24/7 Wall St. 作者 Vandita Jadeja 在9月25日发布的评论文章中提出，英伟达当前约21倍前瞻市盈率的估值水平，更像一家成熟半导体周期股，而非营收同比增长超过100%的公司。文章认为，这种市场认知与基本面现实之间的落差，正是未来五年最值得关注的部分。

文章援引英伟达CEO黄仁勋上一季度的表态称，AI已经到达拐点，正在做有用的工作，其token具有生产力和盈利能力，如今算力本身就是收入。这一判断构成了文章分析的基本前提。

从股价表现看，文章提到英伟达股价今年以来上涨21.16%，上一季度营收为962.2亿美元，同比翻倍以上。但股价近期走势相对平淡，过去一周仅涨3.28%，过去一个月涨3.74%。文章称该股贝塔值为2.217，属于高波动标的，市场会因每一条中国相关消息而对其施压。

文章列举了几项压制因素：管理层已将中国数据中心算力排除在前瞻指引之外，上一季度面向中国客户的Hopper 200出货量占数据中心营收不足1%；内存价格压力也使第四季度毛利率预计触底于71%至72%区间。

在华尔街预期方面，文章称分析师共识目标价为327.70美元，由9个强力买入、48个买入、2个持有和1个卖出评级支撑。文章给出的自身一年期基准情景为310.20美元，对应39.56%的上行空间；五年牛市情景则达到646.58美元，对应190.9%的总回报。文章还提到，2028财年每股收益共识在过去90天内从12.67美元升至15.68美元，近30天内有42次上修、零次下修。

关于700美元目标的可行性，文章测算，从当时225.44美元的股价出发需上涨210.5%；以10.52美元的前瞻每股收益计算，700美元对应67倍前瞻市盈率，而其基准情景310.20美元已隐含32倍。文章称管理层指引2028财年营收增长约70%。

文章还提到几项支撑因素：Vera Rubin已进入满产阶段，每吉瓦收入机会为400亿美元，高于Blackwell的250亿美元；AWS承诺额外部署200万块GPU；Neocloud产能预计年底达到8吉瓦，高于2025年底的约3吉瓦；此外还有与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR共同动员的5000亿美元第三方资本。文章认为，这些因素使未来五年每股收益复合增长至20美元中段具备可信度。

文章将主要风险归结为政策冲击：若监管或反垄断行动削减超大规模企业支出，或迫使资产剥离，上述路径将被打断。文章还提到，英伟达当前以105.8%的营收同比增速、75%的非GAAP毛利率和92.2%的投入资本回报率运行，过去十年总回报达14464.64%。

文章最后总结，要在2031年达到700美元，需要三件事同时成立：超大规模资本开支在2027年前持续向1.3万亿美元规模扩张；Vera Rubin维持每吉瓦约400亿美元的定价；Neocloud经济性在大规模下得到验证。文章明确表示，监管冲击或广泛的反垄断行动将使这一路径脱轨。

需要说明的是，上述目标价、情景测算与评级分布均来自24/7 Wall St. 及其引用的分析师共识，属于第三方观点，不代表本站判断。