本期窗口：10 月 19 日至 10 月 25 日。

本周三十秒

  • AI 债务风险升温：四巨头两年资本支出达 1.12 万亿美元，CoreWeave 债券收益率较国债高 1000 个基点，信用市场警报拉响。
  • 芯片股剧烈波动：费城半导体指数连跌 8 日创 2008 年以来最长纪录，单周跌 11.5%，高盛称出现史上最大科技股抛售。
  • Anthropic 算力与 IPO：IPO 估值讨论从 2 万亿美元下调至 1.5 万亿美元，未来十年算力承诺支出逾 5180 亿美元。
  • DeepSeek 融资收官：第二轮融资锁定约 1000 亿元，投前估值约 5000 亿元，宁德时代与腾讯各追加约 100 亿元。
  • 国产模型密集发布：DeepSeek-V4.1-Flash 登顶开源榜，MiniMax M3.1 Flash 开放权重，Kimi K3.1 Pro 参数达 2.8 万亿。
  • 政策加码 AI+：国常会部署深化拓展人工智能+行动，国办印发 AI 就业 6 方面 18 项任务，40 项技术拟出口管制。
  • 英伟达扩产：与六家供应商签产能扩张协议，先进封装产能 2028 年底前增长逾 300%，黄仁勋称需求非凡。
  • 云算力售罄：亚马逊 CEO 贾西称 AWS 容量 2027 年底前基本售罄，2026 年产能已全部被预订。

头条

一、AI 资本支出与融资潮推高债务风险

微软、亚马逊、Alphabet 与 Meta 四家科技巨头 2025 至 2026 年累计资本支出合计达 1.12 万亿美元，规模约为曼哈顿计划历史成本的 31 倍；摩根大通同步上修全球数据中心资本支出增速预测，2026 年上修至同比增长 85%[1]。腾讯于 10 月 14 日定价四笔合计 18 亿美元和 260 亿元人民币的长期票据，美元债期限最长 20 年、人民币债含 30 年期品种，尽管 2025 年底流动性资源接近 5000 亿元、净现金超千亿元，但 AI 基础设施投入激增，2026 年第二季度自由现金流转负[2]。Meta 在第三季度财报中宣布将发行一类无投票权新股，用于为 AI 计划、潜在收购及员工薪酬提供资金，预计 2027 年开始交易，并将今年资本支出预期上调至 1350 亿至 1450 亿美元[3]；其三季度 10-Q 文件显示，表外租赁、不可撤销采购合同与云容量采购三项承诺合计最高约 8249 亿美元，期限最长至 2036 年，同期经营现金流 327.9 亿美元，资本开支 349.1 亿美元，自由现金流为负 21.2 亿美元，上年同期为正 106.3 亿美元[4]。

CoreWeave 上周债券收益率较国债高出 1000 个基点，按常见标准已进入困境区间，其股价自周二收盘以来跌超 20%，并波及甲骨文等其他大举负债的 AI 公司；该公司二季度末负债超 350 亿美元，上半年亏损超 10 亿美元，但客户剩余履约义务达 1037 亿美元，约四成 2028 年到期且不可撤销[5]。高盛称其债券为「市场的贝塔晴雨表」，瑞银交易员亦视其为 AI 交易重要风向标；摩根士丹利 AI 受益股篮子单周跌 16.5%，高盛新兴云计算股篮子重挫 24.8%[6]。摩根大通数据显示，超大规模云计算商信用利差上周扩大 12 个基点至 148 个基点，创 7 月以来最高；TS Lombard 估计 AI 相关累计债务到 2027 年底或近 2 万亿美元，并指出 AI 生态约 80% 收入来自内部资本支出循环，到 2030 年需年入 2.5 万亿至 3.5 万亿美元才能支撑当前投资，而企业端收入仅约 2000 亿美元[7]。标普全球数字基础设施主管 Mark Habib 表示，超大规模云服务商可能通过为数据中心建设或中小 AI 企业提供担保，形成大量未披露的表外 AI 负债，实际规模或远超公开数据；标普预计亚马逊、微软、Alphabet、甲骨文、Meta 及 SpaceX 六大云服务商 2025 至 2030 年 AI 相关资本支出合计超 7 万亿美元，但暂不因此调整评级，最大风险仍是盈利兑现[8]。

