摩根士丹利发布研报称，微软宣布自FY27起对其对外报告结构进行广泛调整，将原有的生产力与业务流程、智能云、更多个人计算三个历史运营分部，合并为“Agents and Infra”（智能体和基础设施）与“Devices and Consumer”（设备与消费者）两大新分部。此举旨在使外部报告与公司日益整合的云+AI内部管理方式保持一致。

大摩认为，此次调整主要属于会计重分类，不改变微软业务的底层经济学。研报指出，Azure和Microsoft 365的口径变化均属机械性调整，因此维持其对1H27 Azure相对2H26加速、FY27 Microsoft 365商业云增长加速的判断不变。

基于上述分析，摩根士丹利重申对微软的“增持”评级，并维持600美元的目标价。该目标价反映了其对微软AI驱动增长前景的乐观预期。

此次报告结构重组是微软在AI时代重塑业务架构的最新举措，旨在让外部投资者更清晰地看到其智能体与基础设施业务的战略地位。分析人士认为，这一调整虽不改变财务实质，但有助于市场更准确地评估微软在AI领域的投入与回报。