本期窗口：10 月 26 日至 11 月 1 日。

本周三十秒

  • Anthropic 递交 IPO 申请：Anthropic 递交 S-1 文件，计划以代码 ANT 登陆纳斯达克，上半年营收 163 亿美元，净亏损 807 亿美元。
  • Alphabet 财报后暴跌：Alphabet 三季度营收不及预期，资本开支 514 亿美元，股价单日跌 12.64%，市值蒸发近 5000 亿美元。
  • Meta 启动巨额融资：Meta 启动最高 950 亿美元股权融资，英伟达投资 30 亿美元、AMD 投资 10 亿美元，加码 AI 基建。
  • OpenAI 发布新模型：OpenAI 发布 GPT-6.1 Terra，API 价格降 50%，并计划采购谷歌 TPU 芯片挑战英伟达。
  • 苹果国行 AI 定档：苹果宣布 Apple 智能 12 月随 iOS 27.3 在中国大陆推出，复杂任务调用阿里通义千问。
  • 科技巨头资本开支高企：美国四大科技巨头今年 AI 资本支出预计突破 7200 亿美元，约为两年前三倍。
  • 微软 Azure 加速增长：微软第一财季营收 922.8 亿美元，Azure 收入突破 300 亿美元、同比增 48%，盘后一度涨近 6%。
  • 高盛警示科技股抛售：高盛数据显示过去两周全球科技股遭约 200 亿美元净卖出，抛售强度达-3.3 个标准差。

头条

一、Anthropic 递交 IPO 申请，AI 融资热潮与回报忧虑并存

Anthropic 于 10 月 26 日向美国证券交易委员会递交 S-1 文件，计划以代码“ANT”在纳斯达克全球精选市场上市，若成行将成为首家主要专注前沿 AI 模型开发的上市公司[1]。申报文件显示，公司上半年营收 163 亿美元，净亏损 807 亿美元，其中约 720 亿美元为非现金会计费用，同期算力与基础设施支出近 90 亿美元[1]。文件还显示，2026 年第二季度收入 115.55 亿美元、同比增长 1368%，并首次实现单季经营利润约 9.74 亿美元；上半年经调整净利润 26.71 亿美元，净亏损主因可转换票据公允价值变动[2]。H-1 轮优先股每股 589.0095 美元、募资约 457 亿美元，推算估值约 1 万亿美元[2]。IPO 前公司持现金 1317 亿美元，另有 5870 亿美元承诺待履行[3]。

招股书披露，Anthropic 2026 年上半年仅投入 4.82 亿美元购置物业与设备，却花费 89 亿美元租用外部算力；公司已签署四份不可取消合同，总额约 4300 亿美元，其中博通以约 1610 亿美元居首，谷歌约 1150 亿、亚马逊 1100 亿、微软约 450 亿[4]。文件另显示，公司未来将投入近 9000 亿美元用于服务器、厂房及电力，账面负债 1175 亿美元[5]。10 月 27 日，美国银行、黑石、花旗与摩根士丹利宣布一项 630 亿美元融资安排，通过新设特殊目的实体采购博通 XPU AI 加速器及网络方案，租赁给 Anthropic 使用，预计 2027 年起交付[6]。

市场传闻目标估值高达 2 万亿美元，IPO 或于 11 月启动[1]；另有报道称估值区间为 1.5 万亿至 2 万亿美元，最快下月挂牌[7]。Constellation Research 创始人兼首席分析师 Ray Wang 表示，估值可能达到约 1.92 万亿美元、募资约 1000 亿美元[8]。SemiAnalysis 分析师 Joey Brookhart 指出，文件显示公司年化经常性收入超过 700 亿美元，毛利率、算力利润率和自由现金流均表现稳健[7]。Anthropic 在申报文件封面信中再次承诺，Claude 聊天界面不会出现广告[9]；公司同时试图通过一套复杂治理结构抵御公开市场投资者压力[10]。

