本周软件股经历剧烈双向波动，投资者在AI冲击与传统软件价值之间激烈博弈，所谓“SaaSpocalypse”（软件末日）争论再度升温。一方面，Airtable被低价收购、HubSpot等明星股财报后暴跌，加剧了市场对AI模型正在侵蚀昂贵软件产品价值的担忧；另一方面，Atlassian、Twilio等公司强劲财报又让华尔街看到行业仍有活力，软件股在周尾大幅反弹。
本周的恐慌情绪始于周二，意大利软件收购公司Bending Spoons宣布以不到13亿美元收购工作流管理初创公司Airtable。Airtable在2021年巅峰时期估值接近120亿美元，如今以“白菜价”出售，被视为软件行业估值崩塌的标志性事件。Bending Spoons自身于7月IPO，目前市值280亿美元，旗下拥有AOL、Evernote和Vimeo等品牌。
两天后，HubSpot遭遇十年来最糟糕的交易日，股价暴跌19%，过去一年累计跌幅超过50%。Datadog同日也大跌19%，创2019年IPO以来最大单日跌幅，尽管该股今年仍上涨72%。Datadog表示，其最大的AI客户（分析师怀疑是OpenAI）自6月以来减少了使用量。这些暴跌强化了投资者对AI编码工具（如OpenAI的Codex和Anthropic的Claude Code）将逐渐掏空软件公司经济模型的担忧。
RBC Capital Markets软件分析师Matt Hedberg表示，第一季度市场情绪极度悲观，客户甚至不愿讨论软件公司，“人们在该领域搁笔，觉得不值得花时间与软件公司会面，即便是高质量公司也是如此。”这种态度对在AI时代前以高估值融资的风险投资支持的软件公司构成巨大问题。今年尚无 notable SaaS IPO，据PitchBook数据，2026年上半年86%的私募交易价值流向了AI公司。
然而，周四收盘后，Atlassian、Twilio和Cloudflare的强劲财报扭转了市场情绪。Atlassian报告自2021年以来最盈利的季度，周五股价飙升35%，创2015年上市以来最佳单日表现；Twilio上涨超20%；Cloudflare上涨5.6%。Box CEO Aaron Levie在X上表示：“Atlassian季度业绩大幅超预期，过去6个月存在错误论点，认为智能体对某些软件类别不利，这确实在某些领域有道理，但许多人解读得很糟糕。”
Atlassian CEO Mike Cannon-Brookes将业绩归功于研发团队努力为客户提供最佳质量、价格和速度。该财报发布前五个月，Atlassian刚裁员10%（约1600人），Cannon-Brookes当时称这是为了自筹资金投资AI和企业销售。尽管如此，Atlassian今年仍下跌8%，此前2025年已损失三分之一市值。RBC另一分析师Rishi Jaluria认为，Atlassian的部分上涨可能源于空头回补，“人人都说Atlassian会被Claude Code和OpenAI Codex压垮，所以他们认为这家公司完了，任何证明‘这家公司没死’的证据都会导致轧空。”
软件板块整体表现：iShares Expanded Tech-Software Sector ETF一季度暴跌24%，为2008年以来最差表现，但此后强劲反弹，目前年内仅下跌3%，而纳斯达克指数上涨15%。Salesforce自2024年底以来市值蒸发超40%，尽管营收增长加速且利润率稳定，其CEO Marc Benioff数月来一直试图说服投资者，公司长期以来的销售、营销和客户服务软件不会被“vibe-coding”淘汰。
这场“SaaSpocalypse”争论的核心在于：AI编码工具是否会逐步侵蚀传统软件的价值。RBC的Hedberg指出，公司会继续使用这些编码智能体来构建功能，可能对续约造成压力，“这些提醒表明我们并未脱离困境，一切并非一帆风顺。”但Levie等业内人士认为，市场对AI冲击的解读过于简单化，不同软件类别受影响程度各异。投资者正试图分辨哪些公司最能抵御AI冲击，这场多空拉锯预计仍将持续。