思科系统（CSCO）的股价在过去一年累计上涨68%，明显跑赢同期上涨27.9%的Zacks计算机科技板块。在同类公司中，这一表现也强于Arista Networks的52%涨幅和博通的3.1%涨幅——后两家同样在数据中心基础设施与AI网络领域加速布局。
推动这轮上涨的核心，是AI基础设施投资的加速、超大规模客户需求的强劲，以及一轮持续多年的网络升级周期。思科在Silicon One平台、光网络方案和园区网络产品上的采用率上升，叠加网络安全、Splunk与可观测性解决方案的需求走强，共同构成增长动力。
AI基建业务是思科当前最受关注的板块。2026财年第四季度，公司获得40亿美元超大规模客户AI基础设施订单，使2026财年全年订单达到93亿美元，约为上一年的4.5倍。公司预计，2027财年超大规模客户AI基础设施收入将达到75亿美元，而2026财年约为40亿美元。在技术层面，Silicon One架构中的P200与G200系统，以及Acacia光通信方案，被视为强化其竞争位置的关键。
网络业务同样表现突出。2026财年第四季度，网络收入同比增长28%，其中AI基础设施实现三位数增长，数据中心交换业务实现两位数增长。网络产品订单增长40%，为连续第八个季度实现两位数增长；数据中心网络订单增长超过35%，园区网络订单增长20%，反映基础设施升级需求旺盛。
安全业务方面，2026财年第四季度安全收入同比增长14%，达到22.3亿美元，包括Splunk在内的整个安全产品组合均录得两位数订单增长。超过1500家客户采购了Secure Access、XDR、Hypershield与AI Defense，自产品推出以来累计净新增客户超过6400家；防火墙订单增长超过30%。公司预计，2027财年安全与可观测性业务的增速将改善至高个位数。
产品组合的扩张也在继续。2026年8月，思科通过与Supermicro合作，扩展了与英伟达（NVDA）的Secure AI Factory方案，将Supermicro的液冷与风冷服务器同思科的AI网络系统整合，面向企业、新型云与主权云客户管理大规模AI工作负载。该架构支持英伟达Vera Rubin NVL72与HGX Rubin NVL8平台，可用于万亿参数模型训练与高吞吐推理，并符合英伟达云合作伙伴架构要求，目标是简化AI部署、增强安全性并加快基础设施扩展。
业绩指引方面，思科对2027财年第一季度给出收入180亿至182亿美元的区间，非GAAP每股收益预计为1.32至1.34美元。Zacks共识预期其2027财年第一季度收入为180.9亿美元，同比增长21.54%；每股收益预期为1.33美元，较30天前上调1美分，意味着同比增长33%。
估值层面，思科的Value Score为F，显示股价处于溢价状态。以未来12个月市销率计，思科为6.24倍，高于计算机科技板块的6.1倍。
综合来看，思科在AI基础设施上的动能、网络需求的韧性以及安全产品组合的扩张，被视为支撑其长期增长的因素；超大规模客户投资上升、Silicon One采用率提高与Splunk势头改善，进一步强化了这一前景。该分析认为，这些因素为其溢价估值提供了理由，并给出Zacks Rank #2（买入）的评级。需要指出的是，上述评级与判断来自Zacks Investment Research，属于第三方观点，不代表本站立场。