AI 账单砍近一半，token 用量却创新高。这不是能力叙事，是「默认档位」的易主——闭源大厂近万亿估值押注的留存与用量，正被一笔算得清的成本账重新定价。
系列 · 芯片深度原创深度报道
算力稀缺信仰破功的一周
两记重击落在同一周：OpenAI 用软件把推理成本砍掉一半，Meta 转身要出租闲置算力。英伟达当天只跌 1.25%，真正崩的是租卡为生的 CoreWeave 与 Nebius——市场第一次给「算力永远稀缺」这条隐含前提重新定价。
系列 · 模型深度原创深度报道
换一把尺子：当「会写规划」成为国产大模型的新分水岭
豆包 3.3 亿用户、智谱万亿港元、榜单分数——你以为的国产大模型座次，正被一把新尺子重排：能不能扛住跨小时的长任务而不跑偏。
系列 · 芯片深度原创深度报道
国产算力能撑起万亿模型，但「撑起」二字藏着多少吃力
美团开源 1.6 万亿参数的 LongCat-2.0，用 5 万张国产芯片跑完全流程——一个反常的数字。英伟达路线训同级模型远用不了这么多卡。这不是追平，是用堆料绕过封锁换来的「能活」。真正的墙在 HBM、万卡互联和 CUDA 生态。
系列 · 芯片深度原创深度报道
AMD 逼近万亿：AI 需求换了形状，「第二供应商」被重新定价
黄仁勋赌 Marvell 先破万亿，市场却把 AMD 送到 9470 亿。真正变了的不是技术差距——AI 从训练主导转向推理主导，采购逻辑天然需要第二货源，AMD 拿到的是「第二极溢价」。
系列 · 应用深度原创深度报道
AI agent 元年的反信号：回滚率，才是真正的体温计
2026 被喊作 agent 元年，可放弃率从 17% 蹿到 42%、超四成项目将在 2027 年前被取消。模型早就够强，卡住的从来不是它。
系列 · 基础设施原创深度报道
AI「营收首次盖过折旧」：被欢呼的那条线，其实是被会计假设悄悄压低的
2026 年一季度，全球 AI 营收 250 亿美元、连续第二个季度盖过约 210 亿美元的芯片与数据中心折旧。市场把它读成回本拐点。可被跨过的那道折旧门槛，是 AI 经济学里最软、最有争议的一个分母——它是被会计假设撑低的。
系列 · 芯片深度原创深度报道
内存墙尽头的卖方市场：HBM 三巨头如何把「周期」焊死成「垄断」
苹果一台笔记本一夜涨 100 美元，源头是 DRAM 一季涨约 98%。AI 真正的咽喉不在 GPU，在 HBM——三巨头正用长约把价格焊成收费站。
系列 · 模型深度原创深度报道
卖铲人下场：Anthropic 把 Claude 塞进 Slack，到底在和谁抢饭吃
6 月 23 日，Anthropic 把 Claude 装进 Slack 的群聊。一个看似顺手的小功能，藏着一桩反常事：卖铲子的开始自己下矿。
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6650 亿表外承诺与一张资本网：OpenAI 的 IPO 文件，把奥特曼的「传闻」写成了「披露」
OpenAI 秘密递交的 IPO 文件曝光 6650 亿美元表外采购承诺、近半支出流向关联方。多年被当成宫斗与阴谋论的指控，第一次写进了招股程序。
系列 · 基础设施深度原创深度报道
AI 把美国经济顶到了悬崖边
UBS 测算过去一年美国新增信贷约 8000 亿美元、占 GDP 2.6%，多由 AI 融资驱动；储蓄率跌到 2.6%。读马君拆解 AI capex 如何把「泡沫不破」变成美国宏观的隐含前提。
系列 · 模型深度原创深度报道
万亿市值，七亿营收：市场在给中国大模型定什么价
6 月 22 日智谱港股市值破万亿港元，去年只赚 7.24 亿、亏掉 47 亿，市销率冲到 1300 倍以上。这个断层背后，资本到底在为什么付溢价？
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AI 的电从哪来（四）：谁付钱、谁让路、谁监管——电力 PPA、表后自供与一场关于电的分配博弈
PJM 容量市场拍卖飙到 $333.44/MW-day、总成本 164 亿美元，其中 65 亿、四成由数据中心负荷推动。本文把前三篇的供给叙事收到钱和政治上，拆清这场关于谁付钱、谁让路、谁监管的电力分配博弈。
系列 · 能源深度原创深度报道
AI 的电从哪来（三）：把电用到极致——数据中心 PUE、液冷，与被算力规模放大的每一点能效
单机架功率从 15kW 冲到 GB200 的 120kW，风冷物理上撑不住，液冷从选项变前提。本文用 PUE、WUE 与液冷能效数据，拆清能效如何成为 AI 扩张的隐形杠杆。
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AI 的电从哪来（二）：科技巨头集体押注核电与 SMR，是救兵还是远水？
