博通（Broadcom）将于9月2日美股盘后公布截至当季的财报，市场焦点集中在其AI半导体业务的增长能否兑现管理层此前给出的高预期。该公司此前指引，第三财季AI半导体营收将同比增长超过200%，达到160亿美元。这一数字被外界视为检验博通在AI芯片领域竞争力的关键指标，也是其股价近期走势的重要变量。

今年以来，博通股价累计上涨约6%，而同期标普500指数上涨12%，表现明显落后大盘。尽管公司营收和利润增长强劲，但投资者态度谨慎，部分原因与主要客户Alphabet扩大与其他芯片厂商合作有关。

博通与英伟达、AMD的路线不同，其核心产品是ASIC（专用集成电路），即为特定客户定制的芯片。这类芯片虽不如英伟达高端GPU通用，但能满足客户特定需求且成本更低。博通与Alphabet合作超过十年，共同开发了谷歌的TPU（张量处理单元），作为英伟达芯片的替代方案。Alphabet不仅自用TPU，也开始向第三方客户销售TPU系统。

然而，Alphabet近期与Marvell Technology达成一项协议，Marvell向谷歌发行认股权证，允许谷歌以每股206.58美元购买最多5890万股Marvell股票，总价值约122亿美元。Marvell在提交给美国证券交易委员会的文件中表示，该协议涉及与TPU生态系统相关的产品，并与其商业关系中的里程碑挂钩，以帮助谷歌满足其定制芯片需求。这一消息引发市场担忧，认为Alphabet可能将部分订单从博通转移至Marvell，从而冲击博通的AI芯片业务。博通股价曾在4月因相关报道而大幅下跌，而Marvell股价今年迄今已上涨147%。

不过，晨星（Morningstar）分析师William Kerwin对路透表示，该交易对Marvell是重大利好，但更应视为Alphabet在扩大其芯片合作伙伴网络，而非直接取代博通。

博通今年业绩并不差。第二财季（截至5月3日）营收为221.8亿美元，同比增长48%；净利润为93.1亿美元，同比增长88%；每股收益1.91美元，同比增长85%。当季AI半导体营收为108亿美元，同比增长143%，超出公司预期。博通CEO陈福阳（Hock Tan）表示，AI半导体营收的加速增长和强劲的运营杠杆推动了创纪录的营收、营业利润和自由现金流。

对于即将公布的第三财季，若博通能实现160亿美元的AI半导体营收（同比增长超200%），将有助于缓解投资者对Marvell竞争的担忧。Alphabet近期将其今年资本支出预期从1850亿美元上调至2000亿美元，显示其在AI基础设施上的投入仍在加码，这对博通而言是积极信号。

市场将密切关注博通财报中AI半导体营收是否达标，以及管理层对第四财季的指引。若业绩强劲且指引乐观，可能扭转博通股价今年跑输大盘的局面。反之，若不及预期，则可能加剧市场对其在AI芯片竞争中地位的疑虑。