微软正在收缩其新云（neocloud）合作伙伴名单。据知情人士透露，这家软件巨头已进入评估阶段，计划将合作集中于少数关键供应商，同时优先扩大自建数据中心规模，但尚未决定具体终止与哪些新云公司的合作。

近年来，微软与 CoreWeave、Nebius、Chronoscale、IREN、Lambda、Nscale 等新云公司建立了合作关系，也与大举投资 AI 基础设施的 甲骨文 有业务往来。两名知情人士称，微软已选择不再续签与甲骨文的一项协议。微软发言人在邮件声明中表示，其基础设施战略建立在灵活性与选择之上，组合使用自有数据中心、租赁设施和第三方战略合作来满足客户需求，并会定期根据客户需求审查这些投资、跟踪交付进度并调整计划。

这一动向给本已显现压力的新云板块再添不确定性。近几周，利率上升加剧了市场对许多公司过度依赖债务扩张算力的担忧。CoreWeave、Nebius 和 IREN 的股价在过去一个月均下跌约一半，即便上周五有所反弹。一项近期行业统计显示，新云公司数量已达 323 家，专家预计其中许多将难以存活。

具体案例已开始浮现。IREN 在周四财报中表示，已于 8 月向微软交付数据中心容量，但微软要求升级网络设备，导致该基础设施上线时间从今年推迟至明年 1 月或 2 月。微软首席财务官 Amy Hood 在 10 月的财季电话会上称，部分涉及 GPU 的云合同被推迟至 2027 年上半年，影响了 Azure 的增长。微软最新季度资本支出与融资租赁合计 452 亿美元，并预计本财年下半年资本开支将加速。

微软与 Nscale 的合作也在收缩。微软英国和爱尔兰首席执行官 Darren Hardman 10 月对 CNBC 表示，放弃原计划在英格兰使用的一处站点，与 Nscale 获取电力的能力有关。《金融时报》本周报道，微软决定不再续签与 Nscale 在得克萨斯州的一份合同。Nscale 于 9 月中旬提交上市申请，但此后未更新招股书，其在文件中预计微软未来将是重要客户。

微软大规模转向新云始于 2022 年 ChatGPT 发布后 GPU 需求激增。当时微软签下 CoreWeave——一家有加密货币挖矿背景的私营初创公司。CoreWeave 去年上市时披露，其 2024 年收入的 62% 来自微软。而 ChatGPT 发布时，OpenAI 只使用 Azure，如今其云供应商已包括亚马逊、Cerebras、CoreWeave、谷歌和甲骨文。

从产业视角看，微软的调整反映大型云厂商在算力扩张进入深水区后，正从“锁定产能”转向“筛选交付质量与融资稳健性”。对新云公司而言，大客户集中度高、债务依赖重、交付延迟等风险正在被重新定价；对上游 GPU 与网络设备供应商，短期订单节奏可能受合同重排影响，但自建数据中心与设备升级需求仍提供支撑。市场关注点已从合同规模转向能否按时交付、获得融资并实现盈利。