中信建投证券研究发布最新研报，对月之暗面旗下Kimi K3模型给予高度评价，认为其发布是本周全球大模型行业的分水岭事件，也是继DeepSeek之后的又一个“DeepSeek时刻”。报告指出，K3的发布意味着中国大模型第一次以“竞争威胁”身份进入全球大模型叙事。

K3于7月17日凌晨发布，是首个达到2.8万亿参数规模的开源模型，拥有100万上下文窗口，基于KDA混合线性注意力机制（Kimi Delta Attention）和注意力残差技术构建，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景设计。在Code Arena榜单上，K3以1679分登顶，多项agentic榜单表现超越Claude Fable 5和GPT-5.6 Sol。不过，报告也坦承，K3在JobBench、Toolathlon、GDPval-AA v2等复杂职业任务上仍有差距。

商业化方面，K3定价达到全球第一梯队。每百万tokens输入/输出定价为3美元/15美元，较前代K2.7 Code提价3倍以上，远高于DeepSeek V4 Pro和GLM 5.2；与海外模型对比，与Claude Sonnet 5一致，与GPT-5.6 Terra版基本持平。中信建投认为，这再次印证了模型能力是支撑定价的核心，模型定价分化将继续存在。

报告同时关注到全球头部模型竞争加剧。OpenAI方面，ChatGPT work周活快速攀升至800万，3天增长200万，公司多次重置token额度以吸引用户。Anthropic方面，7月18日宣布Fable 5将从7月20日起包含在MAX和Team Premium计划，限额50%，Pro和Team Standard用户将继续通过使用积分访问Fable，并获得一次性100美元积分。

端侧进展同样密集：千问将接入Apple Intelligence，国行苹果AI落地；WAIC上多款AI手机发布，包括第二代豆包手机（努比亚NaviX Ultra）、阶跃星辰STEPX Neo和荣耀Robot Phone；OpenAI发布机械键盘Codex Micro，面向C端的消费级AI硬件——便携无屏音响预计今年底发布，2027年量产上市。

此外，谷歌Gemini 3.5 Pro再次跳票。7月16日，彭博报道Gemini 3.5 Pro发布较原定计划推迟数月，原因是编码性能未达内部标准，谷歌弃用2.5 Pro架构从头重建，未给出新发布日期。

中信建投建议重点关注应用层机会：一方面，K3提升了开源模型智能水平，应用层使用Tier1模型的门槛、成本预计均将降低，利好后续应用场景进一步打开；另一方面，头部和第二梯队模型厂商竞争激烈，竞争维度已从模型能力延伸至价格、产品力、场景拓展、成本优化等，同样利好应用层。报告还提示，美国Hyperscalers预计7月22日开始陆续发布财报，值得关注。