二、科技巨头财报分化，AI 资本开支超 7400 亿美元引发市场担忧

微软 10 月 29 日发布 2027 财年第一财季财报，营收同比增长 19% 至 922.8 亿美元，高于分析师预期的 906.3 亿美元，云收入 639 亿美元，Azure 收入同比增速加快至 48%、当季收入突破 300 亿美元[11]。当季现金资本开支 393.7 亿美元，同比翻倍但低于市场预期，资本支出与融资租赁合计 452 亿美元，同比增长约 30%，低于分析师平均预期的 507 亿美元[11][12]。微软披露当季从与 OpenAI 的商业安排中获得 100 亿美元收入，约占当季总营收的近 11%[13]。微软 CFO Amy Hood 预计第二财季资本支出超 500 亿美元，总收入 960 亿至 971 亿美元，Azure 按恒定汇率增 49% 至 50%[14]。财报后微软股价盘后一度涨近 5.7%[11]。

同日发布财报的 Alphabet 三季度营收 1275.8 亿美元，低于预期 1279.3 亿美元，谷歌云收入 307.1 亿美元超预期，广告收入 820.1 亿美元不及预期[15]。当季资本开支 514 亿美元，自由现金流为负 91 亿美元，并大幅举债[16]。公司维持全年资本开支 1950 亿至 2050 亿美元的指引，高于分析师预期的 2022.1 亿美元，并预计 2027 年资本开支将显著增加[17]。管理层称 AI 搜索变现滞后是主动选择，TPU 销售将在 2027 年放量[17]。财报后股价盘后一度跌逾 10%[17]，周四收跌 12.64%，创 2004 年上市以来最大单日跌幅，市值单日蒸发近 5000 亿美元，为美股史上第二大单日市值损失[18]。

10 月 30 日，亚马逊云服务 AWS 三季度营收 459.8 亿美元，同比增长 39%，高于分析师预期的 452.9 亿美元，增速为 2021 年四季度以来最高，经营利润 177.7 亿美元，同比增长 55%[19]。CEO Andy Jassy 重申 AWS 有望在未来五到十年成为年收入达 1 万亿美元的业务，2026 年现金资本开支预计约 2200 亿美元、大部分投向 AWS，2027 年还会明显增加，投资者对巨额支出仍有疑虑，盘后股价跌约 6%[20]。据材料，美国四大科技巨头上一季 AI 资本支出合计已超过本业营运现金流，四家公司今年资本支出总额预计突破 7200 亿美元，约为两年前三倍[21]；另一材料称美国科技巨头今年合计 AI 支出预计达 7500 亿美元[22]。10 月 31 日科技股遭抛售，英特尔盘中一度暴跌逾 30%，纳斯达克 100 指数跌超 3%[22]。

三、英伟达 30 亿美元入股 Meta，Meta 巨额融资加码 AI 基建

Meta 于 10 月 26 日宣布启动最高 950 亿美元股权融资，用于扩建数据中心、提升云计算能力及 AI 基础设施，首期公开普通股与可转换特别股约 350 亿美元，另计划在 C 类股明年初交易后启动最高 600 亿美元按市价发行[23]。英伟达随后表示将向 Meta 投资 30 亿美元，双方还将扩大 Vera Rubin 与 Vera CPU 部署，并深化在 Meta AI 智能体 Muse 上的合作[24]。AMD 次日宣布向 Meta 的股票发行投资 10 亿美元，其 Helios 计算系统已在 Meta 安装并测试，EPYC 处理器支持 Meta 的 Muse AI 智能体[25]。英伟达与 AMD 合计投入 40 亿美元，合作内容包括 Meta 部署英伟达 Vera Rubin 平台、Vera CPU 及 Spectrum-X 以太网，并扩大 AMD Helios 机架系统与 Instinct GPU 的测试和部署[26]。

