AMD與Arm幾乎同時釋出財報，兩家公司都把智慧體AI視為下一階段CPU需求的核心驅動力，但通往同一座資料中心的路徑截然不同。AMD已經拿到實打實的收入，Arm則把未來押在一款尚未出貨的自研晶片上。

AMD方面，其第二財季（FY2026）營收達到115.4億美元，同比增長50.1%，創下紀錄，主要由EPYC伺服器CPU和Instinct加速器驅動。其中資料中心業務收入為67億美元，佔總營收的58%，而一年前這一比例僅為42%。CEO蘇姿豐表示，AMD已實現連續第五個季度伺服器CPU收入創紀錄，雲和企業客戶收入均增長超過70%。面向智慧體負載的第六代EPYC Venice基於Zen 6架構和2奈米製程，官方稱其每瓦效能可達領先Arm架構CPU的3.3倍。

Arm方面，其第一財季（FY2027）營收增長22.4%至12.9億美元，但市場關注點已轉向公司首款自研資料中心晶片。CEO雷內·哈斯表示，Arm AGI CPU的需求已超過20億美元，並不斷有新客戶加入，其中包括來自美國和中國的多家客戶。Arm的Neoverse核心累計出貨量已突破15億顆，其中最近5億顆是在九個月內完成的。不過，Arm的運營利潤率從11%壓縮至7%，每股收益較市場預期的0.4038美元低了38.09%。

兩家公司的核心押注形成鮮明對照。AMD走的是全棧銷售路線，具備定價權：Helios機架方案打包了Venice CPU、MI450 GPU和Pensando網路產品。蘇姿豐稱，客戶對Helios的拉動力非常強，進度已超出最初預期。Arm則位於幾乎所有超大規模雲廠商自研CPU的底層，在頭部雲廠商中佔據約50%的CPU計算份額。如今Arm親自下場做晶片，意味著它開始與那些既繳納授權費、又貢獻版稅的客戶同台競爭。

從客戶結構看，AMD的錨定客戶包括OpenAI、Meta、Anthropic和微軟；Arm的生態則覆蓋Meta、輝達Vera、谷歌Axion和AWS Graviton。毛利率方面，AMD為56%，Arm首代AGI CPU的毛利率預計在30%多到40%出頭之間。

進入2026年下半年，值得關注的變數有兩個。對AMD而言，要看Helios在放量過程中良率能否保持，以及公司給出的第三財季約130億美元（上下浮動3億美元）營收指引，能否轉化為2027年資料中心收入翻倍。對Arm而言，AGI CPU能否在年底前出貨至關重要，而預計在2026年第四季度進行的與高通的訴訟則構成現實壓力。

這篇評論認為，就當下而言AMD看起來是更穩妥的智慧體AI押注：收入已經兌現，利潤率在擴張，其股價年內累計上漲191.26%。Arm高達326倍的滾動市盈率和首代晶片偏薄的利潤率，使其更像一隻需要信念支撐的股票；其股價年內上漲204.82%，顯示市場已經在為Arm成為預設智慧體CPU架構的期權價值買單。評論的結論是，更穩妥的選擇是那家已經在確認收入的公司。

需要指出的是，上述判斷來自該評論作者，屬於觀點而非事實，市場對兩家公司的分歧依然存在：Arm的支持者看重其在超大規模雲廠商中的底層份額和自研晶片帶來的增量空間，AMD的謹慎者則關注其估值已大幅抬升後的持續性。