AMD 在周二给出高于市场预期的第四季度业绩指引，预计销售额约 170 亿美元（上下浮动 3%），不仅高于分析师平均预期的 163 亿美元，也超过了英特尔上周给出的 150 亿至 160 亿美元季度指引。若两家公司均达成目标，这将是 AMD 历史上首次在季度营收上超越英特尔——一个在几年前还难以想象的转折。

支撑这一预测的是 AMD 第三季度的强劲表现。公司营收同比增长 45% 至创纪录的 134 亿美元，超出分析师预期；其中数据中心芯片销售额达到 85 亿美元，较上年同期接近翻倍。数据中心业务如今已占 AMD 整体营收的 64%，而一年前这一比例仅为 47%。AMD 首席财务官 Lisa Su 在分析师电话会上称，第三季度是公司历史上规模最大、盈利能力最强的季度，下一代数据中心产品正开始放量。

与 AMD 形成鲜明对比的是英特尔。英特尔第三季度销售额增长 21% 至 165 亿美元，符合预期，其中数据中心销售额为 73 亿美元；但其第四季度指引低于市场预期，并预警 PC 市场持续疲软。上周英特尔财报发布后，股价单日暴跌超过 20%，投资者担忧该公司过度依赖 PC 等消费产品收入，在 AI 领域立足不足。受此拖累，AMD 股价在上周最后两个交易日累计下跌超过 17%。

市场观察人士将两家公司的分化归因于战略重心的差异。World Trade Securities 首席执行官 Nicholas Mugalli 在 X 上评论称，几年前 AMD 还是争夺英特尔市场残羹的弱势挑战者，如今 AMD 一个季度的规模已超过英特尔整体业务；他认为，市场原本以为 AMD 会被英特尔的疲软拖累，但 AMD 的指引远超华尔街预期，这正是“困守 PC 的公司”与“乘上 AI 浪潮的公司”之间的差别。The Futurum Group 首席执行官 Daniel Newman 则表示，AMD 历来有“低承诺、高交付”的指引风格，这次看起来也是如此。

AMD 正在加速转向利润丰厚的数据中心赛道，并披露了与大型 AI 公司合作带来的收益，以及 Helios 和 Venice 等一系列新产品的强劲销售。公司还预计 2027 年销售额将增长 80%，动力来自数据中心芯片需求。这一乐观展望与英特尔对 PC 市场的谨慎形成反差，也凸显出 AI 算力投资对芯片厂商收入结构的重塑。

在零售投资者社区 Stocktwits 上，AMD 的情绪指标从“极度看涨”转为“看涨”，而英特尔连续第二日维持“极度看涨”。有交易者称这是本季度最好的财报之一；也有人提出风险视角，认为 AMD 市值几乎完全建立在 AI 收入和数据中心建设增长之上，一旦数据中心进入维护期，长期持有逻辑将面临考验。截至最近一次收盘，AMD 股价年内累计上涨 126%。

从产业角度看，AMD 的季度指引反超英特尔，意味着数据中心与 AI 加速芯片已成为 x86 阵营内部竞争的新分水岭。对上游而言，先进制程与封装产能的需求有望随数据中心芯片放量而走强；对下游云厂商而言，供应商格局的变化可能带来更多议价与选型空间。不过，两家公司均需在后续季度兑现指引，PC 市场的疲软程度与 AI 资本开支的持续性，仍是影响这一格局能否稳固的关键变量。