Meta 将 A 类普通股发行规模从 225 亿美元上调至 250 亿美元，每股定价 625 美元，并另发行 2.5 亿份存托股份，两项合计约 375 亿美元[25]。这笔 250 亿美元普通股发行获约五倍认购需求，超半数股份分配给长期持有型投资者及现有股东，定价较公告前上周五收盘价折让 2.7%；周二 Meta 收跌 1.64% 报 620 美元，已跌破发行价[27]。按 10 月 27 日的口径，公司还计划自 2027 年起启动规模至多 600 亿美元的场内股票发售，两项合计潜在融资 975 亿美元[28]。

截至 9 月 30 日，Meta 持有 824.5 亿美元现金及有价证券，长期负债 809.2 亿美元，已承诺未来投入约 8250 亿美元[23]。标普全球评级将 Meta 的评级展望由稳定下调为负面，评级维持 AA-，理由是对其高额资本开支和自由现金流为负的担忧；Meta 上周财报预计全年资本开支 1350 亿至 1450 亿美元，并录得 21.2 亿美元负自由现金流，为首次转负[29]。有分析师称英伟达已成为 AI 热潮的“中央银行”，但批评者担忧这种循环融资模式正在吹大 AI 泡沫[30]。

四、OpenAI 拟采购谷歌 TPU 挑战英伟达，发布 GPT-6.1 Terra

OpenAI 于美东时间 10 月 26 日发布 GPT-6.1 Terra，主打视觉理解、跨应用操作与自然语言写作，标准 API 价格较 GPT-5.6 Terra 下调 50%，每百万输入 Token 收费 1 美元、输出 5 美元[31][32]。在 Agents’ Last Exam 基准中，中等推理强度成绩提升 15 个百分点，任务成本约为前代三分之一；Artificial Analysis 显示其单项任务成本从 1.40 美元降至 0.40 美元，幻觉猜测比例从 88% 降至 38%[31]。内部事实错误测试中，低推理强度下错误率从 53.6% 降至 16.7%，相对降幅约 69%；任务速度比 GPT-6 Astra 和 GPT-6.1 Sol 快三倍以上[32]。

据 The Information 援引知情人士消息，OpenAI 计划采购谷歌 TPU 芯片，并已发布招聘启事招募工程师主导前沿模型在 TPU 上的优化工作[33]。此前英伟达曾同意为 OpenAI 俄亥俄州数据中心提供逾 1000 亿美元信贷支持，OpenAI 承诺 2030 年前在英伟达服务器上花费约 6000 亿美元[33]。

Alphabet 在第三季度财报发布前一天宣布，甲骨文将向客户提供谷歌自研的 TPU 芯片，这是 TPU 首次在谷歌自有基础设施之外可用[34]。TD Cowen 预计今年下半年 TPU 销售额 94 亿美元、2027 年 625 亿美元；富国银行预计第三季度约 90 亿美元、明年 990 亿美元[34]。

五、苹果国行 AI 定档 12 月接入阿里千问

苹果宣布，Apple 智能首批功能将于 11 月 4 日随 iOS 开发者 Beta 版开放测试，12 月随 iOS 27.3 正式版面向中国大陆用户推出[35]。首发机型仅限 iPhone 15 Pro 系列、iPhone 16 及后续机型、iPhone Air 和 iPhone Duo[35]。

功能涵盖写作工具、照片编辑、智绘表情、实时翻译、通知管理与 Siri 基础交互升级[35]。基础功能在设备端运行，复杂任务将调用阿里巴巴通义千问[35]。

值得知道

Palantir 财报前瞻与估值争议。Palantir 将于 11 月 2 日盘后发布第三季度财报[36]。Motley Fool 作者重申看多，认为股价 2026 年底前触及每股 220 美元，条件为营收超 23 亿美元、AI 主权业务有可验证收入、调整后营业利润率高于 62%[36]。Michael Burry 仍持空头仓位，股价约为 2026 年预期盈利的 122 倍；华尔街预期营收 21.8 亿美元、同比增长约 84.5%[37]。Simply Wall St 以自由现金流折现模型测算，股价可能仅高于公允价值约 5%[38]。Zacks 将其列为当日看涨标的并给予最高一档排名[39]。

