根据 8 月 12 日提交的 13F 文件，截至 6 月 30 日，资产管理规模 281 亿美元的 Axiom Investors 将 AMD、GE Vernova 和 Lumentum 列为前几大重仓股。该基金二季度末的美股持仓总额为 115.6 亿美元，共 133 只股票。三只标的此后均大幅下跌，跌幅至少 23%，而 Lumentum 已同意被 Marvell Technology 收购。
AMD 是 Axiom 二季度新建的仓位，季末持有 879,325 股，价值 5.11 亿美元，占其 13F 美股持仓的 4.4%。该股较 6 月 30 日价格下跌 23%，但公司第三季度营收 133.8 亿美元超出预期，数据中心收入增长 97% 至 85 亿美元，管理层对第四季度给出约 170 亿美元的指引。分析师平均目标价一年内翻倍以上至 656 美元，为区间高点；即便最保守的 490 美元目标价也高于周五 449 美元的收盘价。风险在于 AMD 为争取 AI 客户付出的代价：OpenAI 和 Meta 持有最多 3.2 亿股认股权证，占其流通股的 19.6%，导致第三季度计提 11 亿美元费用。
Axiom 对 GE Vernova 的持仓增加了 48%，季末持有 411,058 股，价值 4.83 亿美元，占 13F 持仓的 4.2%。该股此后下跌 34%，并在民主党赢得国会后进一步走低。不过公司第三季度订单有机增长 96% 至 293 亿美元，管理层预计到年底合同锁定的燃气设备至少 130 吉瓦，高于此前至少 125 吉瓦的预期，并将今年自由现金流指引从 115 亿至 125 亿美元上调至 160 亿至 170 亿美元。值得注意的是，第三季度 54 亿美元现金流中 53 亿美元来自营运资本，主要是客户预付款。分析师平均目标价从 8 月高点 1,239 美元回落至 1,183 美元；GLJ Research 在 10 月 30 日维持卖出评级，但将目标价从 470 美元上调至 540 美元，仍远低于周五 774 美元的收盘价。
Lumentum 的仓位被 Axiom 从很小规模增至 406,459 股，价值 3.49 亿美元，占 13F 持仓的 3.0%。11 月 2 日，Marvell 同意以每 1 股 Lumentum 换 4.5 股 Marvell 股票的方式收购后者。Lumentum 财年第一季度营收增长 136% 至 12.6 亿美元，但股价自 6 月 30 日以来下跌 37%。分析师平均目标价从一年前的 228 美元升至 1,100 美元，但这一目标尚未反映交易对价的变化：宣布时交易价值约每股 1,132 美元，而随着 Marvell 周四股价跌至 134 美元，对价已缩水至约 601 美元，Lumentum 股价较该水平折价约 15%。此外，中国反垄断审查可能耗时 12 至 18 个月。
从估值看，AMD 远期市盈率约 30 倍，低于其五年均值 35 倍，2027 年每股收益预期为 16.01 美元。若其 Helios AI 机架明年能规模化出货，这一估值算合理，但认股权证会与 OpenAI、Meta 分享上行空间。GE Vernova 的逻辑更清晰：远期市盈率约 33 倍，低于其 2024 年分拆以来每个季末的水平，而分析师对 2028 年每股收益的预期已升至 37.11 美元。其风险在于民主党控制的国会可能放缓数据中心建设，因为其合同燃气装机容量中约 20% 服务于数据中心。
整体来看，Axiom 的这三笔持仓分别对应 AI 算力的芯片、电力与光互联环节，但市场对三者的定价逻辑已明显分化：AMD 面临股权稀释与竞争压力，GE Vernova 的订单与现金流指引提供支撑，而 Lumentum 的股价则被并购对价与监管不确定性主导。