Trefis 在 10 月 6 日釋出的評論文章中指出，Palantir Technologies（PLTR）股價在截至 2026 年 10 月 5 日的三個月內累計上漲 46%，而同期標普 500 指數僅上漲 3.9%。文章認為，在當前價位買入的投資者，似乎預期該公司面向企業的銷售能維持此前的高速增長。但 Palantir 在企業客戶市場已不再獨行，管理層在最近一次財報電話會上親口描述了一場競爭。
文章的核心論點是：Palantir 如今面對的新對手，正是那些構建大型 AI 模型的實驗室。這些實驗室現在也想要同樣的企業客戶。管理層在 2026 年 8 月 3 日的二季度財報電話會上提到了這一話題，告訴投資者，公司多年來警告過的 AI 模型格局轉變「現在已經到來」。管理層還舉了一個例子：一家大型科技公司曾將某 AI 實驗室及其部署團隊與 Palantir 的 AI 平台進行對比測試，最終 Palantir 勝出，相關工作轉化為一份價值每年 1000 萬美元的合同。
值得注意的是，Palantir 自身也在使用這些實驗室的模型，因此雙方關係具有雙重性——實驗室既是 Palantir 的供應商，又是其競爭對手。文章還援引 The Information 在 2026 年 9 月 14 日的報道稱，Palantir 屬於可能限制或停止使用先進 AI 模型的大型科技公司之列，這些公司希望 Anthropic 和 OpenAI 保證其智慧財產權不會被濫用。
從收入結構看，企業客戶對 Palantir 的重要性正在上升。文章指出，在 2025 財年，企業客戶貢獻了 Palantir 收入的 46%，即來自其商業板塊的 21 億美元。當年商業板塊銷售額增長 60.0%，快於政府板塊的 53.1%。其中美國部分增長最快：Palantir 美國商業收入在 2026 年第二季度達到 7.64 億美元，同比增長 149%。管理層預計 2026 年該業務收入將超過 34.24 億美元，意味著至少 134% 的增長。
文章認為，Palantir 的股價幾乎沒有給增長放緩留出空間。買家為 Palantir 過去十二個月每一美元銷售額支付約 74 美元，而標普 500 的這一指標約為 3 美元。該股目前較 52 周高點低約 9%，因此當前價格似乎假設那些 AI 實驗室不會拖慢 Palantir 的腳步。
那麼，Palantir 是否正在把客戶輸給 AI 實驗室？文章給出的答案是否定的——至少從二季度報告的客戶資料中看不到這種跡象。截至 2026 年第二季度末，Palantir 擁有 653 家美國商業客戶，同比增長 35%；當季簽署的美國商業合同總價值達 21.32 億美元，同比增長 153%。文章因此總結，威脅是真實存在的，但尚未體現在這些數字中，而且管理層描述的那場競爭，Palantir 贏了。
文章同時提醒，如果情況發生變化，持有者可能面臨較大損失。Palantir 股價歷史上曾比市場跌得更深：在 2022 年通脹衝擊中，該股從峰值到谷底下跌 63.8%，而標普 500 同期跌幅為 24.5%。
接下來值得關注的是 Palantir 2026 年第三季度的業績。管理層預計該季度收入在 21.6 億至 21.64 億美元之間，高於第二季度報告的 19.35 億美元。管理層對全年美國商業增長至少 134% 的預測，已經隱含該增速將從第二季度的 149% 放緩。文章認為，如果放緩幅度大到令這一預測受到質疑，可能成為 AI 實驗室正在從 Palantir 手中贏得業務的早期訊號——但僅憑這一個數字，還無法說明背後的原因。
整體來看，這篇評論呈現的是多空交織的圖景：一方面，Palantir 在商業客戶拓展和合同簽約上仍保持高速增長，並在具體競爭中勝出；另一方面，大模型實驗室正從供應商變為直接競爭者，而當前估值對增長放緩的容忍度極低。文章屬於第三方評論觀點，旨在幫助投資者在決策前更瞭解這家公司，並未給出買賣建議。