阿里巴巴8月23日宣布，拟向美国境外的非美国人士配售新股，募资总额800亿港元，这是该公司自2019年港股上市以来首次启动新股配售。配售所得款项净额将100%用于投资全栈AI能力，加强AI基础设施建设，以巩固其在AI领域的全球领先地位。

三天前，阿里刚发布最新财报。截至6月的季度，阿里云收入同比增长45%，AI相关产品年化收入（ARR）达495亿元人民币（约73亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至35%，且已连续12个季度实现三位数同比增长。CEO吴泳铭在业绩电话会上表示，AI商业化已从上季度的“跨越拐点”进入本季度“增长提速、利润率攀升”的阶段。云业务EBITA利润率环比升至12%，AI相关产品毛利率“显著高于云产品平均水平”。管理层还给出了更长期的目标：阿里云2030年外部商业化收入预计达1000亿美元，利润率有望突破20%。

此次配股，本质上是为已启动的大规模资本支出计划补充弹药。首席财务官徐宏在电话会上解释：“必须是capex先行，才能获得后面的业务增长。”无论是AI软件订阅、大模型API推理还是GPU租用，商业化都建立在算力中心等基础设施之上。阿里巴巴于2025年2月公布了三年3800亿元人民币的投资计划，截至2026年6月季度末已累计投入约1900亿元，整体进度符合预期。

在投资回报方面，吴泳铭表示，AI算力资产目前预计约三年回收成本，随着AI相关产品毛利率持续提升，回收周期有望缩短至约2.5年，“甚至两年左右”。徐宏援引运营数据称，公司2018年采购的V100和2020年采购的A100目前仍接近满载运行，显示AI算力资产的实际使用寿命“明显长于理论折旧周期”——这意味着三年回本后，资产仍可贡献正向自由现金流。

近期，全球投资者纷纷看多阿里巴巴作为国内AI领导者的地位，并上调其目标价。此次配售募资全部投入AI基础设施，进一步强化了市场对阿里AI商业化加速的预期。对于AI产业链而言，阿里的大规模资本开支将直接拉动对算力芯片、数据中心等上游需求，同时也为云服务市场竞争格局增添了新的变量。