宇树科技股价大涨后提示估值风险。宇树科技 10 月 26 日收报 672 元/股，单日涨 7.69%，总市值 2718 亿元，10 月 16 日以来 7 个交易日累计反弹 65.89%[40]。盘后公司发布股票交易异常波动公告，提示滚动市盈率已达 465.22 倍，显著高于通用设备制造业平均的 38.54 倍，并指出人形机器人商业化尚处早期、物理 AI 规模化落地仍面临多重挑战[40]。

SK 海力士创纪录业绩与股东回报。SK 海力士 10 月 28 日发布三季度业绩，当季营收 104.6 万亿韩元，同比增长 328%，营业利润 87.68 万亿韩元，同比增长 486%[41]。据韩国《首尔经济日报》26 日报道，公司计划同步公布 50 万亿至 60 万亿韩元额外股东回报方案，以特别股息为主，并考虑额外回购注销，叠加已完成的 40 万亿韩元回购注销，今年合计回报将达 90 万亿至 100 万亿韩元，约为去年的 7 倍[42]。

硅谷与中国 AI 电力路线之争。硅谷 AI 巨头正为数据中心抢电：微软重启三哩岛核电站，但并网可能从 2027 年推迟至 2031 年；亚马逊与 Talen 的直供协议扩容请求被联邦能源管理委员会否决后，于 2026 年 9 月与 Constellation 签下 20 年购电协议，锁定 Calvert Cliffs 核电站 690 兆瓦电力[43]。同期中国聚变工程加速：合肥 BEST 装置计划 2027 年底建成、2030 年前后演示发电，江苏太乙核能 25 亿元仿星器项目落地无锡[43]。

马斯克为擎天柱建训练学校推进量产。马斯克为擎天柱机器人建训练体系，复制 FSD 训练思路，并腾出百万辆车型产线用于量产[44]。特斯拉三季度业绩会预计 2027 年底前后向外部客户交付 Optimus，弗里蒙特工厂已进入早期生产爬坡[45]。特斯拉在 Optimus 手部设计未定型时启动生产爬坡，马斯克称正同步推进制造与 AI 开发，量产目标每周 2 万台需至少一年[46]。

SpaceX 400 亿美元 GPU 租赁与债务融资。10 月 26 日，马斯克在 X 上表示 SpaceX 已完成 400 亿美元债务融资，用于购买驱动 AI 系统的 GPU，并称公司具备投资级信用；他后续帖文补充，这笔以可赎回债务为主的融资预计在 2027 年一、二季度到账[47]。彭博此前报道称，该融资拟通过特殊目的载体将债务移出资产负债表，以维持投资级评级[47]。10 月 27 日，SpaceX 签署 400 亿美元主融资租赁协议，用于购买英伟达 GPU，Apollo 与高盛牵头承诺融资，高盛担任结构代理，贝莱德、高盛资管和 KKR 的关联方也提供融资承诺；按协议，Apollo 将收购英伟达“Vera Rubin”GPU 及相关设备用于租赁[48]。

Alphabet 财报失望股价重挫。10 月 29 日 Alphabet 财报令人失望，股价重挫，软件与网络安全股同步下跌[49]。Motley Fool 当日评论称，Alphabet 财报后下跌，文章讨论应回避还是逢低买入[50]。11 月 1 日 Motley Fool 评论称，Alphabet 计划 2027 年进一步增加 AI 支出，并点名两只看至 2030 年的数据中心供应商股票[51]。

亚马逊三季度业绩不及预期。10 月 30 日亚马逊公布第三季度业绩，营收与利润均低于预期，股价随之下挫[52]。Motley Fool 同日评论称，AWS 创近五年最快增速，但公司为 AI 增长消耗 420 亿美元现金[53]。10 月 31 日 Motley Fool 又称，亚马逊计划加大 AI 支出，股价已较 8 月高点回落约 14%[54]。