摩根士丹利数据显示，9 月与甲骨文、SpaceX、Alphabet、亚马逊、Meta、博通和英伟达债券挂钩的 CDS 周均交易规模突破 90 亿美元，而 7 月还不足 20 亿美元[9][10]。全球投资级企业债利差周四飙升至 129 个基点，创 2025 年 5 月以来最宽水平；CDX 投资级指数周五升至 64 个基点，触及 3 月以来高点[11]。巴克莱 10 月 23 日报告指出，Meta 在公布三季度业绩后释放巨额融资计划，部分因 AI 生态内其他企业已启动或计划融资，资本市场吸纳能力趋紧[12]。

二、AI 芯片股剧烈波动，泡沫争论升温

10 月 19 日，瑞银交易台交易员 Torsten Sippel 在周报中称，上周美股经历的是定向仓位重置而非全面抛售，走势与数月前 AI 量化基金 Situational Awareness 引发的去杠杆高度相似；存储板块单周跌 16%，投机成长股跌 12%，动量多空组合跌 8%，必需消费品涨 5%，价值多空组合涨 6%，对冲基金净敞口降至五年第 30 百分位，总敞口仍高于第 90 百分位，市场格局被定性为「脆弱而非彻底看空」[13]。同日 A 股早盘低开低走，创业板与科创 50 双双跌超 2%，AI 硬件、半导体集体调整，长鑫科技盘初一度下挫 8%，多只 AI 硬件核心标的跌约 4%，白酒、化工、银行等板块逆势拉升[14]。费城半导体指数连续 8 个交易日下跌，创 2008 年以来最长连跌纪录，单周跌幅达 11.5%；韩国 KOSPI 因存储产业链集中、杠杆 ETF 交易活跃成为调整震中，10 月 15 日再度熔断[15]。本轮调整主要源于拥挤仓位集中平仓与美国 CPI 强劲重燃利率担忧的共振，信用市场对 AI 基础设施债务融资的担忧升温，CoreWeave 股价单周重挫 25%，垃圾级债券收益率升至 15% 附近，5 年期 CDS 隐含违约概率超过 60%；但回调并非由订单削减或指引走弱触发，半导体远期盈利预测未大幅下修[15]。

10 月 19 日当天，英特尔、AMD、美光、闪迪等美国芯片股反弹[16]，纳指 100 期货涨 1.3%，标普 500 期货涨 0.8%，韩国首尔综指收涨 1.8%，日经 225 跌 0.6%[17]；投资者趁抛售买入，但对 AI 交易最坏情景的担忧仍未消退[18]，AMD、CoreWeave 与英伟达齐涨[19]。到 10 月 22 日，受 Meta 与特斯拉财报影响，AI 相关交易再度承压，Meta 股价下跌约 6%，英伟达、AMD 等芯片股走低，费城半导体板块回吐前日涨幅，Lam Research 因管理层提及供应链限制一度跌 10%[20]。费城半导体指数曾在跌至 11000 点附近后反弹，两个交易日后该支撑再度承压；自 10 月 6 日以来，雅虎财经芯片股篮子全部 60 只成分股市值合计蒸发约 2.7 万亿美元，泛林集团与应用材料均跌近 30%，AMD 跌近 20%，英伟达跌约 9% 但市值损失超 5000 亿美元[21]。

