Motley Fool 在 10 月 28 日刊出的评论中提出一个投资者无法回避的问题：当全球 AI 资本支出逼近每年 1 万亿美元，这轮由科技巨头驱动的建设热潮还能持续多久？文章认为，英伟达与美光科技是这轮支出扩张中最主要的两个受益者，但若巨头们开始收缩 AI 投资，两家公司都可能面临现实检验，其中英伟达的风险敞口更大。

英伟达最新财报显示需求仍处高位。截至 7 月 26 日的 2027 财年第二季度，公司营收 962 亿美元，其中数据中心业务贡献 890 亿美元，该板块收入同比翻倍以上，反映训练与运行先进 AI 模型对算力的强劲需求。文章指出，正因英伟达绝大部分销售已与 AI 基础设施建设绑定，一旦云服务商推迟数据中心项目、难以获得有吸引力的回报，或认为现有算力已经够用，其芯片订单就可能走弱。此外，英伟达还面临 AMD 等 GPU 厂商以及科技巨头自研 AI 芯片的竞争，出口限制也可能进一步制约增长。

从市场预期看，覆盖英伟达的分析师绝大多数给予买入或强烈买入评级，平均 12 个月目标价隐含约 51% 的上行空间；但按约 24 倍的前瞻市盈率计算，投资者已不再预期 AI 建设初期那种高速增长。文章强调，即便基础设施支出放缓，英伟达仍可能保持行业主导地位，但股价仍可能因投资者质疑其增长持续性而承压。

美光在 AI 产业链中扮演另一种关键角色：其内存芯片是 AI 系统高效运行的基础，尤其是高带宽内存（HBM）需求激增，使美光成为主要受益者。公司 2026 财年第四季度营收 542 亿美元、全年营收 1332 亿美元，均创纪录；管理层预计新一年 AI 驱动的需求仍将强劲，并披露 HBM4 产品已为领先客户平台进入大规模出货。

但文章提醒，内存是周期性行业。若美光与同行在高价期激进扩产以争夺份额，供给终将追上需求，导致内存价格回落；若需求同时走弱，供过于求可能演变为产能过剩，压缩利润率，并反过来加剧 AI 支出放缓。美光还面临高资本开支、制造风险以及其他主要内存厂商的竞争。

估值层面，几乎所有覆盖美光的华尔街分析师给予买入评级，平均 12 个月目标价隐含约 75% 的上行空间，但公司前瞻市盈率仅约 5 倍，文章认为这反映投资者清楚其身处高度周期性行业，一旦繁荣期结束可能遭遇显著下行。

文章最后总结，英伟达与美光分别对应 AI 周期中两个重要环节，但都无法免疫于 AI 支出回落：只要 AI 投资继续扩张，两者都应受益；若支出增速降温，市场可能迅速重估其估值。对于希望押注行业主导者的投资者，文章倾向于认为英伟达是相对更好的选择，但同时强调即便是 AI 最大赢家也并非没有风险。