科大讯飞（002230）10月19日发布2026年第三季度报告，第三季度实现营收65.64亿元，同比增长7.99%；归母净利润2.26亿元，同比增长31.05%。但剔除政府补助、金融资产公允价值变动等非经常性损益后，当季扣非净利润为亏损1.26亿元，前三季度扣非亏损累计7.63亿元，较上年同期扩大。

前三季度公司营收181.87亿元，同比增长7.05%；归母净利润2188.72万元，上年同期为亏损约6668万元，同比由亏转盈。不过，这一盈利主要来自非经常性损益：前三季度非经常性损益净额7.85亿元，其中政府补助4.71亿元，持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动及处置损益3.70亿元——公司称后者主要系被投公司国仪量子、优地上市后股权公允价值增加。由于归母净利润规模远小于非经常性损益净额，扣非后仍陷亏损。

单看第三季度，非经常性损益净额为3.52亿元，包括政府补助1.65亿元、金融资产及负债相关损益2.48亿元，这也解释了当季归母净利润与扣非净利润之间的反差。

业务层面，第三季度政府端收入同比下降2.39%，公司解释为主动收缩智慧城市业务；同期智慧教育、智慧医疗业务收入均增长20%以上。合同负债较年初增长54.83%至25.79亿元，主要因预收货款增加，该科目反映已收或应收客户对价而尚未交付的义务，后续转化节奏值得跟踪。

研发投入继续加码。公司称第三季度研发投入超17亿元，较去年同期增加近4亿元，占营业收入比重逾25%；前三季度研发费用38.50亿元，据利润表计算同比增长约20.8%。高研发强度是公司押注星火大模型及行业落地的直接体现，但也对短期利润形成压力。

现金流方面，前三季度经营活动现金流量净额2.64亿元，同比增长115.28%，实现转正。销售商品、提供劳务收到的现金196.90亿元，同比增加约22.5亿元；第三季度销售回款总额77.94亿元，较去年同期增长超7亿元。公司表示，加大了大模型研发投入及存储芯片备货支出，经营性现金支出相应增加。

资金面上，前三季度投资活动现金净流出41.11亿元，筹资活动现金净流入60.59亿元。2025年度向特定对象发行的A股于2026年4月24日上市，发行9023.23万股，发行价每股44.33元，募集资金总额40.00亿元，净额39.81亿元，用于星火教育大模型及典型产品、算力平台和补充流动资金，认购方包括国家人工智能产业投资基金等14名投资者。截至报告期末，国家人工智能产业投资基金持股0.80%，全部限售；中国移动以9.65%为第一大股东。

资产负债表上，期末货币资金44.98亿元，较年初增长83.51%，主要系募集资金增加。短期借款、长期借款及应付债券余额均较年初上升，分别增长62.95%至18.92亿元、49.54%至40.62亿元、97.91%至16.02亿元。存货较年初增长58.07%至47.91亿元，公司称主要系原材料与库存商品增加，结合备货表述，后续消化情况值得关注。应收账款178.02亿元，按期末余额与前三季度营收简单比较约为97.9%，余额较高，回款及账龄变化值得跟踪。

盈利质量方面，据公告数据计算，前三季度毛利率约39.8%（营业收入减营业成本后除以营业收入，未含税金及附加与财务费用）；同期研发费用率约21.2%，销售费用率约19.8%，两项合计约41%，已高于该口径毛利率，且尚未计入管理费用与财务费用。以上为作者测算，非公司披露指标。

科大讯飞将于10月22日发布全新的“云+端”讯飞星火大模型，基于全国产算力底座，升级端云一体化解决方案与多模人机交互技术。公司经营拐点能否到来，有待星火大模型商业化兑现与扣非亏损收窄的验证。