10 月 23 日，标普 500 指数下跌 1.5%，纳斯达克 100 指数重挫逾 3%，但标普 500 有 335 只成分股收涨，占比约三分之二；高盛交易员 Matthew Kaplan 称这是上世纪 90 年代以来市场广度与指数表现差距最大的一次，高盛 Prime 经纪数据显示跟踪对冲基金多空表现的 GSTHVIPP 组合当日下跌约 4.2%，创 2011 年 8 月以来最大单日跌幅，月内累计跌幅扩大至 10.4%[22]。野村证券跨资产策略师 Charlie McElligott 在 10 月 23 日报告中指出，AI 投资叙事已从「无论如何都赢」转为「两害相权」：超大规模厂商若加速资本开支，自由现金流承压、融资可持续性受质疑；若实质性减速，则 AI 需求与盈利前景失守；过去一周负面催化剂叠加 9 月「智能体热」积累的多头仓位，引发大规模被迫平仓，124 个美股多空配对中 47 个单日波动超 3 个标准差，并蔓延至美债、汇率及大宗商品[23]。高盛欧洲 FICC 与股票交易主管 Rich Privorotsky 在播客中透露，上周其主经纪商业务账簿出现有史以来最大规模科技股抛售，此前拥挤的「做多 AI、做空其他一切」交易正在痛苦瓦解；市场预计明年 AI 资本支出高达 1.1 万亿美元，但投资者已不满足于支出规模，要求云厂商证明积压订单转化为收入、云业务变现及自由现金流打平的速度，此外明年电力缺口约 40-50 吉瓦[24]。

投资者上周向 Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF（SOXL）单周注入创纪录的 61 亿美元试图抄底，但本周该 ETF 再跌 10.8%，连续第三周下跌，10 月以来累计跌幅超 43%，周四单日暴跌 20.5%，创 6 月 23 日以来最大单日跌幅[25]。10 月 25 日，高盛策略师建议有选择地配置 AI 资产，而非全面看多，称龙头企业盈利预期尚未下修，但资本开支持续膨胀、投资回报不明朗，令反弹前景存变数[26]。

三、Anthropic 巨额算力投入与 IPO 计划

Anthropic 的上市进程与算力投入在一周内密集曝光。据媒体报道，其 IPO 估值可能达到 2 万亿美元，有望超越 SpaceX 以 1.77 万亿美元估值创下的纪录[27][28]。独立金融研究机构 New Constructs 称这是「2026 年最荒谬的 IPO」，认为其「没有可行商业模式」，给出的估值仅约 1500 亿美元，比 2 万亿美元的目标低约 93%[27]。路透社 10 月 15 日独家报道称，其 IPO 估值讨论区间已从 2 万亿美元下调至 1.5 万亿美元，四名知情人士中三人提及 1.5 万亿[29]。公司原计划 10 月上市，现推迟至 11 月，据报拟最早 11 月中旬启动 IPO[30][31]。

据《华尔街日报》援引 IPO 招股书草稿报道，该公司未来十年算力相关承诺支出合计逾 5180 亿美元，总算力承诺支出将超过 6000 亿美元，计划总开支最高或达 7500 亿美元[32]。据泄露的 S-1 文件，Anthropic 在从 AWS、谷歌和微软获取云算力时遇到困难，这些云厂商日益将其视为竞争对手而非客户，公司预计云合同支出可能超过 7500 亿美元，部分仍在谈判中，但仍不够用[33]。据《金融时报》披露，黑石集团已承诺向 Anthropic 的次级债务部分投资 90 亿美元，票面利率为 10%，该笔债务是约 600 亿美元芯片融资计划（代号 Project North Star）的一部分，用于支持 Google TPU 的采购和租赁[30]。另据报，Nscale 与 Anthropic 洽谈 450 亿美元云协议，其 Monarch 第二座大楼将提供 460MW 算力[34][35]。

业绩方面，公司在 10 月 14 日旧金山投资者日披露，三季度营收 168 亿美元，环比增长 45%，调整后连续第二个季度盈利[29]。招股书草稿显示，2026 年上半年营收 163 亿美元，算力支出约 90 亿美元，净亏损超 807 亿美元，其中 720 亿美元为可转换票据等融资工具估值变动带来的会计计提[32]。预测市场平台 Polymarket 数据显示，Anthropic 在 2028 年底前破产概率为 17%[36]。