微软重启三哩岛、Meta 一纸 RFP 要 1-4GW、谷歌亚马逊批量预订小型堆——科技巨头为 AI 数据中心抢核电。本文用装机、时间表与超支数据，拆清核电到底是救兵还是远水。
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AI 的电从哪来（一）：当算力撞上电网——数据中心的用电曲线、并网排队，与那座没许可证的燃气电厂
孟菲斯有 57 台没拿全许可证的燃气轮机在为一座 AI 超算供电，司法部说关掉它「关乎国家安全」。这不是孤例——当 AI 数据中心以季度扩张、而美国电网要排队 4 年半才接得进，电正成为算力扩张最被低估的硬约束。
系列 · 模型深度原创深度报道
出口管制第一次砸向「模型」——Anthropic 封禁事件与 AI 管制逻辑的质变
2026 年 6 月 12 日下午 5 点 21 分，一封商务部信函让 Anthropic 在不到三天内关停了刚发布的 Fable 5 与 Mythos 5。这是美国出口管制第一次不再瞄准芯片，而是直接砸向已面向数亿用户的商业模型本身。
系列 · 芯片深度原创深度报道
十年积怨一朝破冰：苹果把 Apple Intelligence 交给英伟达 GPU，意味着什么
WWDC 2026 上，苹果第一次把私有云计算（Private Cloud Compute）开出自家数据中心——服务器端的 Apple Intelligence 推理，跑在谷歌云里、由英伟达 Blackwell GPU 的机密计算承载。这家全世界最有动机绕开英伟达、也最舍得自研芯片的公司，绕了十几年，还是回到了老黄的生态里。读马君把这桩破冰当一面镜子：连苹果都绕不开，英伟达护城河的真正边界到底在哪？又有哪些反方信号提醒我们——别把『破冰』错读成『投降』。
系列 · 模型深度原创深度报道
OpenAI 与 Anthropic 的上市竞速：两种烧钱叙事，一场大模型的资本大考
相隔一周多，两家头部基础模型公司先后秘密递表 IPO。一边是估值 8520 亿美元、烧到 2030 年才转正现金流的「规模换增长」；另一边是自称逼近季度盈利、二级市场估值反超的「效率叙事」。当训练成本可能盖过模型收入，公开市场将第一次为整个大模型赛道定价——这究竟是稀缺资本的抢跑，还是泡沫的开端？
系列 · AI 应用观察原创深度报道
AI 代理元年：OpenAI 把 Codex 塞进 ChatGPT，应用层的卡位战开打
6 月 2 日，OpenAI 没发新旗舰，却把 Codex 从程序员工具改造成人人能用的『数字员工』，并要住进每个人的 ChatGPT。代理比聊天多烧 5～30 倍 token，需求顺五层蛋糕下传、压在英伟达推理产线，但 76% 的企业代理头 90 天就出过严重故障。代理元年是算力新引擎，还是又一轮泡沫？
原创深度报道
散户最常踩的七个坑——以及英伟达股票页哪块仪表能拦住你
FOMO 追高、死锚成本价、把『今天跌因为 X』当因果、拿过去五年的大涨当常态……英伟达散户最容易栽的七个认知陷阱，逐个拆机制，并告诉你英伟达股票页哪块仪表能帮你校准。只讲认知，不荐买卖。
原创深度报道
AI 牛市的『黑色星期五』：裂缝出在『五层蛋糕』的哪一层？
一份『太好』的非农引爆加息恐慌，叠加博通财报、Alphabet 八百亿美元增发与存储股回吐，两个月『人人赚钱』的 AI 牛市周五遭当头一棒——费城半导体指数单日重挫约 10%。但真正崩的并非英伟达本体。用五层蛋糕拆，裂缝落在三层：芯片层的『完美预期』、基础设施层的『增发买算力』、能源层的『电价变通胀账单』。
原创深度报道
Anthropic 自曝「AI 开始自己造自己」，却又呼吁踩刹车——抛开末日叙事，它改写的是『算力』这本账
Anthropic 报告《When AI builds itself》：超 80% 代码由 Claude 编写、工程师产出 8 倍、训练提速 52 倍，却罕见呼吁『保留减速或暂停前沿 AI』。本文把这些（需打折的）数字放回五层蛋糕：一旦『研究品味』被攻克，AI 进步将只由算力决定，对芯片与能源既是最猛多头，也最该警惕。
系列 · 英伟达护城河观察原创深度报道
老黄为什么给「掘墙人」颁奖？Marvell、连接战争，与护城河的位移
黄仁勋 Computex 2026 称 Marvell 是『下一个万亿公司』——可 Marvell 正替谷歌、亚马逊做 ASIC 围剿 GPU。老黄为何给掘墙人站台？本篇把护城河战线从『算力芯片』拉到『连接』：20 亿入股、NVLink Fusion 收编、对标博通的光互连与 CPO，离万亿最缺的第二护城河。
系列 · 英伟达护城河观察原创深度报道
