美国自台湾进口的电脑与电子产品规模已明显超过自中国大陆进口，持续约25年的贸易格局出现反转。据LPL Financial对美国人口普查局数据的分析，台湾相关产品对美出口已升至约每月200亿美元，而中国大陆对美出口降至约50亿美元，两条曲线直到近期才交叉。

LPL将这一变化归因于AI热潮：美国科技公司正大举投入数据中心与算力建设，但所需的大量实体设备在海外制造。进口芯片与服务器的规模之大，以至于贸易逆差在第三季度拖累美国经济增长约3.3个百分点，而当季经济仍以3.4%的年化速度增长。这一转移并非只发生在台湾，中国大陆在美国进口中的份额明显下降，墨西哥、越南和印度则有所上升；但台湾在先进芯片领域的角色最为突出。

处于这一转变中心的公司是台积电。它代工其他公司设计的芯片，包括全球大多数先进AI处理器。台积电公布，10月营收同比增长59.7%至约5869亿新台币，环比9月增长14.7%；今年前10个月营收累计增长43.3%。

第三季度业绩显示需求带来的盈利能力：以美元计营收增长41%至467亿美元，每1美元销售额中有51美分转化为利润；7纳米及更先进制程贡献了晶圆收入的79%。管理层预计第四季度营收在523亿至543亿美元之间，环比增长12%至16%，并提到2纳米技术正在快速爬坡。台积电董事会还批准约409亿美元的新增资本开支用于扩产，并批准每股9新台币的季度股息。

尽管基本面强劲，台积电股价近几周表现疲弱。截至周二午后，股价约393美元，年内上涨约23%，但较10月5日485.80美元的纪录收盘价低约20%。半导体板块整体遭遇抛售，投资者担忧AI支出难以持续高速增长，同时台积电大客户之一英伟达因其CEO面临调查而受到关注。

风险同样真实。首先是地域集中：台积电大部分产能位于台湾，而中国大陆主张台湾为其领土，任何冲突都将冲击该公司及所有依赖其芯片的业务。其次是客户集中：少数AI芯片设计公司和云巨头贡献了台积电的大部分增长，一旦它们放缓支出，台积电会迅速感受到。第三是美国国内政治因素，LPL警告称，包括得克萨斯州在内的数据中心面临新的政治审视，可能拖慢开发进度或推高整个AI供应链（含半导体）的监管成本。

从贸易数据看，AI支出正在改变美国商品的采购来源，其中很大一部分是AI服务器及其内部芯片，许多在台湾和墨西哥组装，而服务器中最先进的AI芯片大多由台积电制造。对希望投资AI主题但不愿押注单一芯片设计公司的长期投资者而言，台积电在回调后值得仔细研究；但持仓规模应与风险相匹配，并关注其第四季度业绩是否落在公司给出的指引区间内。