IREN（NASDAQ:IREN）在2026年8月27日的2026财年第四季度电话会上宣布，已锁定40亿美元的合同化年化经常性收入（ARR），对应其2026年产能，管理层预计该目标将在12月季度末投入运营。然而，财报公布后股价却大幅下跌，反映出华尔街对公司财务表现与增长前景之间的认知落差。

据公司披露，截至电话会当日，仅10亿美元ARR实际运行，该部分来自微软对Childress的Horizon 1的验收。公司第四财季营收为1.372亿美元，低于华尔街约1.57亿美元的预期，GAAP净亏损达6.84亿美元，其中包括4.504亿美元的非现金减记，涉及退役的比特币挖矿硬件。

尽管ARR目标亮眼，但投资者更关注财报的亏损。财报公布当日，IREN股价收于36.535美元，较前收盘价40.53美元下跌9.86%；次日（8月28日）继续下跌，午盘时报约35.50美元，单日跌幅达12.41%。Reddit上关于财报的讨论情绪中性，最新情绪评分为54和57，提及次数仅两次。

管理层解释称，客户预付款正在为45%至55%的GPU资本支出提供资金，加上90%的GPU融资，总资金可超过硬件成本。过去三个月，公司获得了65亿美元的GPU融资，其中包括36亿美元的投资级票据（利率约6%，与微软相关）以及24亿美元固定利率9%的融资（由Blue Owl和PIMCO管理的基金牵头）。

本季度AI云收入达到7050万美元，首次超过比特币挖矿收入6670万美元。这一转变是市场关注的核心：数据中心建设背后的电力、冷却和网络供应商成为受益者。CEO Daniel Roberts表示，签署合同并非市场瓶颈，将GPU上线才是关键。

华尔街对IREN的平均目标价为80.19美元，有11个买入评级，反映了对其ARR增长轨迹的认可；但当日股价下跌则反映了合同化运行率与报告损益之间的差距。管理层预计到12月季度末ARR将超过40亿美元，收入确认将集中在3月季度，届时Horizons 2至4将上线。如果调试延迟，亏损可能会在ARR计入损益表之前扩大。