AMD与Arm几乎同时发布财报，两家公司都把智能体AI视为下一阶段CPU需求的核心驱动力，但通往同一座数据中心的路径截然不同。AMD已经拿到实打实的收入，Arm则把未来押在一款尚未出货的自研芯片上。

AMD方面，其第二财季（FY2026）营收达到115.4亿美元，同比增长50.1%，创下纪录，主要由EPYC服务器CPU和Instinct加速器驱动。其中数据中心业务收入为67亿美元，占总营收的58%，而一年前这一比例仅为42%。CEO苏姿丰表示，AMD已实现连续第五个季度服务器CPU收入创纪录，云和企业客户收入均增长超过70%。面向智能体负载的第六代EPYC Venice基于Zen 6架构和2纳米制程，官方称其每瓦性能可达领先Arm架构CPU的3.3倍。

Arm方面，其第一财季（FY2027）营收增长22.4%至12.9亿美元，但市场关注点已转向公司首款自研数据中心芯片。CEO雷内·哈斯表示，Arm AGI CPU的需求已超过20亿美元，并不断有新客户加入，其中包括来自美国和中国的多家客户。Arm的Neoverse核心累计出货量已突破15亿颗，其中最近5亿颗是在九个月内完成的。不过，Arm的运营利润率从11%压缩至7%，每股收益较市场预期的0.4038美元低了38.09%。

两家公司的核心押注形成鲜明对照。AMD走的是全栈销售路线，具备定价权：Helios机架方案打包了Venice CPU、MI450 GPU和Pensando网络产品。苏姿丰称，客户对Helios的拉动力非常强，进度已超出最初预期。Arm则位于几乎所有超大规模云厂商自研CPU的底层，在头部云厂商中占据约50%的CPU计算份额。如今Arm亲自下场做芯片，意味着它开始与那些既缴纳授权费、又贡献版税的客户同台竞争。

从客户结构看，AMD的锚定客户包括OpenAI、Meta、Anthropic和微软；Arm的生态则覆盖Meta、英伟达Vera、谷歌Axion和AWS Graviton。毛利率方面，AMD为56%，Arm首代AGI CPU的毛利率预计在30%多到40%出头之间。

进入2026年下半年，值得关注的变量有两个。对AMD而言，要看Helios在放量过程中良率能否保持，以及公司给出的第三财季约130亿美元（上下浮动3亿美元）营收指引，能否转化为2027年数据中心收入翻倍。对Arm而言，AGI CPU能否在年底前出货至关重要，而预计在2026年第四季度进行的与高通的诉讼则构成现实压力。

这篇评论认为，就当下而言AMD看起来是更稳妥的智能体AI押注：收入已经兑现，利润率在扩张，其股价年内累计上涨191.26%。Arm高达326倍的滚动市盈率和首代芯片偏薄的利润率，使其更像一只需要信念支撑的股票；其股价年内上涨204.82%，显示市场已经在为Arm成为默认智能体CPU架构的期权价值买单。评论的结论是，更稳妥的选择是那家已经在确认收入的公司。

需要指出的是，上述判断来自该评论作者，属于观点而非事实，市场对两家公司的分歧依然存在：Arm的支持者看重其在超大规模云厂商中的底层份额和自研芯片带来的增量空间，AMD的谨慎者则关注其估值已大幅抬升后的持续性。