24/7 Wall St. 作者 Vandita Jadeja 在9月25日釋出的評論文章中提出，輝達當前約21倍前瞻市盈率的估值水平，更像一家成熟半導體週期股，而非營收同比增長超過100%的公司。文章認為，這種市場認知與基本面現實之間的落差，正是未來五年最值得關注的部分。

文章援引輝達CEO黃仁勳上一季度的表態稱，AI已經到達拐點，正在做有用的工作，其token具有生產力和盈利能力，如今算力本身就是收入。這一判斷構成了文章分析的基本前提。

從股價表現看，文章提到輝達股價今年以來上漲21.16%，上一季度營收為962.2億美元，同比翻倍以上。但股價近期走勢相對平淡，過去一週僅漲3.28%，過去一個月漲3.74%。文章稱該股貝塔值為2.217，屬於高波動標的，市場會因每一條中國相關訊息而對其施壓。

文章列舉了幾項壓制因素：管理層已將中國資料中心算力排除在前瞻指引之外，上一季度面向中國客戶的Hopper 200出貨量佔資料中心營收不足1%；記憶體價格壓力也使第四季度毛利率預計觸底於71%至72%區間。

在華爾街預期方面，文章稱分析師共識目標價為327.70美元，由9個強力買入、48個買入、2個持有和1個賣出評級支撐。文章給出的自身一年期基準情景為310.20美元，對應39.56%的上行空間；五年牛市情景則達到646.58美元，對應190.9%的總回報。文章還提到，2028財年每股收益共識在過去90天內從12.67美元升至15.68美元，近30天內有42次上修、零次下修。

關於700美元目標的可行性，文章測算，從當時225.44美元的股價出發需上漲210.5%；以10.52美元的前瞻每股收益計算，700美元對應67倍前瞻市盈率，而其基準情景310.20美元已隱含32倍。文章稱管理層指引2028財年營收增長約70%。

文章還提到幾項支撐因素：Vera Rubin已進入滿產階段，每吉瓦收入機會為400億美元，高於Blackwell的250億美元；AWS承諾額外部署200萬塊GPU；Neocloud產能預計年底達到8吉瓦，高於2025年底的約3吉瓦；此外還有與Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs和KKR共同動員的5000億美元第三方資本。文章認為，這些因素使未來五年每股收益複合增長至20美元中段具備可信度。

文章將主要風險歸結為政策衝擊：若監管或反壟斷行動削減超大規模企業支出，或迫使資產剝離，上述路徑將被打斷。文章還提到，輝達當前以105.8%的營收同比增速、75%的非GAAP毛利率和92.2%的投入資本回報率執行，過去十年總回報達14464.64%。

文章最後總結，要在2031年達到700美元，需要三件事同時成立：超大規模資本開支在2027年前持續向1.3萬億美元規模擴張；Vera Rubin維持每吉瓦約400億美元的定價；Neocloud經濟性在大規模下得到驗證。文章明確表示，監管衝擊或廣泛的反壟斷行動將使這一路徑脫軌。

需要說明的是，上述目標價、情景測算與評級分佈均來自24/7 Wall St. 及其引用的分析師共識，屬於第三方觀點，不代表本站判斷。