护城河之四：英伟达的定价权松动了吗？AMD、Meta 大单与一场刚开始的价格战
英伟达约 75% 的毛利率，建在『技术领先＋供给稀缺』两根支柱上。当 Meta 给 AMD 押下约 600 亿美元的 MI450 大单、产能逐渐追上需求、定制 ASIC 从下方夹击，稀缺性这根支柱第一次开始松动。这一篇算一笔账：英伟达的定价权还剩多少，价格战会从哪里先烧起来。
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护城河之二：CUDA 还守得住吗？英伟达最深的那堵墙，与正在凿墙的人
上一篇说 CUDA 是英伟达最难复制的护城河，这篇就拆这堵墙。当 AMD ROCm 拿下 Meta 6GW 大单、OpenAI 的 Triton 成 PyTorch 默认底层、华为开源 CANN，CUDA 近二十年的软件锁定第一次被多股力量同时凿。但真正的变量或许不是谁能复制 CUDA，而是这行业还需不需要它。
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护城河之三：一个 token 几分钱——AI 工厂的推理经济学，与英伟达的新战场
推理单价一年暴跌约 10 倍，企业的 AI 账单却不降反涨、占到预算的 85%。当数据中心变成『按 token 计价的工厂』，黄仁勋把口号从『算力即营收』改成了『每个 token 的成本』。这一篇拆 AI 推理经济学：单价为何崩塌、总账为何膨胀、以及英伟达为何要亲手把推理成本打下去。
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护城河在漏水？老黄的 GPU 帝国，正被一群「自己造芯片」的客户包围
博通 AI 营收一年涨 143%、谷歌 TPU 出货冲向 3500 万颗、OpenAI 联手博通自研 10GW——当最赚钱的客户纷纷绕过 GPU 自己造芯片，英伟达护城河真的在漏水吗？本文用五层蛋糕拆这场围剿与反制：缺口为何先出现在推理层，老黄又如何把定制 ASIC『收编』进机架、并赶在客户之前造出自己的推理芯片。
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黄仁勋在晶圆上写下『多造点』：HBM 为何是 Vera Rubin 放量的命门
SK 海力士五年产能翻倍、瞄准 Vera Rubin 主供，黄仁勋亲自到展台『催货』。本篇拆解 HBM 供给格局、对存储产业与消费电子的连带冲击，以及它对英伟达放量的意义——本专题第 5 篇（收官）。
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Computex 2026 总纲：黄仁勋用一场 keynote，把 AI『五层蛋糕』摞齐了
从硅光网络到下沉 PC 的超级芯片，从 Vera Rubin 投产到开源世界模型 Cosmos 3——英伟达在 Computex 2026 的每一层都落了子。这是本专题的开篇总纲：用『五层蛋糕』把整场 keynote 拆开，看它对 AI 产业链意味着什么，后续再分层深挖。
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把智能体装进身体：英伟达 Isaac GR00T 与人形机器人的『安卓时刻』
宇树的身体、Sharpa 的手、Jetson Thor 的大脑——英伟达用一套开放参考设计，想成为人形机器人的底层标准。本篇拆解 Isaac GR00T 与 Cosmos 3 对机器人产业、英伟达生态与营收的影响——本专题第 4 篇。
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英伟达进军 PC：RTX Spark 超级芯片，要重画一张硅片版图
十余年来第一颗消费级 CPU，英伟达把 CUDA + RTX 搬上 Windows 桌面。本篇拆解 RTX Spark 对 PC 产业、英伟达生态与营收的影响，以及它如何让 Intel、AMD、高通、Apple 同时紧张——本专题第 2 篇。
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硅光上桌：英伟达 Spectrum-X CPO 投产，AI 工厂如何迈向百万 GPU
把光直接搬到交换芯片旁，英伟达 Spectrum-X 硅光交换机全面投产。本篇拆解共封装光学（CPO）的『光进铜退』拐点、台湾供应链分工，以及它对网络/光模块产业与英伟达营收的影响——本专题第 3 篇。
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