科大訊飛（002230）10月19日釋出2026年第三季度報告，第三季度實現營收65.64億元，同比增長7.99%；歸母淨利潤2.26億元，同比增長31.05%。但剔除政府補助、金融資產公允價值變動等非經常性損益後，當季扣非淨利潤為虧損1.26億元，前三季度扣非虧損累計7.63億元，較上年同期擴大。

前三季度公司營收181.87億元，同比增長7.05%；歸母淨利潤2188.72萬元，上年同期為虧損約6668萬元，同比由虧轉盈。不過，這一盈利主要來自非經常性損益：前三季度非經常性損益淨額7.85億元，其中政府補助4.71億元，持有金融資產和金融負債產生的公允價值變動及處置損益3.70億元——公司稱後者主要系被投公司國儀量子、優地上市後股權公允價值增加。由於歸母淨利潤規模遠小於非經常性損益淨額，扣非後仍陷虧損。

單看第三季度，非經常性損益淨額為3.52億元，包括政府補助1.65億元、金融資產及負債相關損益2.48億元，這也解釋了當季歸母淨利潤與扣非淨利潤之間的反差。

業務層面，第三季度政府端收入同比下降2.39%，公司解釋為主動收縮智慧城市業務；同期智慧教育、智慧醫療業務收入均增長20%以上。合同負債較年初增長54.83%至25.79億元，主要因預收貨款增加，該科目反映已收或應收客戶對價而尚未交付的義務，後續轉化節奏值得跟蹤。

研發投入繼續加碼。公司稱第三季度研發投入超17億元，較去年同期增加近4億元，佔營業收入比重逾25%；前三季度研發費用38.50億元，據利潤表計算同比增長約20.8%。高研發強度是公司押注星火大模型及行業落地的直接體現，但也對短期利潤形成壓力。

現金流方面，前三季度經營活動現金流量淨額2.64億元，同比增長115.28%，實現轉正。銷售商品、提供勞務收到的現金196.90億元，同比增加約22.5億元；第三季度銷售回款總額77.94億元，較去年同期增長超7億元。公司表示，加大了大模型研發投入及儲存晶片備貨支出，經營性現金支出相應增加。

資金面上，前三季度投資活動現金淨流出41.11億元，籌資活動現金淨流入60.59億元。2025年度向特定物件發行的A股於2026年4月24日上市，發行9023.23萬股，發行價每股44.33元，募集資金總額40.00億元，淨額39.81億元，用於星火教育大模型及典型產品、算力平台和補充流動資金，認購方包括國家人工智慧產業投資基金等14名投資者。截至報告期末，國家人工智慧產業投資基金持股0.80%，全部限售；中國移動以9.65%為第一大股東。

資產負債表上，期末貨幣資金44.98億元，較年初增長83.51%，主要系募集資金增加。短期借款、長期借款及應付債券餘額均較年初上升，分別增長62.95%至18.92億元、49.54%至40.62億元、97.91%至16.02億元。存貨較年初增長58.07%至47.91億元，公司稱主要系原材料與庫存商品增加，結合備貨表述，後續消化情況值得關注。應收賬款178.02億元，按期末餘額與前三季度營收簡單比較約為97.9%，餘額較高，回款及賬齡變化值得跟蹤。

盈利質量方面，據公告資料計算，前三季度毛利率約39.8%（營業收入減營業成本後除以營業收入，未含稅金及附加與財務費用）；同期研發費用率約21.2%，銷售費用率約19.8%，兩項合計約41%，已高於該口徑毛利率，且尚未計入管理費用與財務費用。以上為作者測算，非公司披露指標。

科大訊飛將於10月22日釋出全新的“雲+端”訊飛星火大模型，基於全國產算力底座，升級端雲一體化解決方案與多模人機互動技術。公司經營拐點能否到來，有待星火大模型商業化兌現與扣非虧損收窄的驗證。