亚马逊正在同时推进两条看似不相关的支出线：一边是面向AI算力的巨额基础设施投入，一边是面向物流体系的司机薪酬提升。公司计划在2027至2028年新增部署200万块英伟达GPU，并继续通过Delivery Service Partner计划扩大AI驱动的安全与路径规划解决方案。

在物流端，亚马逊宣布将在2027年向Delivery Service Partner计划投入19亿美元，其中大部分用于司机工资。公司称，这将把司机薪酬推高至全国平均接近每小时24美元。加上这笔最新承诺，该计划运行八年来累计投入已达217亿美元。与此同时，亚马逊还计划将美国核心运营岗位中符合条件全职员工的基础起薪上调1美元，自9月27日起整体时薪达到20美元，这项调整对应超过15亿美元的承诺，并叠加在2026年上半年已经加速上升的履约费用之上。

融资方面，亚马逊于2026年9月14日完成了42.5亿英镑的英镑债券发行，分为3年、6年、12年和19年四个期限。此举为其在美元、欧元、瑞郎和日元债务市场之外，新增了面向英国投资者的融资渠道。在AI支出推高资本需求的背景下，这笔发行有助于拓宽资金来源。

财务表现上，亚马逊第二季度总营收为2006亿美元，同比增长20%；其中AWS营收422亿美元，同比增长37%，主要受企业AI采用扩大和核心云服务迁移趋势推动。不过，AI相关支出已经对自由现金流形成压力，公司自由现金流转为负值，2026年资本开支预计接近2200亿美元，并可能继续影响后续自由现金流。

从更长周期看，亚马逊是少数营收接近8000亿美元、同时增速接近20%的公司之一。过去十二个月营收为7756.8亿美元，同比增长19.60%。但盈利质量值得关注：过去十二个月净利润率约17.44%，高于营业利润率约12.1%，说明盈利受到非经营性收益的显著提振，主要与Anthropic相关。公司远期市盈率23.64倍高于滚动市盈率20.05倍，但这一对比因大额非经营性投资收益而失真。投资者需要评估，在剔除这些收益后，AWS的盈利增长能否支撑当前估值。

机构情绪方面，根据对1000多家对冲基金的追踪数据，截至2026年第二季度末，持有亚马逊的多头基金数量从第一季度的353家升至369家。空头兴趣约为0.85%，显示投资者群体中悲观情绪有限。据Yahoo Finance数据，贝莱德是最大机构股东，截至6月30日持有7.484亿股，占流通股6.94%；先锋和道富分别持有5.89%和3.68%。

目前市场对亚马逊庞大的AI投资仍存在一定怀疑，关键在于这些投入能否转化为财务收益，而非造成产能过剩。除AI基建和AWS外，机器人及自动化扩张、Leo卫星互联网方案，以及Anthropic/Claude在AWS套件中的深度整合，也是后续关注点。总体而言，如果AWS增长能带动更强利润和自由现金流，这轮支出激增可能带来回报；但持续的高资本强度和上升的运营成本仍是主要风险。