據《金融時報》報道，黑石集團已承諾向人工智慧公司Anthropic的次級債務部分投資90億美元（約合人民幣600億元），票面利率為10%。這筆投資是Anthropic正在推進的約600億美元晶片融資計劃的一部分，該計劃代號為Project North Star，旨在支援Google TPU的採購和租賃。

該融資計劃分為兩部分：約420億美元為優先順序債務，由博通提供剩餘價值擔保；另有180億美元為次級債務，黑石承諾投資的90億美元即屬於這一部分。次級債務的償還順序排在普通債務之後，風險更高，因此需要提供更高回報來吸引投資者。黑石已告知投資合作伙伴，認為這筆交易是一個難得的機會，並預計Anthropic上市後將獲得投資級信用評級，從而大幅降低融資成本。

黑石並非首次支援Anthropic。今年初，在Anthropic以3500億美元估值進行的融資輪次中，黑石曾注入2億美元。此次投資距離上次參與不足一年。得益於對Anthropic的投資，黑石集團旗下面向富裕人士的私募股權基金在5月取得了有史以來最強勁的月度業績。作為全球最大的信貸資產管理公司之一，截至2026年6月30日，黑石集團信貸資產管理規模達5470億美元，此前曾向CoreWeave、Squarespace、Fidelis等科技企業提供貸款支援。

Anthropic的上市程序備受關注。此前有訊息稱其最快將於今年10月上市，投資者給出的上市估值一度達到2萬億美元，若實現將重新整理史上最大IPO紀錄。但最新訊息顯示，Anthropic計劃於11月進行IPO，部分顧問認為推遲可以讓公司有時間展示第三季度財務資料，以證明其競爭地位。

財務資料方面，Anthropic一季度營收約47億美元，二季度增至約116億美元，三季度進一步升至168億美元。儘管營收持續增長，但增速較年初已明顯放緩。此前外界預計到年底其年化營收可能突破1000億美元，但最新估算約為740億美元，同樣不達預期。矛盾在於，此前投資人的估值預期恰恰建立在高速增長之上。Manhattan Venture Partners管理合夥人Jared Carmel在接受採訪時表示，這次IPO必須定出一個投資者願意接受的價格，他預計Anthropic最終可能以1.4萬億至1.5萬億美元估值上市。

外部環境也不容樂觀。上週，AI資料中心公司CoreWeave一週跌超25%，市值蒸發超100億美元，引發市場對整個AI資本支出週期的系統性擔憂。美股IPO也出現剎車跡象：智慧戒指製造商Oura宣佈推遲上市計劃，核電服務企業Holtec Nuclear、CVC支援的Bamboo Insurance也相繼以市場狀況不利為由推遲IPO。多位銀行家形容當下景象為“IPO市場已經枯竭”。

對Anthropic而言，向黑石提供10%的收益率也說明其融資成本正在攀升。在安全治理問題、監管和投資者壓力等多重因素交織下，這家頭部AI公司的上市之路仍存變數。