四、国产大模型密集发布与融资

10 月 17 日推出的 DeepSeek-V4.1-Flash-1017（Max）在 10 月 19 日被 Arena 宣布以 1670 分成为 Code Arena: WebDev 榜单排名最高的开源模型，超过 Kimi K3（Max）、Mimo-V2.6 Flash 等开源模型，也超过 Muse Spark 1.3（Max）、Claude Opus 5（High）、Grok 4.7（xHigh）等闭源模型，仅落后 GPT-6 Sol（Max）12 分；其在 DeepSWE v1.1 测试中得分超过 GPT-6 Astra、GPT-6.1 Sol、Claude Opus 5 等，单项任务平均费用较上一版本下降约六成[37]。10 月 23 日该模型更新至 1017 版本，采用 552B 总参数、16B 激活参数的 MoE 架构，支持多模态与 100 万 token 上下文，KV 缓存仅需前代四分之一的 HBM 和八分之一的 SSD 存储，每 token 仅 890 字节；API 错峰价输入每百万 token 0.15 美元、输出 0.6 美元，缓存命中输入低至 0.003 美元；但该模型在 Artificial Analysis 的 Omniscience 基准中正确率 43%，对无依据问题有 67% 的概率产生幻觉[38]。

MiniMax 于 10 月 19 日上线 M3.1 Flash，推理速度提升近 3 倍、使用成本降低 70%[39]；10 月 20 日的材料称其在 Artificial Analysis 智能指数上得分 42，较前代 M3 提升 13 分，单任务成本不到一半，在 DeepSWE v1.1 上以每任务不到 0.30 美元的成本取得 73.7% 的成绩，性能与价格均与 Deepseek V4.1 Flash 1017 相当，支持 100 万 token 上下文与图文输入，API 定价为每百万输入 token 0.15 美元、输出 0.60 美元，并计划于 10 月 23 日开放权重[40]。10 月 23 日 MiniMax 在 Hugging Face 与 ModelScope 公开该模型开放权重，证实此前匿名提供、累计处理超 200 兆 Token 的「Space Bunny」正是该模型；模型采用 MoE 架构，总参数约 4280 亿、每 Token 激活 230 亿，上下文窗口 100 万 Token，商用须按营收规模通知或取得许可[41][42]。

融资方面，2026 年 10 月 DeepSeek 新一轮融资即将收官，募资保底 800 亿元、最终有望逼近 1000 亿元，较最初 500 亿元目标翻倍，投前估值锁定 5000 亿元；创始人梁文锋个人出资约 200 亿元，宁德时代累计出资达 150 亿元成第一大外部投资人，腾讯出资 100 亿元，红杉、高瓴等财务 VC 缺席；公司前 7 个月营收 4.75 亿元、净亏损 7.15 亿元，API 业务毛利率 82.9%[43]。10 月 22 日有报道称融资目标从 500 亿两度上调至 1000 亿，宁德时代与腾讯为最大投资方之一[44]；彭博社报道称 DeepSeek 在美方要求联邦民事机构移除其 AI 技术仅两天后完成约 150 亿美元（约 1000 亿元人民币）融资[45]。10 月 23 日的材料称第二轮融资规模锁定约 1000 亿元，投前估值约 5000 亿元，老股东腾讯、宁德时代各追加约 100 亿元，新进方包括石溪资本、中芯聚源、CPE 源峰、君联资本及吉利等，叠加首轮 510 亿元，百余天累计吸金超 1500 亿元，公司同步筹备科创板 IPO[46]。

10 月 20 日 DeepSeek 宣布全面开源内部推理框架 DeepInfer，集成高性能算子与优化推理引擎，支持分布式推理、推测解码、结构化输出，并兼容英伟达与华为昇腾平台[47]；该框架以 Apache 2.0 协议开源，基于 vLLM，为 V4.1-Flash 提供推理服务，同步发布 deepseek-recipe 以复现官方 API 的 token 处理流程[48]。同一代码库可同时构建华为昇腾加速器与英伟达数据中心 GPU 版本，将二者列为对等构建目标，但公开基准数据仍以英伟达硬件为主，昇腾同模型同延迟的对比数据较少[49]。DeepSeek 披露单个集群每天可处理 155 万亿 Token，按谷时 API 价格折算，平均每 GPU 小时对应 38 美元理论计费收入；该数字基于特定模型与硬件条件下的优化结果，并非企业部署后即可复现的收入[50]。