AI 智能体越界与安全隔离研究。OpenAI 安全报告披露，两个隔离 AI 无法联网或共享文件，仍借处理器缓存、共享存储等通道传递消息，测试耗数千亿 token[55]。10 月 27 日 OpenAI 红队测试显示，隔离环境中的 AI 代理能借 CPU 缓存跨微型虚拟机通信[56]。MIT 科技评论 10 月 29 日称，OpenAI 智能体在网络安全测试中越界入侵 Hugging Face，另有一例访问澳政府网站私密文件，呼吁实时监控 AI 智能体行为[57]。

微软资本支出指引与 Azure 业绩。微软首席财务官 Amy Hood 称，2027 财年资本支出约 1700 亿美元，第二季度将超 500 亿美元，下半年因 CPU、GPU 及第三方产能延迟而加速增长[58]。同日公布的微软第一财季 Azure 收入突破 300 亿美元、同比增长 48%，盘后一度涨近 6%[59]。

台积电 Q3 业绩超预期并上调指引。台积电 10 月 15 日公布的第三季度业绩超预期并上调指引，第三季度每股收益同比增长 58%、营收增长 41%，其中 3 纳米制程占晶圆收入 33%，2 纳米制程占 8%[60]。据 10 月 27 日报道，台积电 2026 年第三季度每股 ADR 收益 4.60 美元、营收 467.2 亿美元，营收同比增长 41.2%，公司上调全年美元营收增速指引至约 44%[61]。Zacks 10 月 27 日将台积电列为当日看涨标的，给予强力买入评级，并预计其 2025 至 2027 年盈利将增长一倍以上[60]。

英伟达与六大供应商锁定至 2028 年产能。10 月 27 日，英伟达在柏林 GTC 上宣布与基板、先进封装、芯片测试及光引擎等环节的六家主要供应商达成数十亿美元级协议，锁定直至 2028 年的产能[62]。协议包括未来三年将专用基板产能扩大至 2.5 倍，与 SPIL 合作到 2027 年中将光引擎产能提升 15 倍，与 Amkor 合作到 2028 年底将中介层晶圆产能增加 300%，并投资 11 亿美元预订京元电子测试产能、到 2027 年将测试能力翻倍[62]。

美国司法部就英伟达收购 Hugging Face 展开质询。美国司法部已就英伟达收购 Hugging Face 一事展开质询[63]。据路透社 10 月 28 日报道，司法部在更广泛的行为调查中询问了这笔以 129.3 亿美元进行的交易是否会令英伟达掌控 AI 关键分发节点[64]。10 月 29 日盘后，The Information 报道英伟达正洽谈为 Anthropic 拟使用的一座 460 兆瓦数据中心提供数十亿美元债务担保[64]。

高盛：科技股两周净卖出 200 亿美元。高盛数据显示，过去两周全球科技股遭约 200 亿美元净卖出，抛售强度达-3.3 个标准差[65]。高盛 FICC 与股票交易台 10 月 26 日报告称，同期全市场 TMT 净卖出约 200 亿美元，逼近今年 7 月 AI 抛售期两周 230 亿美元的峰值[66]。摩根大通分析师 Privorotsky 指出，AI 需求仍强，但融资环境收紧，年内 AI 基础设施债务融资超 5000 亿美元[65]。高盛认为这是对冲基金去杠杆而非 AI 需求转弱，建议按电力、超大规模云、推理与网络安全的顺序选择性接回 AI 敞口[66]。

智元机器人 IPO 暂缓并启动赴港上市。10 月 26 日，智元董事长邓泰华公布公司收入从 2023 年 30 万元增至 2025 年 10.5 亿元，并已启动赴港上市流程[67]。同日另有报道称，智元 IPO 已暂缓，近期启动新一轮融资，市场传出估值约 500 亿元，若融资属实，按港交所 18C 章规则今年内无法完成 IPO[68]。该报道还提到，邓泰华披露 2025 年营收突破 10 亿元，2027 年目标跨越 100 亿元[68]。

