英伟达CEO黄仁勋的传记作者Stephen Witt周一在Squawk Pod节目上表示，英伟达70%至80%的毛利率“就像往水里撒饵”，会吸引大客户去支持更便宜的替代芯片。这一评论的背景是，英伟达股价周一下跌4%，此前公司董事会宣布对有关黄仁勋成为外国情报活动目标的报道展开独立调查。同日，芯片板块其他个股走势相反：AMD上涨13%，受与谷歌云新合作推动；博通上涨9%。
Witt在节目中被问及英伟达竞争对手是否感到幸灾乐祸时，将答案归结为价格。他说，英伟达的利润率高达70%、80%，“那种利润率就像往水里撒饵”。而“鲨鱼”已经尝到了味道。Witt提到，预计本月晚些时候上市的Anthropic“几乎完全在谷歌的TPU栈上”训练其AI。TPU是Alphabet设计、由博通制造的定制芯片。Witt在本周Hard Fork播客中表示，对英伟达不利的事，对AMD、博通和谷歌就是利好。
不过，订单仍在。Witt也承认，Anthropic通过租用英伟达芯片来运行模型，且推理市场“仍然某种程度上有利于英伟达”。华尔街预计，英伟达营收将从截至2026年1月的财年的2159亿美元增长至2028财年的6920亿美元，增长逾两倍。英伟达在8月财报中指引2028财年增长约70%，并称供应是限制因素。董事会调查不会改变英伟达能生产多少芯片，因此作者认为周一的新闻不太可能改变这些营收预期。
Witt的警告更多指向更远的未来。英伟达毛利率已连续三个财年处于70%以上。上一财年为71.1%，意味着买家每支付100美元，约29美元用于制造成本。而支付最多的买家，恰恰最有能力转向别处。管理层2月表示，五大云厂商和超大规模企业合计占英伟达数据中心营收的略超一半。英伟达年报将Alphabet、亚马逊和微软列为设计自有AI芯片的云公司。英伟达对此心知肚明：管理层8月称，已向前沿AI实验室投入近500亿美元，Anthropic是其中之一。
博通正在构建替代方案。谷歌每增加一个TPU，都是博通的生意，这也是博通被视为谷歌芯片推进真正赢家的原因。分析师预计博通营收将从2025财年的639亿美元增长至2028财年的2750亿美元，增长逾三倍。Witt提到的另一家芯片公司AMD，刚刚给出的营收指引超过了英特尔十年前的收入水平。Witt仍称英伟达产品“最好”，但对AMD和博通而言，每个用更便宜芯片训练下一代模型的实验室都是一场胜利。
作者认为Witt的判断有道理，周一将资金从英伟达转向AMD和博通的投资者似乎也认同。超过70%的毛利率，等于向每个大买家发出长期邀请，去资助更便宜的芯片，而Anthropic刚刚证明前沿实验室可以这样训练。这种压力更可能先体现在英伟达的利润率上，而非营收上。第一个考验是英伟达11月17日的财报。管理层已预计，由于内存价格上涨，截至2027年1月的季度毛利率将触底于71%至72%，低于7月季度的75.0%。如果英伟达守住这一指引，且计划中的提价在2028财年生效，那么在“鲨鱼”真正咬上一口之前，它仍有充足的定价权。