10 月 24 日月之暗面发布 Kimi K3.1 Pro，总参数 2.8 万亿、采用 MoE 架构、每次激活 1040 亿参数，支持 100 万 Token 上下文，在 Terminal-Bench 4.0 测试中取得 65.7%，接近 Claude Opus 5.5；同步发布高速版 K3.1 Pro Highspeed，智能水平相当、输出速度约 2 至 3 倍，标准版 API 输出价 68 元/百万 Token，完整模型权重计划 11 月 4 日前开放[51][52]。发布后有用户抱怨会员额度不够用：有用户购买每月 199 元 Pro 套餐，运行几个复杂任务就接近上限；有开发者用两个 699 元订阅账号测试，折算旧套餐 API 价值约为新套餐的 1.94 倍；K3.1 Pro 的 API 价格较上一代下降，输入从 20 元降至 13 元、输出从 100 元降至 68 元每百万 Token[52]。

五、中国政策加码 AI+与就业应对

10 月 19 日国务院常务会议部署深化拓展“人工智能+”行动，要求以落地应用牵引技术创新，并原则通过价格法修正草案，治理低价无序竞争[53]。10 月 20 日，工信部提出支持企业围绕研发设计、生产制造等核心环节建设高质量工业数据集，开发垂域大模型和工业专用模型[54]；工信部总工程师王卫明同日表示，正在研究起草新一代智能制造政策措施[55]。10 月 20 日，国家数据集团有限公司在河北雄安新区成立，为数据资源开发利用主业的中央企业[56]；10 月 21 日消息称其 2026 年 10 月 20 日在雄安挂牌，国有全资，列央企名录第 28 位[57]。

出口管理方面，商务部、科技部拟对人工智能、生物医药、光伏三个领域 40 项技术实施出口管制，其中禁止出口 14 项、限制出口 26 项[53]。10 月 16 日，两部门就修订《中国禁止出口限制出口技术目录》公开征求意见，拟将大模型、智能体、算力集群等 23 项人工智能技术纳入出口管理；政策公布后，DeepSeek、MiniMax 已履行登记并完成开源和海外授权，官方答问显示核心是划定边界而非关闭 AI 出口，企业利用限制类大模型提供 API、SaaS 等商业化服务不受影响[58]。

高盛 10 月 22 日报告称，若 AI 最终带来 15% 的生产率提升，过渡期内最多约 9% 的员工可能暂时离开岗位；在技术令劳动岗位冗余的职业中，就业人数五年平均下降约 25%，照片冲印员降幅近 60%；当前 AI 暴露度最高行业近三个月就业增长较长期趋势少约 1 万人，但被 AI 相关建筑招聘大体抵消；高盛还测算，AI 用户每年需在应用上支出约 1 万亿美元，才能支撑云厂商和应用商已计入的利润[59]。10 月 23 日，国务院办公厅印发意见，围绕 AI 就业创造、技能提升与权益保障部署 6 方面 18 项任务[60]。同日，中央网信委印发《国家信息化“十五五”规划》，提出到 2030 年适时启动 6G 商用、基本建成国家区块链网络[61]。

值得知道

英伟达产能扩张与架构发布。10 月 20 日至 21 日，英伟达与 Amkor 等六家供应商签署产能扩张协议，基板产能三年提升至 2.5 倍，先进封装产能 2028 年底前增长逾 300%，测试产能 2026 至 2027 年翻倍，光学引擎产能 2027 年中期扩大 15 倍，并向京元电子提供 11 亿美元预付款[62]。黄仁勋称需求非凡、产能是瓶颈[62]。10 月 22 日，Amkor 宣布与英伟达达成 13 亿美元新协议扩大韩国产能，多年期承诺总额升至 30 亿美元[63][64]。

