SAP在2026年第三季度实现单季总收入首次突破100亿欧元，云业务加速增长与AI工具渗透率提升共同推动业绩全面超出预期。10月21日美股盘后发布的财报显示，公司总收入达到102.70亿欧元，同比增长13%，按不变汇率计增长12%；非IFRS营业利润为30.30亿欧元，同比增长18%，同样首次站上30亿欧元关口。管理层将这一表现归因于云转型后商业模式规模效应的释放。

云业务是本次财报最受关注的部分。三季度云收入为66.68亿欧元，同比增长26%，高于彭博汇编的分析师预期约65.7亿欧元。其中，Cloud ERP Suite收入达到59.24亿欧元，同比增长29%，继续充当增长最快的业务线。从结构看，SaaS/PaaS收入为66.12亿欧元，同比增长27%；Extension Suite收入6.88亿欧元，增长10%；IaaS收入仅5600万欧元，同比下降27%。云收入占总收入比例从去年同期的约58%提升至约65%，收入结构进一步向订阅式模式倾斜。

衡量未来12个月云收入可见度的当前云积压订单达到241.44亿欧元，同比增长28%，刷新公司历史最高纪录。这一前瞻指标表明，尽管市场此前担忧AI可能冲击传统SaaS软件模式，但SAP的核心企业客户群中，云迁移和ERP现代化需求依然稳固。管理层表示，“自主企业”战略正获得客户认可并逐步落地，CEO Christian Klein称客户正在投资云、数据基础设施和Business AI，Joule Work让企业转型的商业案例更具吸引力。不过公司也提示，全年云积压订单增长预计将小幅放缓，且该判断基于第四季度宏观环境稳定的假设。

利润层面，IFRS经营利润为29.30亿欧元，同比增长18%；非IFRS经营利润率提升1.2个百分点至29.5%。税后净利润（IFRS）为22.69亿欧元，基本每股收益1.96欧元，同比增长14%。首席财务官Dominik Asam表示，收入与利润双双首次突破关键整数关口，体现了规模效应与成本管控纪律。需要指出的是，三季度云收入增速受益于若干一次性因素，主要包括此前陷入财务困境的客户恢复履约后带来的跨季收入补录；此外，Reltio、Dremio和Prior Labs三项收购合计贡献收入4900万欧元，但对IFRS和非IFRS经营利润分别形成5900万欧元和3900万欧元的拖累。

软件许可收入则下滑9%至1.47亿欧元，延续了向云端迁移过程中传统许可业务萎缩的趋势。公司预计，随着云迁移步伐加快，未来数年软件支持收入的下滑速度将进一步加快。

全年指引方面，SAP将2026年云收入预期调整至258亿至262亿欧元指引区间的上端，按固定汇率计增长23%至25%；云和软件收入同样上调至363亿至368亿欧元区间的上端。非IFRS营业利润预期维持118亿至122亿欧元不变，自由现金流目标约100亿欧元亦保持不变。公司同时提示汇率风险：以2026年9月30日汇率测算，全年云收入增速将受到约1.5个百分点的负向影响，非IFRS营业利润增速则受约2个百分点拖累。中期来看，SAP预计2026年按固定汇率计总收入增速将与2025年的10.6%持平，并于2027年加速。

从客户案例看，本季继续有多家企业选择“RISE with SAP”，包括阿斯利康、英飞凌、Banco Bilbao、Aydem Enerji、NTN等；A5X、Bitzer、Rittal等则选择“GROW with SAP”，显示大型企业云迁移与中型企业云ERP导入仍在推进。

股价与资本回报方面，今年早些时候市场对AI工具可能取代传统企业应用软件的担忧曾引发软件股大规模抛售，此轮被称为“SaaS末日”的调整令SAP股价承压。财报发布后，SAP美股盘后一度涨至250美元，截至发稿涨幅回落至约2%。公司于2026年1月宣布规模最高达100亿欧元、有效期至2027年12月31日的股份回购计划；截至2026年9月30日，已以平均164.79欧元的价格累计回购25,205,983股，耗资约42亿欧元。三季度经营现金流为19.20亿欧元，同比增长28%；自由现金流为17.18亿欧元，同比增长36%。