美国银行在11月4日将AMD的目标价从720美元下调至650美元，但同一份报告中却上调了对该公司2027年和2028年的盈利预测。据相关报道，美银给出的理由是「近期板块估值倍数的收缩」——也就是说，AMD的基本面展望在改善，但市场愿意为芯片股支付的估值倍数在下降。同日，瑞穗维持对AMD的「跑赢大盘」评级，但将目标价从705美元下调至610美元，是主要机构中下调幅度最大的一家。

这一调整发生在芯片股剧烈波动的背景之下。上周四，华尔街经历了19个月来最糟糕的一个交易日，芯片股领跌。纳斯达克综合指数单日下跌5.52%至24,315.00点，为2025年4月关税公告以来最大单日跌幅；标普500指数下跌4.36%至7,353.73点，市值蒸发约3万亿美元；道指下跌3.44%。纳斯达克指数较上月创下的收盘纪录已回落超过10%，进入技术性回调区间。当日成交量高达269亿股，而20日均值为177亿股。

抛售的导火索是政治因素。投资者担心民主党赢得国会控制权后，AI监管可能收紧，尤其是在反对新建数据中心情绪升温的州。费城半导体指数单日下跌超过12%，为2020年3月以来最差单日表现。SimCorp全球投资决策研究主管Melissa Brown表示，部分新当选的国会议员和州长希望放缓AI基础设施的建设节奏，任何放缓都会引发担忧。Argent Capital Management的投资组合经理Jed Ellerbroek则将周四称为「数据中心资本开支受益股的投降阶段」，并认为波动幅度看起来过度。

周五芯片股出现反弹，费城半导体指数上涨4.2%，纳斯达克指数上涨1.1%至24,579.43点，标普500指数上涨0.32%至7,376.86点，道指则下跌0.46%至51,285.73点。但纳斯达克指数全周仍下跌3.4%，为连续第四周走低；标普500指数周跌2.7%，为6月以来最差单周表现；道指周跌0.9%。截至周四收盘，标普500指数2026年内仍上涨7.4%，纳斯达克指数上涨4.6%。

宏观层面，周五公布的就业报告显示10月新增非农就业16.5万人，远超预期的5.9万人，失业率降至4.1%。交易员预计美联储将在下月加息，此前9月已加息一次。利率预期升温进一步压制了高估值成长股的表现。

回到AMD自身，其业务增长依然强劲。上季度营收为134亿美元，同比增长45%；数据中心销售额增长97%至85亿美元，占总营收的64%。调整后每股收益为2.09美元，超过分析师预期的1.95美元。首席执行官苏姿丰表示，预计2027年营收将增长超过80%。然而，在随后的芯片股抛售中，AMD股价仍下跌约17%，尽管美银同期在上调其盈利预测。

AMD的产品线覆盖PC与服务器处理器以及AI加速器。此前有分析指出，在如此高的估值水平下，其执行能力正受到更严格的审视。美银与瑞穗的动作表明，当前市场对AI芯片股的定价逻辑正从「业绩驱动」转向「业绩与估值倍数双重考量」——盈利预测在上调，但估值容忍度在下调，两者之间的拉锯将决定这类股票近期的波动方向。