瑞银在最新研报中向客户指出，三季度服务器处理器需求延续强势，基于Arm架构的芯片与AMD继续从英特尔手中夺取市场份额。分析师Timothy Arcuri给出的数据显示，当季服务器CPU总出货量环比增长约6%，同比增长约31%，明显高于通常约3%的季节性环比增幅，显示服务器CPU市场景气度超出常规水平。

从出货量份额看，Arm架构芯片的份额环比提升约250个基点至20.1%，英特尔下降约240个基点至51.5%，AMD则大致持平于28.4%。这一结构变化意味着，尽管英特尔仍以过半份额居首，但Arm的持续渗透正在改写服务器CPU的竞争版图，而AMD在份额稳定的同时受益于整体市场扩张。

瑞银对CPU的长期需求给出了更为乐观的展望。该行认为，随着智能体AI（agentic AI）工作负载兴起，每块GPU旁边需要搭配更多处理器，CPU的长期机会将显著扩大。在不受供给约束的情况下，瑞银估算到2030年CPU需求可支撑超过5000亿美元的市场规模。

不过，Arcuri同时提示了制约因素：内存供应可能限制这一增长空间。AI处理器对内存的需求远高于传统服务器芯片，因此瑞银认为，虽然CPU需求可能大幅高于当前预测，但内存供给 likely 使到2030年可实现的市场规模更接近约2100亿美元。换言之，需求潜力与可兑现市场之间存在明显缺口，内存成为关键瓶颈。

PC处理器方面，三季度出货量环比下降6%，远低于通常约1%的季节性环比增幅。英特尔在PC出货量份额上有所提升，但在笔记本收入份额上出现流失。Arcuri表示，内存价格上涨以及随后CPU价格的上调，预计将对PC需求形成压制。瑞银因此将2027年全球PC出货量预测从原先的增长2%下调为下降4%。

整体来看，这份研报勾勒出两条并行的产业线索：服务器端CPU需求受AI算力扩张拉动而超预期，Arm与AMD持续侵蚀英特尔份额；PC端则因内存与CPU涨价而面临需求走弱。对关注AI产业链的投资者而言，内存供给能否跟上，正成为衡量CPU市场长期空间兑现程度的关键变量。