美联储在10月议息会议上以10比2的投票结果，将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4.00%不变。两名投下反对票的票委——理事库克与克利夫兰联储主席哈马克——主张加息25个基点。会议声明将美国经济活动的评价从“稳步”上调至“强劲”，同时删除了此前“政策行动将帮助通胀及时回归2%目标”的表述，转而强调需要积累更多信息来判断合适的政策立场。这是继7月会议出现三票反对后，美联储内部再次显露分歧，但此次鹰派反对票数量有所减少。

美联储主席沃什在会后宣布，从2027年起调整会议制度：每年八次会议中，将有一次专门用于宏观货币政策战略讨论、不进行利率表决；2028年此类战略会议增至两次。沃什重申反对前瞻性指引，拒绝预判12月决策，并强调利率影响无处不在，AI投资同样受到利率波及，资本支出的扩散已超越单一行业。

同日，加拿大央行加息25个基点至2.5%，为三年多来首次，称需降低高能源价格向其他商品和服务扩散的风险，并提示可能还需进一步加息。

企业财报成为市场另一条主线，且走向明显分化。微软第一财季营收同比增长19%、每股收益增长18%，均强于分析师预期；Azure收入突破300亿美元、同比增长48%，环比增近13%。现金资本开支同比翻倍，但仍较预期低14%；自由现金流下滑27%，显示AI投入仍在消耗现金。商业剩余履约义务（RPO）同比增长73%、环比几乎持平，商业订阅同比由增转降12%，成为隐忧。净利润同比增长32%，其中包含对OpenAI投资带来的逾2亿美元净收益。财报后微软盘后股价一度涨近6%。电话会上，微软预计第二财季资本支出超过500亿美元、总收入960亿至971亿美元，Azure营收按恒定汇率增长49%至50%，日历年资本开支约1700亿美元。

谷歌母公司Alphabet三季度营收1275.8亿美元、同比增长25%，低于市场预期的1282.2亿美元；每股收益2.12美元，大幅落后于市场预期的2.99至3.02美元。自由现金流骤降至负90.7亿美元，远超市场预期的负35亿美元；资本开支513.6亿美元，低于市场预期的557.8亿美元。云业务营收超预期同比增长103%，但搜索与广告业务均不及预期。财报后谷歌盘后跌超10%，回吐逾半年涨幅。

信用市场在两家财报前已发出信号：微软与Alphabet的五年期CDS均创历史新高，反映投资者对AI巨额资本开支回报的担忧。随着自由现金流承压，云业务增速与AI变现能力成为财报焦点。

存储芯片方面，SK海力士三季度营收首破100万亿韩元，营业利润同比暴增七倍至83.33万亿韩元，传统DRAM和NAND齐涨20%成为盈利主引擎，但净利润意外不及预期。公司宣布约100万亿韩元股东回报，并称存储芯片供应短缺将持续至2030年。

甲骨文宣布2028财年下半年自由现金流转正、2029财年超300亿美元，2030财年前额外融资上限锁定200亿美元，股价收涨10.58%。另有报道称迈威尔科技正洽谈收购数据中心光模块厂商Lumentum，预计最快下周宣布，迈威尔科技盘后一度重挫12%。

市场层面，美股三大指数连续第三个交易日收涨，道指涨0.19%、标普500涨0.28%、纳指涨0.27%，费城半导体指数涨1.76%；但纳斯达克100股指期货盘后跌超1%。中东局势方面，伊朗拒绝卡塔尔转交的停战草案，美国已通知多个海湾国家为中期选举后的军事行动做准备，国际油价大涨，WTI 12月合约涨2.88%至102.78美元/桶。

整体来看，本轮财报季的核心矛盾已从“AI投入有多大”转向“AI投入能否转化为回报”。微软以Azure加速增长和资本开支未失控暂时稳住预期，谷歌则因自由现金流转负和资本开支收缩引发质疑，两者走势分化，成为市场重新评估AI资本开支可持续性的重要参照。