巴克莱最新研究报告判断，全球（不含中国）数据中心新增容量的同比增速将在2026年触及逾100%的峰值后明显回落，2027年放缓至约35%，2028年则可能基本持平。该行认为，这一拐点并非源于需求消失，而是物理瓶颈与资本约束共同作用的结果。

报告预测，2027年全球（不含中国）新增投运容量约为25GW，其中超大规模云服务商（Hyperscaler）贡献超过60%。巴克莱指出，超大规模云服务商凭借更强的资产负债表和更成熟的供应链管理能力，将继续主导数据中心的建设管道，并在本轮周期中进一步巩固其主导地位。

相比之下，非超大规模开发商面临更严峻的处境。巴克莱在建模时保守假设，非超大规模项目管道的实际转化率仅约40%，原因是这类开发商受到土地、电力接入及供应链等多重物理瓶颈制约。这意味着名义上庞大的项目储备并不等同于实际可落地的建设量，投资者需对非超大规模开发商的项目管道保持审慎。

融资环境的变化被巴克莱视为另一关键风险变量。报告警告，债务成本上升及市场对融资可持续性的担忧，将进一步压制开发商的项目交付能力。巴克莱特别提及CoreWeave，将其正在进行的投资者融资讨论视为行业融资压力的直观体现。CoreWeave计划在2030年前新增5GW数据中心容量，这一体量在巴克莱的全球预测框架中具有相当分量，其融资进展因此备受关注。物理瓶颈与融资不确定性相互叠加，共同构成了2027年后增速放缓的核心逻辑。

从增长轨迹看，巴克莱描绘的曲线呈现先冲高、后回落、再趋平的形态：2026年同比增幅超过100%，2027年收窄至约35%，2028年新增容量可能基本持平。该行强调，超大规模云服务商将在这一周期中进一步拉开与中小型开发商的差距，后者面临更高的项目搁置风险。

在行业配置上，巴克莱建议在数据中心相关资本品板块中优先布局半导体、低压电气及冷却设备，对电力设备及中压电气持相对谨慎立场。在半导体子板块，巴克莱承认Neocloud融资担忧对市场情绪构成压力，并叠加了自夏季以来持续困扰该板块的AI投资回报率争议。但报告同时强调，GW容量面临的风险并不直接等同于GPU需求风险，原因在于当前供给仍处于偏紧状态，超大规模云服务商依然是核心需求驱动力。巴克莱认为，潜在算力需求被市场低估，云业务加速增长有望缓解投资回报率方面的顾虑。

整体来看，巴克莱的预测为数据中心建设热潮提供了一个偏谨慎的中期坐标：增长仍在，但斜率将明显放缓，且结构性分化加剧。对产业链而言，与超大规模云服务商深度绑定的供应商可能更具韧性，而依赖非超大规模项目管道的环节则需警惕转化率不及预期的风险。