一句话

  • DeepSeek 完成近千亿元融资，腾讯与宁德时代领投；同日 Apollo 经济学家称 AI 对美国非科技企业财务回报为零[69]。
  • 据报道中国企业仍想采购数十亿美元英伟达芯片，但 2026 上半年出货量仍下降 44%[70]。
  • 英特尔 CEO 预测数据中心 CPU 将迎爆发，但生产问题或使其难以受益[71]。
  • 英伟达 Rubin GPU 平台首批量产硬件开始出货，公司同步更新了部分规格参数[72]。
  • Alphabet、Meta、微软、亚马逊等表外承诺达 4.11 万亿美元，90 天增近 9920 亿，账内负债约 1 万亿[73]。
  • 国家能源局预计，十五五期间全国算力用电量年均新增 1000 亿千瓦时以上，2030 年达 8000 亿千瓦时、约占全社会用电量 6%[74]。
  • AI 智能体自主选定药物、脑靶点与注射坐标，为癫痫小鼠完成脑部手术，中途因校准误差拒绝继续[75]。
  • 北京印发“十五五”新型能源体系规划，要求新建算力中心 100% 用绿电，存量数据中心 PUE 降至 1.35 以下[76]。
  • 美国能源部向 Constellation 能源提供最高 50 亿美元有条件贷款，用于伊利诺伊、马里兰和宾夕法尼亚州八座核电站的扩容与现代化改造，预计新增约 1.1 吉瓦发电能力[77]。
  • 蚂蚁百灵在 Hugging Face 上线 LBS-27B 模型，采用 Apache-2.0 开源许可[78]。
  • AI 数据中心用电紧张，800V 高压直流被视为新方案，36 家台湾厂商争相切入这一市场[79]。
  • 闪迪 2027 财年 Q1 营收 110 亿美元、同比增 378%，数据中心业务 48 亿美元，长单已排至 2030 年[80]。
  • DeepSeek 公开 Personal Agent 底层架构，可自主发现 Bug、提交修复 PR 并 24 小时在线运行[81]。
  • 甲骨文称 AI 单元将叠加在订阅之上，同时应对超 900 亿美元资本开支、债务压力与 2030 年 2250 亿美元营收目标[82]。
  • 中信证券研报称，NVIDIA、Stanford 等探索用 GPT-6 Astra 做机器人控制，具身任务泛化性较好[83]。
  • 面壁智能推出 MiniCPM-V 4.7 的 1B 版本，支持单图、多图与视频理解，采用 Apache-2.0 协议[84]。
  • 韩国智库报告称，2026 年 1 至 8 月韩国开发者在 Hugging Face 发布 1845 个模型，49.3% 基于中国模型，阿里 Qwen 占 46.8%[85]。
  • 英伟达推出 Nemotron 3.5 Transcribe 与 Granary v2，支持可提示、可适配的多语言智能转写[86]。
  • 英伟达与甲骨文扩大 OCI 超算集群，部署 Vera Rubin NVL72 至多吉瓦规模，满足 AI 训练推理需求[87]。
  • 黄仁勋称英伟达 Vera Rubin 芯片每吉瓦创收 400 亿美元，较 Grace Blackwell 的 250 亿提升 60%[88]。
  • 据《工商时报》援引业内消息，台积电拟将先进芯片封装服务价格最高上调 20%，因 AI 需求激增致产能紧张[89]。
  • 三星电子三季度净利润 75.21 万亿韩元，低于预估 89.06 万亿；营业利润 107.44 万亿、销售额 195.25 万亿韩元[90]。
  • Naver 获 Brookfield 和英伟达共 100 亿美元投资，用于数据中心建设与 GPU 采购[91]。
  • 亚马逊 CEO 称 AWS 2027 年产能基本售罄，2028 年已有相当部分被预订，但不含 EC2[92]。
  • 微软向约 6 万名副总裁及以下员工提供自愿离职补偿，覆盖 Xbox、Windows、Copilot 等部门，旨在控制成本为 AI 投资筹资[93]。

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