Constellation Energy（纳斯达克代码：CEG）在公布二季度业绩后上调了全年盈利指引，成为AI电力需求浪潮中的又一受益者。公司二季度调整后运营每股盈利为2.55美元，合9.2亿美元，同比增长33%，远超市场预期的2.34美元。基于强劲表现，公司将全年调整后运营每股盈利指引区间上调0.50美元，至11.50至12.50美元。

推动此次超预期与上调指引的核心因素，是今年1月7日完成的Calpine收购整合。这笔交易为Constellation新增了多达22吉瓦的天然气和地热发电能力，使其总发电能力达到55吉瓦，并成为美国最大的独立电力生产商（IPP）。管理层在财报电话会上表示，Calpine整合对调整后每股盈利的增厚贡献约为2美元。不过，这一调整后数字剔除了与收购相关的一次性成本和所购合同的非现金摊销；若按GAAP口径，公司本季度每股盈利从去年同期的2.67美元降至1.42美元，同比下滑。

Constellation的IPP商业模式使其能够将发电能力出售给竞争性批发市场，并通过与超大规模云服务商的购电协议（PPA）锁定长期收益。公司已与微软和Meta Platforms签署了重大长期PPA。其中，与微软的协议涉及重启三里岛1号机组（现更名为Crane清洁能源中心），该项目已通过监管审批并交付硬件，预计2027年重新投运。此外，公司在二季度还签署了总计920兆瓦的核能长期PPA，客户为投资级企业，协议期限15至20年，部分从2029年起供电；同时与沃尔玛签署了176兆瓦的核能PPA，这是沃尔玛首份核能购电协议。

在AI数据中心电力需求激增的背景下，Constellation凭借其庞大的发电资产和紧俏的电力市场持续受益。公司股价目前较52周高点（412.70美元）回落约34%，报278.42美元，市值约990亿美元。尽管股价回调，但公司仍在稳步增长，并预计未来几年将有更多发电能力上线。分析人士认为，其发电能力规模与长期合同组合，使其成为长期投资者关注AI电力主题的标的之一。不过，投资者也需注意GAAP盈利下滑、收购整合风险以及电力市场波动等因素。