微软将于 7 月 29 日 发布 2026 财年第四季度 财报。尽管其 AI 业务和云服务 Azure 增长强劲，股价在过去一年下跌约 24.69%，目前报 381.70 美元，较 52 周高点 551.05 美元 低约 25%。
AI 业务年化营收达 370 亿美元，同比增长 123%，成为微软增长最快的板块。Azure 云服务上季度增速为 40%，超过亚马逊 AWS 的 28% 和谷歌云的增速。商业合同负债（RPO）增至 6270 亿美元，同比接近翻倍，其中约 25% 预计在未来 12 个月内确认为收入，同比增长 39%。
从估值看，微软当前 远期市盈率约 20 倍，PEG 比率为 1.18，低于 AI 周期以来的多数时段。分析师共识目标价为 556.75 美元，覆盖该股的 54 位分析师全部给予 买入 评级，无卖出评级。
在股东回报方面，微软支付 每股 3.56 美元 的年股息，并在 2026 财年第二季度向股东返还 127 亿美元，同比增长 32%。公司资产负债率仅 0.18，利息覆盖倍数达 53.89 倍，净资产收益率 33.28%。
市场对微软及超大规模云厂商的主要担忧在于 资本开支强度。微软上季度资本支出达 308.8 亿美元，同比增长 84.39%。但 6270 亿美元 的合同负债表明，客户已提前签约买单，这为巨额投入提供了收入保障。
有评论认为，微软凭借 Azure 增速领先、AI 业务快速放量、以及强大的现金流和资产负债表，相比多数公司更能将 AI 投资转化为长期盈利增长。不过，该观点属于作者个人判断，不代表本站立场。