微软正在收缩其外部AI算力采购战线。据彭博报道，微软近几个月已开始逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。知情人士称，甲骨文提供的服务器使用的是较旧一代英伟达芯片，随着时间推移，这批算力越来越不符合微软的技术规格要求，对微软的价值随之下降。微软拒绝对此事置评，甲骨文则强调其AI基础设施需求依然强劲，包括对较早一代GPU的需求。

市场对这条消息反应迅速。周五美股午盘，甲骨文股价迅速跳水，抹平早盘3.8%的涨幅并刷新日低至109.21美元，日内跌幅接近5.2%。其他AI算力租赁供应商也纷纷回吐涨幅：早盘曾涨9.3%的CoreWeave短线转跌，随后重新转涨但涨幅未超过2%；盘初大涨约24.6%的IREN涨幅一度收窄至约12%；盘初涨13.7%的Nebius涨幅曾收窄至不足1.9%。

微软对外部算力供应商的态度转变并非始于此次甲骨文租赁调整。就在前一日，报道显示微软在已承诺投入逾800亿美元向其他云公司租用算力后，对“新云”供应商的高成本和交付延误感到不满，正在加强对部分数据中心项目的审查、退出其认为风险较高的项目，并内部讨论是否暂缓签署新的合作协议。

具体案例包括：微软加强了对Nebius、IREN和Nscale等新云服务商部分数据中心项目的监督，并倾向于派遣员工进驻合作方项目检查建设进度。IREN在得州的数据中心项目出现光纤布线问题，此前还发生过发电机起火事故，并披露硬件交付延迟，微软与IREN近期重新协商了项目时间表，完工时间可能推迟数周甚至数月。微软还决定不行使Nscale位于得州数据中心项目中的额外扩容选择权——双方此前已达成约240兆瓦的算力租赁安排，微软原本拥有进一步增加700兆瓦算力的选择权，但因能源接入审批障碍而放弃扩容。此前微软已退出Nscale在英国埃塞克斯郡洛顿的旗舰数据中心项目，该项目原本涉及约30亿美元的算力租赁安排，因电力接入延迟，相关电力供应可能要到2030年代才能实现。接连失去微软的新增合作机会，令Nscale寻求350亿美元IPO估值的计划面临压力，不过微软不行使扩容选择权并不影响双方原有约240兆瓦的合同，也不影响Nscale此前披露的约1030亿美元订单积压。

微软首席财务官Amy Hood此前在财报电话会上多次提及第三方算力交付延迟对公司资本开支计划的影响，微软越来越重视外部供应商能否按期交付算力以及项目能否满足实际需求。

过去两年，微软、谷歌和亚马逊等大型科技公司竞相建设AI数据中心，但自有基础设施建设速度难以完全跟上需求，Nebius、IREN、CoreWeave和Nscale等新兴数据中心运营商因此获得大量长期算力租赁订单，成为AI基础设施扩张的重要受益者。微软此前为满足Azure云服务和AI业务的算力需求，向包括CoreWeave、Nscale和Nebius在内的外部云计算企业承诺了超过800亿美元的算力租赁支出。但随着自身数据中心建设推进，以及外部供应商面临的建设延期、设备交付和融资成本问题逐渐显现，微软开始重新评估这些合作的经济性和执行风险。

值得注意的是，微软调整外部算力采购策略并不意味着AI算力需求已经见顶。彭博此前指出，全球AI计算能力仍然供不应求，Anthropic和谷歌等其他大型客户仍在加快对新兴数据中心运营商的合作承诺。对投资者而言，真正值得关注的变化是，大型科技公司对AI算力的采购标准正在从单纯追求规模，转向更加重视算力代际、交付进度、成本效率和项目执行能力。对于依赖少数大型科技公司订单支撑巨额资本开支的新云服务商而言，订单规模不再是唯一的估值依据，合同能否按期兑现、投资能否转化为稳定现金流，将成为市场重新评估其商业模式的关键。