深度报道系列 · 5 篇 · 2026-06-04–2026-06-05
英伟达护城河观察
逐面拆解英伟达的护城河——CUDA 软件生态、推理经济学、互联与定价权——看这道墙哪里最厚、哪里正在渗水。
- 1
护城河之四：英伟达的定价权松动了吗？AMD、Meta 大单与一场刚开始的价格战
英伟达约 75% 的毛利率，建在『技术领先＋供给稀缺』两根支柱上。当 Meta 给 AMD 押下约 600 亿美元的 MI450 大单、产能逐渐追上需求、定制 ASIC 从下方夹击，稀缺性这根支柱第一次开始松动。这一篇算一笔账：英伟达的定价权还剩多少，价格战会从哪里先烧起来。
- 2
护城河之二：CUDA 还守得住吗？英伟达最深的那堵墙，与正在凿墙的人
上一篇说 CUDA 是英伟达最难复制的护城河，这篇就拆这堵墙。当 AMD ROCm 拿下 Meta 6GW 大单、OpenAI 的 Triton 成 PyTorch 默认底层、华为开源 CANN，CUDA 近二十年的软件锁定第一次被多股力量同时凿。但真正的变量或许不是谁能复制 CUDA，而是这行业还需不需要它。
- 3
护城河之三：一个 token 几分钱——AI 工厂的推理经济学，与英伟达的新战场
推理单价一年暴跌约 10 倍，企业的 AI 账单却不降反涨、占到预算的 85%。当数据中心变成『按 token 计价的工厂』，黄仁勋把口号从『算力即营收』改成了『每个 token 的成本』。这一篇拆 AI 推理经济学：单价为何崩塌、总账为何膨胀、以及英伟达为何要亲手把推理成本打下去。
- 4
护城河在漏水？老黄的 GPU 帝国，正被一群「自己造芯片」的客户包围
博通 AI 营收一年涨 143%、谷歌 TPU 出货冲向 3500 万颗、OpenAI 联手博通自研 10GW——当最赚钱的客户纷纷绕过 GPU 自己造芯片，英伟达护城河真的在漏水吗？本文用五层蛋糕拆这场围剿与反制：缺口为何先出现在推理层，老黄又如何把定制 ASIC『收编』进机架、并赶在客户之前造出自己的推理芯片。
- 5
老黄为什么给「掘墙人」颁奖？Marvell、连接战争，与护城河的位移
黄仁勋 Computex 2026 称 Marvell 是『下一个万亿公司』——可 Marvell 正替谷歌、亚马逊做 ASIC 围剿 GPU。老黄为何给掘墙人站台？本篇把护城河战线从『算力芯片』拉到『连接』：20 亿入股、NVLink Fusion 收编、对标博通的光互连与 CPO，离万亿最缺的第二护城河。