Alphabet 正走向一个历史性的市值蒸发日。10 月 29 日周四，其股价盘前下跌约 11%，按此趋势，当日市值损失可能超过 4000 亿美元，成为美股上市公司有史以来单日市值损失第二大的案例。唯一比它更惨的是英伟达——2025 年 1 月 27 日，中国 DeepSeek 引发 AI 投资逻辑震动，英伟达单日蒸发约 5930 亿美元。

这一跌势的直接导火索是周三晚间公布的第三季度财报。市场对这份成绩单的解读严重分裂：看多者看到谷歌云收入同比翻倍至约 310 亿美元，Gemini 应用用户突破 10 亿；看空者则盯着搜索收入仅增长 12% 至约 630 亿美元，低于华尔街约 650 亿美元的预期。更令投资者不安的是，由于 AI 相关资本开支攀升，自由现金流——扣除数据中心等投入后剩下的现金——转为约 90 亿美元的亏损。此外，公司在 AI 实验室的持股也拖累了业绩。

Pivotal Research 首席执行官 Jeffrey Wlodarczak 在总结投资者为何不满时表示，空头会认为这是 AI 开始严重侵蚀搜索业务的第一个季度。CFRA 的 Angelo Zino 则更有耐心，他对雅虎财经表示，此次回调可能是一个买入机会。

从更宏观的视角看，这种量级的单日损失在几年前还难以想象。据雅虎财经基于彭博数据的计算，截至周三，今年已有 18 次美股上市公司单日市值蒸发 2000 亿美元以上的情况，而 2025 年全年为 13 次，2022 年之前则一次都没有。自 5 月创下峰值以来，Alphabet 单独一只股票已损失超过 1.3 万亿美元。

具体到纪录门槛，Alphabet 需要收于约 274.75 美元、跌幅约 15%，才能超越英伟达成为史上最大单日市值损失；若要保住第二的位置，则需收在约 290.50 美元以下，使损失刚好超过 SpaceX 在 6 月 22 日创下的 4000 亿美元。无论如何，这都将是 Alphabet 以美元计最糟糕的一个交易日，此前最差纪录是 7 月 23 日的约 2750 亿美元。若收盘价低于约 287 美元，还将创下其史上最大单日百分比跌幅，超过 2020 年 3 月和 2008 年 9 月近 12% 的跌幅。

市场的目光现在转向周四盘后发布财报的亚马逊，它是本周最后一家公布业绩的大型云厂商。如果亚马逊云服务（AWS）增长更快且未伤及现金流，那将说明问题出在谷歌搜索业务本身；若亚马逊也出现又一个季度的现金消耗，整个 AI 支出交易将再次面临防御压力。