博通（NASDAQ:AVGO）股价近期表现疲软，较52周高点494.18美元回落约25%，现报370.34美元。然而，华尔街分析师整体仍持乐观态度，44位分析师给出的平均目标价为525.97美元，较当前股价隐含约42%的上行空间。其中，BNP Paribas Exane给出了675美元的华尔街最高目标价，并给予“跑赢大盘”评级，隐含约82%的上行空间，这一幅度在AI芯片同行中最为突出。

博通股价过去一个月下跌4.87%，同期标普500指数上涨。此轮回调与市场对AI资本开支见顶的担忧有关，Reddit的wallstreetbets论坛上甚至出现了质疑OpenAI能否支付1.4万亿美元费用的帖子，引发对超大规模厂商资本开支持续性的讨论。尽管博通在Q2 FY26创下222亿美元营收纪录，同比增长48%并超预期，但仍未能摆脱高估值AI股的普遍回调压力。

BNP Paribas Exane的看多逻辑建立在三大支柱上：定制AI芯片（XPU/ASIC）业务加速，为谷歌TPU、Meta和字节跳动供货；网络芯片（Tomahawk 5和Jericho 3-X）在AI数据中心scale-out组网中的主导地位；以及VMware向订阅制私有云转型带来的利润率提升。公司CEO Hock Tan透露，Q2 AI订单超过300亿美元，而同期出货仅108亿美元，订单可见性延伸至2028年。管理层重申FY27 AI芯片收入将超过1000亿美元，并称对XPU和网络芯片的需求“难以满足”。

分析师评级分布显示，7个“强烈买入”、37个“买入”、4个“持有”、0个“卖出”。FY27每股收益共识预期在90天内从18.22美元上调至19.53美元，过去30天有三次上调、零次下调。若订单按计划转化，675美元目标价对应FY27共识EPS约34倍市盈率。

与同行相比，博通的分析师隐含上行空间最大。英伟达现报220.78美元，共识目标价323.42美元，隐含约47%上行；AMD现报470.72美元，目标价613.84美元，约30%上行；Marvell现报211.66美元，目标价278.89美元，约32%上行。博通42%的共识隐含上行空间也高于英伟达。

不过，市场也存在分歧。看空观点认为，超大规模厂商AI资本开支可能见顶，定制TPU的利润率可能压缩半导体组合，且客户集中于谷歌、Meta和字节跳动存在风险。博通今年迄今上涨7.4%，跑输标普500的12.48%，显示市场对AI叙事的态度已从全面追捧转向选择性押注。