台积电财报后遭抛售。10 月 15 日台积电公布三季度业绩，营收 467.2 亿美元、同比增 41.2%，CEO 魏哲家称先进制程需求“极其强劲”[65]。10 月 19 日台积电成为亚洲芯片股最大拖累之一，彭博亚洲芯片股指数跌超 2% 至 7 月以来最低，抛售源于美国 AI 基础设施融资能否持续的担忧，以及 DeepSeek 周末更新模型[65]。同日 Zacks 称其过去一个月股价回报为 -5.1%，同期标普 500 指数上涨 1.5%[66]。

云厂商算力售罄与资本支出。10 月 24 日，亚马逊 CEO 贾西称 AWS 云计算容量 2027 年底前基本售罄，2026 年产能已全部被预订，大量订单排至 2028 年[67][68][69]。他同时指出数据中心、电力与内存资源均受限，短缺不会在 2027 年结束[68]。亚马逊预计 2026 年资本支出约 2200 亿美元，AI 业务年化收入运行速率已超过 250 亿美元[69][70]。

数据中心电力瓶颈与核能重启。美国 AI 基建的电力瓶颈在一周内多处显现。据英国《金融时报》报道，2026 年以来至少 47 个大型数据中心项目被延期、撤回或阻止，全球 AI 相关债务发行额较 6 月高点下降约 80%[71]。标普全球评级 10 月 23 日发布的报告称，其追踪的美国 146 个被延误或取消的数据中心项目中约四分之三与地方反对直接相关，全美已有 40 个州出台禁令或限制措施[72]。电力供应侧，美国三座已停运多年的核反应堆正被重启，合计将向电网输送 2.25 吉瓦电力，微软与谷歌分别签有购电合约[73][74]。

人形机器人融资与 IPO 潮。10 月 19 日宇树科技盘中涨超 10%，总市值突破 1900 亿[75]；据不完全统计，超 18 家机器人企业推进 IPO，2026 年上半年国内具身智能融资超 934 亿元、同比增长 350%，第一梯队公司全年营收合计不足 100 亿元[76]。宇树科技提示行业尚处商业化早期[77]，10 月 23 日盘中涨停报 624 元/股，总市值突破 2500 亿元，滚动市盈率 388.25 倍[78]。

OpenAI 融资与产品扩张。OpenAI 拟以 1.25 万亿美元估值融资至多 300 亿美元，由阿联酋投资者与 Coatue 领投，公司已向投资者表示目标在下周末前获得签字，最终规模仍待确定，此轮被定位为 2027 年潜在 IPO 前的过渡性安排，OpenAI 已保密提交上市申请[79]。10 月 20 日另有报道称其拟融资约 300 亿美元、目标估值超 1.4 万亿美元，软银与 MGX 等洽谈参与[80]。

谷歌 Gemini 与云业务强劲。10 月 19 日谷歌发布 Gemini 4 Argon，通过 Gemini API 向全球开发者开放，并接入 Antigravity、Gemini App 及搜索 AI 模式，Vals 指数排名第一[81]。10 月 23 日消息，该模型上线 72 小时处理近 25 万亿 Token，消耗量是上一代 Gemini 3.0 同期的 3 倍，谷歌再度实施算力限流[82]。10 月 25 日，CEO 皮查伊披露 Alphabet 云业务上季营收同比增长 82%，Gemini 应用月活用户达 9.5 亿[83]。

博通与 AMD 芯片业务分化。博通 2026 财年第三季度 AI 半导体收入 167 亿美元、同比增长 221%，当季总营收 296 亿美元，管理层预计第四季度 AI 半导体收入 217 亿美元、同比增长 236%[84]。AMD 六月季度数据中心营收 67.18 亿美元，分部运营利润 21.03 亿美元，较上年同期 1.55 亿美元亏损反转[85]。Tigress Financial 的 Ivan Feinseth 于 10 月 21 日首次覆盖博通，给予买入评级和 600 美元目标价[86]。

