博通正在为它与OpenAI联合打造的定制AI芯片安排超过500亿美元的融资。据《华尔街日报》报道，博通已接触的贷款方包括阿波罗与黑石。目前谈判仍处早期阶段，融资规模可能发生变化，相关公司均未对此置评。

这批芯片属于OpenAI的Nexus计划，是两家公司2025年10月宣布的方案的一部分——计划到2029年底部署10吉瓦定制加速器。值得注意的是，这并非博通首次为AI实验室客户筹措资金。

今年6月，博通曾与阿波罗、黑石达成一项350亿美元的合作，用于扩大Anthropic的算力。8月至10月间，彭博最初报道的融资谈判规模超过600亿美元；据《金融时报》报道，到10月5日，银行已开始为Anthropic银团分销一笔600亿美元的融资包，其中包括由博通担保的420亿美元优先债务，以及没有博通担保的180亿美元次级债务。如今，博通又为OpenAI安排超过500亿美元融资——而据The Information报道，OpenAI的芯片项目曾在5月遭遇180亿美元的融资障碍。

把已完成的6月350亿美元融资、报道中的Anthropic600亿美元融资包，以及拟议中的OpenAI超过500亿美元融资加总，规模已超过1450亿美元。

从博通自身体量看，这笔钱的分量不小。过去12个月博通营收为891亿美元，高于2025财年的639亿美元和2023财年的358亿美元。仅OpenAI这一笔融资包，就相当于其最近12个月营收的约56%。

与此同时，博通的资产负债表在改善：总债务从2024年11月的689亿美元降至2026年8月的594亿美元，现金及短期投资则从94亿美元升至240亿美元。换言之，博通在缩减自身债务的同时，其客户的债务正在膨胀。

关键在于这些债务究竟落在谁头上。大部分借款通过特殊目的载体运作，得以不进入博通的资产负债表，但担保会把部分风险重新拉回来，而《华尔街日报》并未说明OpenAI这笔交易中借款方是谁。时机也不算轻松：周三10年期美国国债收益率触及5.326%的24年高位，路透报道称科技企业的发债潮加剧了主权债券市场的压力。deVere Group首席执行官Nigel Green对路透表示，AI建设最初靠现金启动，如今越来越依赖信用，而信用会彻底改变风险结构。

从产业视角看，融资本身正在成为产品的一部分。英伟达通过其与阿波罗、黑石等合作的5000亿美元以上计划采取类似打法，甲骨文也在就自己的芯片交易与阿波罗、高盛谈判。附带资金支持的定制芯片，客户更难中途放弃。后续值得关注的是：博通是否为OpenAI这笔融资中的任何一部分提供担保。若没有博通担保，信用风险将由贷款方承担；而最终的采购与融资条款，将决定芯片需求被锁定的牢固程度。担保则会进一步增加博通在客户融资上的风险敞口。