台积电计划向 Anthropic 与 OpenAI 合计投资 10 亿美元，从而直接持有这两家头部 AI 开发商的股权。据路透社报道，台积电董事会已批准两项安排：一是以至多 5 亿美元认购 OpenAI 为大型投资者预留的优先股；二是以 Anthropic 预期的 IPO 价格，另投 5 亿美元购买其普通股。

对台积电而言，这是一次身份上的延伸。它长期作为全球最大的芯片代工厂，为英伟达等 AI 芯片设计公司代工生产，是 AI 数据中心建设潮中最直接的受益者之一。如今它从「卖铲子的人」变成模型公司的股东，等于在客户与供应商关系之外，再叠加一层资本纽带。

这一动作出现在市场对 AI 交易的情绪有所松动的时点。《华尔街日报》称，此类投资可能为市场注入一剂信心。但同一篇报道也引述分析师警告：投资者、供应商与客户之间相互持股、相互下单的「循环融资」结构，会让外界更难判断 AI 相关硬件与服务的真实市场需求。

所谓循环融资，指的是芯片厂商、云服务商、模型公司与投资方之间形成资金与订单的闭环——一方投资另一方，另一方再回头采购其产品。这种结构在 AI 热潮中并不罕见，但它使收入与需求的来源变得模糊：账面上的采购，可能部分由被投方自己的资金推动。

从产业链位置看，台积电的入股同时牵动两端。对 OpenAI 与 Anthropic 来说，锁定一家先进制程代工伙伴的资本与产能关系，有助于其长期算力供给；对台积电来说，持股模型层公司则让它在 AI 价值链上多了一个观察窗口与潜在收益来源。

不过，两笔投资的性质并不相同：OpenAI 部分是优先股，Anthropic 部分则挂钩其预期 IPO 价格，后者意味着台积电对 Anthropic 的上市进程下了一定注脚。市场后续关注的焦点，将是这类交叉持股是否会进一步扩散，以及它究竟反映真实需求，还是放大 AI 叙事的自我循环。