Trefis 在 10 月 6 日发布的评论文章中指出，Palantir Technologies（PLTR）股价在截至 2026 年 10 月 5 日的三个月内累计上涨 46%，而同期标普 500 指数仅上涨 3.9%。文章认为，在当前价位买入的投资者，似乎预期该公司面向企业的销售能维持此前的高速增长。但 Palantir 在企业客户市场已不再独行，管理层在最近一次财报电话会上亲口描述了一场竞争。
文章的核心论点是：Palantir 如今面对的新对手，正是那些构建大型 AI 模型的实验室。这些实验室现在也想要同样的企业客户。管理层在 2026 年 8 月 3 日的二季度财报电话会上提到了这一话题，告诉投资者，公司多年来警告过的 AI 模型格局转变「现在已经到来」。管理层还举了一个例子：一家大型科技公司曾将某 AI 实验室及其部署团队与 Palantir 的 AI 平台进行对比测试，最终 Palantir 胜出，相关工作转化为一份价值每年 1000 万美元的合同。
值得注意的是，Palantir 自身也在使用这些实验室的模型，因此双方关系具有双重性——实验室既是 Palantir 的供应商，又是其竞争对手。文章还援引 The Information 在 2026 年 9 月 14 日的报道称，Palantir 属于可能限制或停止使用先进 AI 模型的大型科技公司之列，这些公司希望 Anthropic 和 OpenAI 保证其知识产权不会被滥用。
从收入结构看，企业客户对 Palantir 的重要性正在上升。文章指出，在 2025 财年，企业客户贡献了 Palantir 收入的 46%，即来自其商业板块的 21 亿美元。当年商业板块销售额增长 60.0%，快于政府板块的 53.1%。其中美国部分增长最快：Palantir 美国商业收入在 2026 年第二季度达到 7.64 亿美元，同比增长 149%。管理层预计 2026 年该业务收入将超过 34.24 亿美元，意味着至少 134% 的增长。
文章认为，Palantir 的股价几乎没有给增长放缓留出空间。买家为 Palantir 过去十二个月每一美元销售额支付约 74 美元，而标普 500 的这一指标约为 3 美元。该股目前较 52 周高点低约 9%，因此当前价格似乎假设那些 AI 实验室不会拖慢 Palantir 的脚步。
那么，Palantir 是否正在把客户输给 AI 实验室？文章给出的答案是否定的——至少从二季度报告的客户数据中看不到这种迹象。截至 2026 年第二季度末，Palantir 拥有 653 家美国商业客户，同比增长 35%；当季签署的美国商业合同总价值达 21.32 亿美元，同比增长 153%。文章因此总结，威胁是真实存在的，但尚未体现在这些数字中，而且管理层描述的那场竞争，Palantir 赢了。
文章同时提醒，如果情况发生变化，持有者可能面临较大损失。Palantir 股价历史上曾比市场跌得更深：在 2022 年通胀冲击中，该股从峰值到谷底下跌 63.8%，而标普 500 同期跌幅为 24.5%。
接下来值得关注的是 Palantir 2026 年第三季度的业绩。管理层预计该季度收入在 21.6 亿至 21.64 亿美元之间，高于第二季度报告的 19.35 亿美元。管理层对全年美国商业增长至少 134% 的预测，已经隐含该增速将从第二季度的 149% 放缓。文章认为，如果放缓幅度大到令这一预测受到质疑，可能成为 AI 实验室正在从 Palantir 手中赢得业务的早期信号——但仅凭这一个数字，还无法说明背后的原因。
整体来看，这篇评论呈现的是多空交织的图景：一方面，Palantir 在商业客户拓展和合同签约上仍保持高速增长，并在具体竞争中胜出；另一方面，大模型实验室正从供应商变为直接竞争者，而当前估值对增长放缓的容忍度极低。文章属于第三方评论观点，旨在帮助投资者在决策前更了解这家公司，并未给出买卖建议。