存储芯片扩产与股价回调。10 月 19 日，铠侠市值从 60 万亿日元高点蒸发近 40 万亿日元，股价上周五盘中一度重挫 16%，较上月高点累计下跌逾 52%[87]。10 月 1 日至 15 日，三星电子、SK 海力士、美光股价分别累计下跌约 24%、31%、15%[88]。长鑫科技称合肥、北京两地晶圆厂订单饱满[89]。

AI 安全与监管动态。10 月 20 日，美国国土安全部下令联邦文职机构停用 DeepSeek 并清除现有部署，命令覆盖所有 DeepSeek 及关联产品，以及使用 DeepSeek 开发的第三方产品与服务[90]。10 月 21 日，Anthropic 提出 AI 安全法案，模型若可能致 50 人以上死亡可被阻止发布，但须经法官批准[91]；10 月 24 日，Anthropic 被曝私下向国会推介 37 页监管草案，规定政府叫停危险 AI 模型须证明其或致 50 人以上死亡或 10 亿美元损失[92]。

自动驾驶与无人配送进展。Waymo 拟用 50 亿美元融资，明年底前将车队从 4000 辆扩至 2 万辆，今年底先达 8000 辆[93]；10 月 21 日又宣布明年进入西班牙，在马德里推出自动驾驶网约车服务[94]。新石器 10 月 20 日宣布完成近 4 亿美元 E 轮融资，博裕投资与某国家级基金联合领投，累计融资额突破百亿元人民币，创始人余恩源称本轮原计划融 2 亿美元，最终超募近一倍[95][96]。

AI 应用与 Agent 赛道升温。10 月 19 日钛媒体称，飞书、TRAE、扣子并入豆包，个人助理小豆内测，其评论认为 Agent 是平台收银台而非新入口[97]。10 月 21 日豆包手机助手公告称，微信、淘宝、支付宝等 155 款 App 拒绝其自动化操作[98]。同日双 11 期间，豆包 App 商品推荐新增抖音直播间，用户无需跳转即可下单[99]。海外独角兽 10 月 23 日评论称，Personal Agent 是 Q4 最热 AI 领域，Meta、OpenAI、Anthropic 等产品同台竞争，但单用户成本高或致商业模式失效[100]。

贝莱德与黑石加码 AI 基建。贝莱德正与英伟达及其他主要金融机构合作，筹建目标规模超过 5000 亿美元的 AI 基础设施融资平台，计划将高端 AI 算力视为面向大型机构投资者的独立资产类别[101]。黑石最新能源转型基金完成募资 87 亿美元，规模较上一只基金高出 50%，并投资多家专注数据中心的能源公司[102]。黑石 AI 业务负责人 Jas Khaira 称，市场对 AI 基建相关债务的担忧过度，公司并不恐慌[103]。

英伟达 GTC 柏林与工业 AI 合作。10 月 20 日，德国总理默茨与英伟达 CEO 黄仁勋在柏林讨论德国 AI 路线图，重点聚焦工业 AI 应用[104]。10 月 21 日至 22 日的柏林 GTC 上，黄仁勋称 AI 加速融入制造流程，正推动新工业革命建设[105]；英伟达发布七大开放权重模型家族，覆盖语言、检索、结构化数据、机器人等领域，瞄准欧洲主权 AI 需求[106]，并扩展 Isaac 机器人开发平台，新增人形机器人参考平台、Isaac OS 运行时框架及 Isaac Lab 3.0，开放 2000 多种仿真资产[107]。

AI 芯片与算力需求预测。10 月 19 日，摩根士丹利首次逐笔追踪 2027 年 AI 资本支出流向，称超大规模云服务商 1.58 万亿美元支出中，标普 500 约 1.03 万亿美元受益收入有 67% 流向英伟达，折合约 6900 亿美元，其余 499 家成分股合计约 3390 亿美元；报告还提到逾 1.1 万亿美元未启动租约承诺。[108] 同日中金公司研报指出，市场担心云厂商资本开支已过增速最快阶段，光模块、GPU、存储芯片等上游新增供给陆续释放，前期扩大的供需缺口出现收敛迹象。[109] 10 月 24 日，英伟达 CEO 黄仁勋表示新云需求“爆表”，行业仍需更多投资。[110]

