前 BitMEX CEO、加密投资公司 Maelstrom 联合创始人兼首席投资官 Arthur Hayes 认为，当前 AI 基础设施热潮正在被过度建设，最终会走向投资过剩、崩盘与救助的熟悉剧本，而这一过程将利好加密资产。他在新加坡 Gamma Prime Investing Conference 上回答 CNBC 提问时表示，人类正在把数万亿美元浪费在建设 AI 数据中心上。

Hayes 的核心逻辑是：大规模数据中心建设最终会让算力变得极度廉价且极度充裕。他称，如果研究金融史和每一次重大技术铺开，结果总是被过度建设，总是有崩盘，也总是有救助。他认为，为救助做准备的投资者将从中受益，并援引 2008 年金融危机及过去二十年其他事件作为参照。他称，比特币和其他加密资产可以吸收这些过剩流动性，因此当救助到来时，加密资产表现会最好，投资者需要的是耐心。

这一押注与当前科技公司争相锁定算力、大举投资 AI 基础设施的趋势相反。Hayes 点出了推动算力需求的终端用户，包括 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic，并称这些公司都不赚钱。他预计，当目前在建的数据中心完工后，基础设施提供商会要求这些公司为已承诺的算力付费，这一时点可能在 2027 年底或 2028 年，届时大量新增数据中心产能将交付。

他也给出了看多的情景：如果 AI 在未来 12 个月内变得足够有用，需求增长到让 AI 公司实现盈利，那么局面会不同。Hayes 承认，AI 热潮中已有部分供应商在赚钱，他点名存储芯片制造商和英伟达。但他补充说，投资者的问题在于，是否为这些公司的远期盈利支付了正确的估值倍数。

Hayes 还表示，他不喜欢押注价格下跌或做空 AI 公司，称这并非很好的投资机会，但他重申重大技术铺开在历史上总是被过度建设。

算力供给的充裕预期也催生了他的新加密项目 Flop。这是一个 AI 代理支付项目，预计在 2027 年第一季度上线。Hayes 认为，更便宜、更充裕的算力会让 AI 代理大量涌现。Flop 的目标是为算力建立一个现货市场，参与者通过提供 GPU 和执行 AI 推理获得 Flop 代币奖励。他称，目前还没有面向 AI 代理的支付网络，而 Flop 想做的正是算力现货市场——如果代理能把一种货币直接换成算力，也就是它们消耗的“食物”，它们就会使用这种货币。