Motley Fool的一篇评论文章指出，标普500指数自2022年熊市低点以来已翻倍有余，科技板块的强劲回报是主要推手，而许多引领人工智能革命的公司正属于这一板块。该指数的席勒周期调整市盈率（CAPE）近期触及41，距离2000年互联网泡沫顶峰时创下的历史最高值44.2仅一步之遥。CAPE采用指数成分股过去十年的平均盈利并经通胀调整，被视为衡量长期估值水平的重要指标。文章回顾，当年互联网泡沫破裂后，标普500曾暴跌49%；作者虽未预测本轮会出现同等跌幅，但认为当前牛市面临的风险正变得难以忽视。

文章将风险归因于多重宏观因素的叠加。自2月底以来，美国与伊朗的地缘冲突导致霍尔木兹海峡关闭，而全球约25%的海运石油每日经由该水道运输。与此同时，沙特与也门的战事近期恶化，俄乌冲突双方也在互相打击能源基础设施。这些紧张局势扰乱了石油及柴油等成品油的供应。文章提到，上周五西德克萨斯中质原油交易价格超过每桶103美元，较2026年开盘价57美元上涨约80%。由于石油几乎是所有公路、海运和航空运输产品的核心投入成本，美国消费者从超市到零售店都感受到物价上涨。

通胀数据随之承压。文章称，9月消费者价格指数（CPI）年化涨幅为3.7%，显著高于美联储2%的目标，其中能源分项飙升20.4%。这促使美联储上月加息25个基点，且若通胀压力持续，后续大概率还有更多加息。文章分析，利率上升往往不利于股市，因为它迫使消费者和企业收紧开支，从而拖累经济；经济放缓可能直接导致企业盈利走弱，而长期来看盈利是股价的驱动力。文章还提到，在美联储上一轮加息周期（2022年3月至2023年8月）中，标普500曾经历超过20%的熊市下跌。

利率上行也在威胁AI基础设施投资热潮。文章以新型云服务商CoreWeave为例，称其面临借贷成本飙升，股权投资者正在离场，股价已较峰值下跌超过70%。文章称这并非孤例：本月早些时候，澳大利亚数据中心公司Firmus因投资者需求不足而取消了一笔重磅IPO，在行业内引发震动。近期报道还显示，Anthropic和OpenAI等AI巨头的估值正被投资者下调；其中Anthropic在即将到来的IPO中，可能面临从其2万亿美元预期估值中被砍掉5000亿美元的处境。文章称，这种不安情绪正在向公开市场蔓延，持有英伟达和美光科技等AI数据中心热潮核心芯片股的iShares半导体ETF已较峰值下跌27%。

文章最后将视线拉回标普500本身：截至上周五收盘，该指数仅较峰值下跌2.5%，但文章认为，不断增加的逆风与高企的估值组合并不妙，因此判断后市可能还有下行空间。不过文章也提醒，波动是投资旅程的正常组成部分。据Capital Group的数据，标普500平均每18个月就会出现一次10%或以上的下跌，20%的熊市大约每六年出现一次，而距离2022年上一次熊市已经过去四年。文章还称，自1957年设立以来，标普500的年化复合回报率为10.7%，这一数字已计入其间所有的抛售、回调和熊市。文章据此认为，在不确定时期保持投资至关重要，而在最令人恐惧的时刻买入股票，在过去七十年里一直是一种行之有效的策略。

需要说明的是，上述内容为媒体评论与作者个人观点，文中提及的估值水平、宏观数据和市场表现均为其论证依据，不构成对任何资产未来走势的确定性判断。