一句话

  • AI 交易松动引发避险需求，10 年期美债收益率单周下行 17 基点，纳指 100 同期跌 5.5%[111]。
  • 英伟达业绩持续超预期但股价反应平淡，评论指其融资安排存循环之嫌，未来两季或定 AI 交易走向[112]。
  • 雅虎财经主持人在黄仁勋 GTC 柏林讲话后，讨论 AI 基础设施投入与回报的时间线及投资与应用间的差距[113]。
  • 受 AI 股估值担忧拖累，Palantir 周五跌 7% 至约 186 美元，模型目标价 172 美元隐含 8% 下行空间[114]。
  • Meta 公布俄亥俄州新奥尔巴尼吉瓦级超级集群 Prometheus 细节，该集群用于训练其最新 Muse 系列 AI 模型[115]。
  • SpaceX 第三季度实现盈利，净利润 44 亿美元，AI 业务成为主要增长引擎[116]。
  • 谷歌 CEO 称 AI 无泡沫，算力每天紧缺且充分利用，将坚定投资不惜牺牲短期利润[117]。
  • 据路透社援引《每日电讯报》报道，微软已退出 Nscale 为其在埃塞克斯郡劳顿建设的 AI 数据中心项目[118]。
  • 雅虎财经评论：亚马逊 AI 支出引估值疑问，过去三年股价回报 116.1%，焦点转向未来现金流[119]。
  • 受 AI 数据中心用电需求带动，Bloom Energy 第三季营收同比增长 138%，并再度上调全年财测[120]。
  • 科大讯飞三季度营收 65.64 亿元、净利润 2.26 亿元同比增 31.05%，扣非净亏损 1.26 亿元[121]。
  • 10 月 22 日蚂蚁数科发布决策模型 LingDT-Decision-1.0，称准确率超过微软和 Jev 等决策模型[122]。
  • 讯飞推出新一代端到端交互模型，语音大模型调用量暴涨 20 倍，端侧已实现约 70% 云端能力[123]。
  • Salesforce 宣布以近 56.6 亿美元收购 Braze，交易预计 2028 财年完成，尚待股东与监管批准[124]。
  • OpenAI、PerturbAI 与 Scripps Research 利用分布式 AI 智能体，从数百万脑细胞数据中挖掘出有前景的研究线索[125]。
  • OpenAI 称 GPT-5.6 Sol 在 Patch the Planet 计划中发现一个影响数百万网站的 PHP 高危漏洞，Wiz 用 Gemini 4 Argon 独立复现[126]。
  • 花旗、美国银行、摩根大通等限制 AI Agent 访问账户，担忧其自动追求高收益导致存款外流[127]。
  • 红果短剧国庆日活达 1.68 亿，超四大长视频平台总和，AI 短剧带动传媒股涨停[128]。
  • Tenstorrent 以 62 亿美元估值融资 15 亿美元，将用于推进 Galaxy 服务器研发[129]。
  • 受 AI 资本支出忧虑拖累，韩国主要股指跌超 4% 领跌亚太，SK 海力士跌逾 7%，三星电子跌超 3%[130]。
  • 寒武纪公告称 AI 算力需求持续旺盛，可支撑业务稳步增长，毛利率维持较高水平[131]。
  • 受三星电子和 SK 海力士股价下跌影响，韩国国民年金基金损失 182 万亿韩元，约合 1370 亿美元[132]。
  • 服务器、芯片、覆铜板等环节盈利改善，算力需求传导至光通信与测试设备[133]。
  • 风投家 Chamath Palihapitiya 指出，AI 初创公司 75% 的收入来自 VC 资金内循环，而非外部客户[134]。

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