24/7 Wall St. 对美光科技（NASDAQ:MU）给出未来12个月1059.58美元的目标价，评级为持有，模型置信度90%。以周一交易中982.14美元的股价计算，这一目标价对应约7.9%的上行空间。该机构同时指出，华尔街分析师的共识目标价为1555.13美元、隐含约58%的上行空间，且92%的覆盖分析师持看多立场，两者之间的差距主要来自对存储周期位置的不同判断。

美光股价近期承压。过去一周下跌8.63%、过去一个月下跌4.44%，周一单日下跌4.55%，此前有报道称中国竞争对手CXMT在推进一款新芯片。不过，该股今年以来仍累计上涨244.33%，当前股价较1254.81美元的52周高点低约22%。

基本面数据依然强劲。美光第四财季营收达到542.3亿美元，高于市场预期的509.7亿美元；非GAAP每股收益33.42美元，超过31.35美元的共识预期。公司对第一财季的指引为营收615亿美元、每股收益38.15美元。

看多方的核心逻辑集中在两点。其一，管理层预计DRAM与NAND的供需紧张状况将持续到2027日历年之后，而HBM4已在领先的AI加速器平台上实现高量产出货。其二，更具分量的是战略客户协议：美光表示，首批16份协议中有14份包含约1000亿美元的最低价格收入，其地板价带来的利润率高于以往任何周期峰值。若这种收入可见性带来更高的估值倍数，该机构的乐观情景目标价可达1354.11美元。

但周期历史仍是不可忽视的变量。美光在2023财年第二财季的每股收益曾低至-1.91美元，提醒市场存储定价反转之快。2026财年资本开支达到307亿美元，而CXMT的进展也引发供应层面的疑问。该机构的悲观情景目标价为791.94美元。作为平衡，这些支出对应的是有照付不议合同支撑的产能，且第四财季自由现金流达332亿美元，足以覆盖资本开支。

横向比较看，美光的估值并不高。纯NAND厂商SanDisk（NASDAQ:SNDK）远期市盈率为8倍，略高于美光的7倍，尽管美光还拥有HBM敞口。英伟达（NASDAQ:NVDA）是美光HBM需求的主要驱动方，其远期市盈率为25倍、PEG为0.479，而美光的PEG为0.16。该机构认为，相对这两个可比对象，其目标价显得保守。

该机构还给出了2026至2030年的逐年目标价预测：2026年1015.05美元、2027年1107.38美元、2028年1089.59美元、2029年1171.88美元、2030年1233.84美元。这些预测建立在美光持续兑现HBM与合同定价的前提之上，AI扩张加速或存储市场下行都可能使结果大幅偏离。该机构表示，若更多协议落地、利润率维持在86.25%的指引附近，其立场可能转向更积极；若CXMT取得进展或定价走软，则会保持谨慎。其结论是，美光是一家高质量的企业，当前定价接近合理价值。