存储芯片股自9月高点回落约19%、几乎回到7月低点之际，瑞银发布观点认为，市场对未来供给增长和竞争加剧的担忧可能被夸大，板块在AI基础设施强劲需求支撑下估值仍具吸引力。该行维持对存储板块覆盖范围内全部个股的买入评级，并将三星电子列为首选。

估值是瑞银看多的核心依据之一。其测算显示，2027—2030年覆盖范围（剔除中国长鑫存储）的平均预估自由现金流收益率约为29%。在瑞银看来，这一水平意味着近期股价回调已较充分反映悲观预期，而现金流回报为估值提供了缓冲。

需求端，瑞银指出两类传统存储产品正在抵消高带宽内存（HBM）前景的不确定性：一是用于服务器的DDR5内存订单正持续增长至2027年，背后是AI推理系统部署的拉动；二是英伟达的SOCAMM（系统级芯片内存模组）需求走强。HBM方面，瑞银预计2027年出货量同比增长49%，部分反映制造商为兼顾其他存储产品需求而调整内存配置结构。

供给与竞争担忧被瑞银视为“过早”。针对中国厂商长鑫存储可能采用更先进DRAM制程的讨论，瑞银判断其近期进展更可能停留在研发或样品生产阶段，而非大幅增加行业供给。不过，瑞银也提示了三星电子加速扩产的风险：2028年其DRAM产能可能每月新增超过15万片晶圆投片量，但该行认为这不太可能在2028年末之前对行业供需产生实质性影响。

此外，瑞银认为近期股价调整可能促使存储厂商加大股东回报力度，从而为估值提供进一步支撑。整体来看，瑞银的立场是：需求结构（服务器DDR5、SOCAMM、AI推理）足以对冲HBM的不确定性与中国竞争叙事，而估值与潜在股东回报构成下行保护；风险则集中在三星电子2028年扩产节奏是否快于预期。