Piper Sandler首席市场技术分析师Craig Johnson在CNBC的圆桌讨论中明确表示，科技七巨头（Magnificent 7）的行情“很可能已经结束”，市场正在发生轮动。Johnson指出，资金正从科技股流向医疗保健和金融板块，这一趋势已持续数月。

从数据看，追踪科技股的Invesco QQQ Trust（QQQ）截至7月28日年内上涨约9.96%，但过去一周下跌4.72%，过去一个月下跌4.39%。相比之下，医疗保健板块ETF（XLV）过去一周上涨4.37%，年内涨幅达8.97%；金融板块ETF（XLF）过去一个月上涨7.52%，年内涨幅6.07%。同期标普500指数年内上涨8.64%。

Johnson特别提到微软的空头信号。微软空头头寸占流通股比例已升至2015年以来最高，且空头增加幅度在七巨头中最大。尽管微软Q3 FY2026财报显示营收828.9亿美元（同比增长18.3%）、Azure增长40%、AI业务年化收入超370亿美元（同比增长123%），但股价年内下跌18.3%，过去一年下跌22.63%。当季资本支出达308.8亿美元（同比增长84%），投资者对AI投资回报周期的耐心正在被考验。

英伟达同样面临估值压力。Q1 FY2027营收816.2亿美元（同比增长85.2%），数据中心收入752.5亿美元（同比增长92%），但股价年内仅上涨5.76%，过去一周下跌4.96%。即使远期市盈率约19倍，分析师认为仍有下行空间。SK海力士季度利润增长六倍但仍不及预期，进一步加剧市场担忧。

不过，并非所有人都看空科技。Sylvia Jablonski认为AI需求故事依然完整，超大规模云厂商仍在投入数千亿美元建设AI基础设施。经济学家Veronica Clark则指出，当前经济增长高度依赖AI投资和财富效应，一旦情绪逆转，整体经济将面临风险。

Johnson认为，Piper Sandler自2月以来一直在削减科技股持仓，现在是锁定利润的时候。市场正从单一的科技主导转向更广泛的板块轮动，医疗和金融正悄然接替七巨头成为新的市场领导者。