AI 基础设施服务商 Nebius 在 2026 年第三季度签下总额 120 亿美元的合同，公司首席执行官阿尔卡季·沃洛日在财报电话会上表示，当季签约所对应的资本开支已 100% 由客户预付款覆盖，覆盖范围从数据中心成本到硬件与网络设备。这一比例较第二季度的 50%–60% 显著提升，意味着客户在算力上线前就承担了更多前期投入。
沃洛日把当前市场对 AI 基础设施的两大疑问概括为“建设速度能多快”和“谁来付钱”，并称 AI 需求真实且庞大，建设与融资只是需要解决的任务。从财务效果看，预付款比例上升让 Nebius 的资本回收周期从上一季度的一年十个月缩短至 一年七个月。公司预计全年预付款总额将达到 100 亿美元。
收入端，Nebius 第三季度集团营收为 9.808 亿美元，同比增长 571%，环比增长 68%；其中 Nebius AI Cloud 营收 9.738 亿美元，同比增长 643%，约占集团营收的 99%。当季净亏损收窄至 3750 万美元，上年同期亏损为 1.196 亿美元。公司预计全年营收在 30 亿至 32 亿美元之间，并计划在 2027 年第四季度实现税前盈利。首席财务官还提到，公司基于长期客户协议的资产支持融资框架已能对接类似 7 月签署的 7.75 亿美元融资安排，目前此类承诺收入超过 400 亿美元，被视为可重复使用的融资工具。
不过，全年营收指引低于此前预期，原因指向数据中心项目延期。沃洛日承认，部分托管站点（包括新泽西）进度落后，客户已被告知，相关容量并未取消，部分顺延至 2027 年，这使今年部分计划收入移至明年初。公司自建站点则仍按计划推进甚至提前。具体涉及的是为微软开发的 Vineland 数据中心，延期与供电有关：Nebius 原计划在 Bloom 发电机部署前使用 DataOne 提供的临时发电，但 DataOne 在第三季度末决定提前结束临时供电，公司正加快 Bloom 部署，但仍会出现供电缺口。沃洛日强调，第三季度仍持续向微软交付新批次，11 月和 12 月也将继续连同电力一并交付。
值得放在行业背景下看的是，微软据报正在重新审视与部分 neocloud 供应商的合同，加强对 Nebius、Iren 和 Nscale 相关项目的监督，并退出其认为“有风险”的项目。近期 Iren 披露一个数据中心项目因微软要求更改网络架构而延期一至两个月；在英国，微软退出了 Nscale 的 Loughton 数据中心项目，原因是英国电网无法在 2030 年代前提供接入。这些动向说明，即便需求旺盛，电力与并网仍是算力交付的硬约束。
资本开支方面，Nebius 第三季度资本开支为 73 亿美元，全年预计达 270 亿美元，年底 contracted power 将达 5GW。公司预计 2027 年资本开支升至 400 亿至 450 亿美元，以再上线 1GW 容量，其中 75%–85% 将由预付款和资产支持融资提供资金。第三季度合同定价为每兆瓦 2500 万美元。财报发布后，Nebius 股价下跌 18.48%。