Alpha Wealth Funds 旗下 Insiders Fund 在 Q2 2026 致投资者信中表达了对 Alphabet 激进 AI 支出的担忧，并已削减其持仓。该基金在信中称，Alphabet 近期 800 亿美元的股票发行以及包括 Alphabet 在内的所有超大规模厂商前所未有的资本开支扩张，削弱了其对该公司能否审慎管理股东资本的信心。

Insiders Fund 在 6 月亏损 1.45%，但 Q2 整体上涨 8.43%，年初至今上涨 0.75%。同期，标普 500 指数分别下跌 0.95%、上涨 15.2% 和上涨 9.98%。基金表现落后于大盘，而标普 500 和纳斯达克 100 指数刚刚创下六年来最佳季度表现。基金表现不佳的一个重要因素是其约 30% 的仓位集中在 Alphabet 股票上，而 Alphabet 在通过大规模股票发行融资建设数据中心后，从现金牛转变为资本密集型模式。此外，基金在 AMD 和英特尔等 AI 半导体股票上的损失也拖累了业绩，这些股票被过早卖出。

在信中，Insiders Fund 表示，Alphabet 在搜索引擎（90%+）、浏览器（70%+ Chrome）和移动操作系统（70%+ Android）市场占据主导地位，同时在 AI（Gemini）、云和自动驾驶（Waymo）领域也是领导者。但基金指出，近期没有内部人士买入，卖出也没有异常模式。基金认为，市场正在告诉谷歌和其他超大规模厂商，将未来两年的全部自由现金流用于建设数据中心，因为相信算力短缺，这种做法不会被容忍。基金表示，在 Alphabet 收到这一信息或市场被对算力的巨大需求证明错误之前，他们倾向于保持较小的仓位。

基金还透露，预计 Alphabet 即将到来的季度业绩会很强劲，可能会在届时卖出。他们表示不喜欢押注谷歌，但也不会开出空白支票。

截至 2026 年 8 月 12 日，Alphabet 股价收于 342.37 美元，市值 4.19 万亿美元。过去一个月其股价下跌 3.23%，但过去 52 周上涨 67.98%。2025 年，Alphabet 首次实现年度营收 400 亿美元，2026 年 Q1 合并营收达 1099 亿美元，同比增长 22%（按固定汇率计算增长 19%）。

Insiders Fund 的这封信反映了部分机构投资者对 AI 巨头资本开支过快的担忧。尽管 Alphabet 仍是许多投资者的首选，但资本配置的审慎性正成为市场关注的焦点。与此同时，其他 AI 相关股票的表现也受到关注，市场对 AI 投资回报的可持续性存在分歧。