24/7 Wall St. 對美光科技（NASDAQ:MU）給出未來12個月1059.58美元的目標價，評級為持有，模型置信度90%。以週一交易中982.14美元的股價計算，這一目標價對應約7.9%的上行空間。該機構同時指出，華爾街分析師的共識目標價為1555.13美元、隱含約58%的上行空間，且92%的覆蓋分析師持看多立場，兩者之間的差距主要來自對儲存週期位置的不同判斷。

美光股價近期承壓。過去一週下跌8.63%、過去一個月下跌4.44%，週一單日下跌4.55%，此前有報道稱中國競爭對手CXMT在推進一款新晶片。不過，該股今年以來仍累計上漲244.33%，當前股價較1254.81美元的52周高點低約22%。

基本面資料依然強勁。美光第四財季營收達到542.3億美元，高於市場預期的509.7億美元；非GAAP每股收益33.42美元，超過31.35美元的共識預期。公司對第一財季的指引為營收615億美元、每股收益38.15美元。

看多方的核心邏輯集中在兩點。其一，管理層預計DRAM與NAND的供需緊張狀況將持續到2027日曆年之後，而HBM4已在領先的AI加速器平台上實現高量產出貨。其二，更具分量的是戰略客戶協議：美光表示，首批16份協議中有14份包含約1000億美元的最低價格收入，其地板價帶來的利潤率高於以往任何週期峰值。若這種收入可見性帶來更高的估值倍數，該機構的樂觀情景目標價可達1354.11美元。

但週期歷史仍是不可忽視的變數。美光在2023財年第二財季的每股收益曾低至-1.91美元，提醒市場儲存定價反轉之快。2026財年資本開支達到307億美元，而CXMT的進展也引發供應層面的疑問。該機構的悲觀情景目標價為791.94美元。作為平衡，這些支出對應的是有照付不議合同支撐的產能，且第四財季自由現金流達332億美元，足以覆蓋資本開支。

橫向比較看，美光的估值並不高。純NAND廠商SanDisk（NASDAQ:SNDK）遠期市盈率為8倍，略高於美光的7倍，儘管美光還擁有HBM敞口。輝達（NASDAQ:NVDA）是美光HBM需求的主要驅動方，其遠期市盈率為25倍、PEG為0.479，而美光的PEG為0.16。該機構認為，相對這兩個可比物件，其目標價顯得保守。

該機構還給出了2026至2030年的逐年目標價預測：2026年1015.05美元、2027年1107.38美元、2028年1089.59美元、2029年1171.88美元、2030年1233.84美元。這些預測建立在美光持續兌現HBM與合同定價的前提之上，AI擴張加速或儲存市場下行都可能使結果大幅偏離。該機構表示，若更多協議落地、利潤率維持在86.25%的指引附近，其立場可能轉向更積極；若CXMT取得進展或定價走軟，則會保持謹慎。其結論是，美光是一家高質量的企業，當前定價接近合理價值。