Nebius 周四股价收跌 10%，这家新云（neocloud）公司在三季度营收超出分析师预期的同时，给出了令市场失望的业绩指引，并大幅上调未来两年的资本开支计划。
财报显示，Nebius 三季度营收同比大增 571%，高于 LSEG 汇总的分析师预期；当季净亏损 3750 万美元，合每股亏损 13 美分，较上年同期的净亏损 1.196 亿美元、每股亏损 50 美分明显收窄。公司未立即说明该每股亏损与分析师预期的 69 美分是否可比。
真正引发抛售的是指引。首席执行官 Arkady Volozh 在致股东信中表示，公司预计 2026 财年营收将落在此前给出的 30 亿至 34 亿美元区间的低端，而 FactSet 汇总的分析师预期为 33.5 亿美元。公司同时首次给出 2027 年展望，预计营收在 120 亿至 130 亿美元之间，并称这反映了对建设节奏的保守态度；FactSet 对 2027 年营收的预期为 120.9 亿美元。
资本开支的扩张幅度更为醒目。Nebius 预计 2026 财年资本开支为 270 亿美元，高于此前 200 亿至 250 亿美元的指引，也高于 FactSet 预期的 238.5 亿美元；2027 财年资本开支预计达 400 亿至 450 亿美元，远超 FactSet 预期的 287.7 亿美元。公司称当季通过债务融资筹集了 57.5 亿美元。
这一业绩发布正值新云板块情绪剧烈波动之际。过去一周，同业 CoreWeave 和 IREN 公布的财报均好于预期，推动相关股票反弹——周三 CoreWeave 大涨近 25%，Nebius 上涨 15%，Applied Digital 涨超 7%，IREN 涨近 6%。此前数周，市场对人工智能基建可持续性的担忧曾令这些股票大幅下挫。但在 Nebius 三季度报告发布后，上述股票周四盘前集体走低。上周，CoreWeave 的债券收益率一度突破 16%；该公司在周二的财报电话会上告诉分析师，预计到 2027 年将母公司层面债务融资控制在 50 亿美元以下。
政治与监管环境也在增加不确定性。上周美国选民支持了数十项限制此类数据中心开发的公投倡议，同时民主党在国会两院取得压倒性胜利。此外，英伟达自身也面临变数：在首席执行官黄仁勋相关事务被曝出后，《华尔街日报》周三晚报道称，英伟达董事会正计划推动这位联合创始人离开。英伟达通过投资并为其部分项目提供背书，培育了新云市场；根据一份文件，截至 6 月底英伟达持有约 3.29 亿美元的 Nebius 股份。
从产业视角看，Nebius 的指引传递出两个信号。其一，新云公司正以远超此前规划的力度押注算力需求，资本开支曲线陡峭化意味着未来数年折旧与融资压力上升，对现金流管理提出更高要求。其二，营收指引落在区间低端、且 2027 年展望被公司自称为「保守」，显示建设节奏与客户上量之间可能存在时间差。对上游而言，如此规模的资本开支计划对 GPU、网络设备与数据中心电力构成需求支撑；对下游而言，算力供给的兑现速度将影响 AI 模型训练与推理的成本曲线。市场后续将关注公司电话会上对融资安排、客户签约与产能落地节奏的进一步说明。