Meta Platforms 在发布 2026 年第二季度财报后遭遇市场重挫，股价周四早盘下跌 9% 至约 530 美元。尽管营收超出预期，但盈利不及预期以及疲软的业绩指引，引发了华尔街对该公司 AI 巨额投资回报的广泛质疑。

财报显示，Meta 第二季度营收达 608 亿美元，同比增长 28%，高于市场预期的 602 亿美元；广告收入为 593 亿美元，同样超出预期。然而，稀释后每股收益仅为 6.18 美元，同比下降 13%，远低于分析师预期的 7.14 至 7.22 美元区间。总成本和费用飙升 55% 至约 420 亿美元，其中包括 24 亿美元的法律相关费用和 11.8 亿美元的裁员遣散费。

更令市场担忧的是，Meta 将 2026 年全年资本开支区间下限上调至 1350 亿至 1450 亿美元，同时给出的第三季度营收指引为 610 亿至 640 亿美元，其中点低于华尔街预期。第二季度资本开支高达 310.8 亿美元，导致自由现金流从去年同期的约 86 亿美元骤降至仅 7.84 亿美元。CEO 马克·扎克伯格在电话会上表示，目前的算力远不足以满足所有需求。

财报发布后，至少十家华尔街机构连夜下调了 Meta 的目标价。其中，富国银行将目标价从 835 美元大幅下调至 640 美元，理由是除广告外，AI 变现的可见度有限。巴克莱从 830 美元下调至 780 美元，美银从 835 美元下调至 810 美元，花旗从 850 美元下调至 800 美元，高盛从 815 美元下调至 725 美元。摩根大通则维持中性评级，并将目标价从 725 美元下调至 640 美元。尽管目标价被大幅削减，多数机构仍维持买入或增持评级。

市场对 Meta 的惩罚与对微软的奖励形成了鲜明对比。微软同日发布财报后，股价周四上涨 15%，原因是其资本开支框架更为审慎，且 AI 变现路径更清晰。这凸显出投资者正在严格审视大型科技公司的 AI 投入效率。作为“卖铲人”的 英伟达 股价周四上涨 2%，继续受益于科技巨头们的整体资本开支扩张。

Meta 旗下 Reality Labs 部门第二季度亏损 46.2 亿美元，营收仅为 4.31 亿美元。在巨额资本开支和自由现金流承压的背景下，市场将密切关注 Meta 能否在 530 美元附近获得支撑，以及其 AI 投资何时能转化为可观的收入增长。