本週中國一級市場共追蹤到107起融資事件，其中已披露金額的有71起。機器人賽道以10起融資連續第三週成為全品類最密集的領域，但比數量更值得關注的是方向變化：零部件公司開始拿到海外頂級客戶的供應鏈訂單。

因克斯ENCOS在B輪融資3億元，其關節模組已進入Physical Intelligence和Amazon的供應鏈——PI對外發布的Demo中，機械臂全部搭載因克斯模組。帕西尼完成B++輪數億元融資，累計融資超40億元、估值超100億元，並拿到三星戰投；三星在全球具身智慧的佈局同時覆蓋了Figure AI和PI。地瓜機器人完成C輪4億美元融資，由韓國未來資產領投，其晶片累計出貨800萬片，S600已被20餘家具身客戶採用。

整機端也有真實部署，但規模仍小。寅成智慧A輪融資近億元，已在順豐、京東、中國郵政部署分揀機器人，投資回收期約1至1.5年；墨影科技B輪融資超億元，移動協作機器人出貨近1000套。供應鏈端的全球化速度正在拉開與整機端的差距。

同一個“AI”標籤下，資本在玩兩種完全不同的遊戲。

設序科技B輪融資超億元，做工業AI設計，客戶名單包括本田、東風等具名企業；康微視覺Pre-A輪融資近億元，做AI光學檢測，終端客戶覆蓋頭部PCB上市公司。這兩家的估值錨點是收入倍數——投資人看的是誰在付費、復購率多少、單位經濟模型能否跑通，屬於傳統VC定價邏輯在AI賽道的延續。

另一類則截然不同。LiberAI完成Pre-A++輪數億元融資，成立不到一年累計融資超10億元，無公開客戶披露；超衍智慧成立3個月即完成天使輪近4億元融資，走遞迴自我改進路線。這兩家的估值錨點不是收入，而是團隊稀缺性和技術路線的期權價值——資本買的是“如果這條路走通，回報是千倍級”的可能性，更接近前沿實驗室的融資邏輯。

兩種遊戲本身都合理，但容易混淆：把敘事公司的融資額當成商業化訊號，或者因為收入公司融資額小就低估其價值，都是常見誤判。

AI正在重建具體行業的核心工具鏈。

本週有幾家公司的共同特徵值得注意：它們不是給現有軟體加AI功能，而是用AI從底層重寫行業核心工具。天樞搖光從CAD幾何引擎底層重寫，做幾何設計最佳化大模型，75秒完成傳統CAD多人數天的建模工作，且幾何質量高到可全自動網格剖分，年營收已達數千萬元。圖靈深視用6億張圖片訓練出AI奢侈品鑑定系統，60%品類已實現純AI鑑定，自2022年起盈利。知源智慧做半導體裝置專用故障診斷大模型，把AI嵌入晶圓、封裝、面板產線的預測性維護。

這些公司的定價邏輯和基礎模型公司完全不同：不追求通用能力，而是在一個具體工業流程裡做到“AI比人快一個數量級且質量更高”，然後靠行業know-how構建壁壘。天樞搖光和圖靈深視都已有真實收入，說明這條路徑的商業化驗證已經走通。當市場聚光燈集中在基礎模型和機器人時，這類“用AI重寫行業工具”的公司正在默默建立護城河。

投資機構方面，本週69起事件（64.5%）涉及兩家及以上投資方聯合參與。深創投以7起交易居首，覆蓋AI基礎層、感測裝置、光學光電等方向，其中領投4起；IDG資本參與4起，領投2起；中科創星、廣州產投、深圳高新投、凱輝基金、浦東創投、德同資本、華民投、紅杉中國、廣發信德、上海未來產業基金各出現3次。

從完整事件清單看，本週融資覆蓋能源與環保、AI基礎層、航空航天、生物技術、機器人、積體電路、量子技術、醫療健康等多個領域。金額較大的事件包括：箭元科技B++輪融資超23億元，奕行智慧新一輪融資20億元，高域科技A輪融資8億元，中科國晟C輪融資6億元，真邁生物D輪融資近6億元，Anew Labs首輪獨立融資2.9億美元，晶恆希道A輪融資2.8億元，橋彼道C輪股權融資3億美元，富勒科技融資3.5億元，金竟科技B輪融資3億元。

整體來看，本週一級市場呈現兩條並行主線：一是中國機器人零部件廠商正以供應鏈身份切入全球具身智慧頭部客戶的採購體系，這一趨勢的推進速度已快於整機端的落地節奏；二是AI對傳統行業工具的底層重寫開始產生可驗證的收入，與依賴敘事和團隊背景融資的早期專案形成鮮明對照。對關注AI產業的投資者而言，這兩條主線分別對應產業鏈上游的確定性機會與一級市場估值分化的風險，值得持續跟蹤。